中泰国际每日晨讯

每日大市点评 8月14日，港股大盘继续缺乏方向，恒生指数微跌60点或0.4%，收报17,113点，连续四个交易天在17,000点附近盘 整。恒生科指下跌1.0%，收报3,395点。大市成交金额只有680多亿港元，港股通净流出10.41亿港元。若剔除春节假 期的低成交天数，昨天港股成交金额创出自2023年11月1日以来最低，成交量能继续萎缩，大部分投资者持观望态度，入市意愿不高。盘面上，大部分板块或个股下跌，仅少数电讯、内银、香港公用事业、香港地产、部分食品饮料或中报绩优个股有较大涨幅。如中电(2HK)、电能实业(6HK)、长江基建(1038HK)均再创52周新高，而“长和系”的长和(1HK)及长实地产(1113HK)股价也接近月内高点。8月以来公布的中国经济数据显示经济下行压力较大，物价持续低位运行，信贷需求疲弱，内需不足问题突出，反映国内需求的如螺纹钢、铜铝等黑色金属或商品价格本周也接连下跌，但海外市场走势回稳及港股估值处于历史较低位有利大盘逐渐企稳，而港股成交处于极度萎缩水平或也预示港股变盘在即。 宏观动态：7月美国PPI超预期放缓，增强9月美联储降息信心，美元指数回落至102.5左右水平。7月PPI同比上涨2.2%，核心PPI同比上涨2.4%，均低于预期和前值。核心PPI环比持平，为四个月以来最小涨幅。服务业成本环比下降 0.2%，为年内首次环比下降，且降幅为2023年3月以来最大。但受到汽油涨价的影响，商品价格环比上涨0.6%，为今年 2月以来最大涨幅。 亚特兰大联储总裁博斯蒂克本周最新发言表示最近的经济数据使得对于通胀率回到2%的目标“更有信心”，但仍希望看到更多数据才准备支持降息。根据CME，当前市场对于9月降息25个基点和50个基点的分歧较大，概率基本各占50%左右。 行业动态：消费板块，万州国际（288HK）单日涨8.3%，股价创1个月新高，同时交易量创3个月新高。公司上半年业绩显示虽然中国区业务销售下滑，但美国上游业务在规模缩减的作用下，业绩显著改善，并带领公司半年净利润（生物 公允价值调整前）同比增长81%。半年股息增长1倍并创历史新高。公司预计下半年的销售旺季能保持各地区销售增长。近期股价已从8月初起上升了12%。 医药板块，昨日恒生医疗保健指数跟随恒指下跌1.98%，但中国生物制药（1177HK）由于中报超预期，逆市上涨2.37%。由于集采降价的影响已在2020-23年年报中充分反映，而且近年推出的新产品销售情况较好，公司在2024-26年有望推出 超过10款新药，因此我们认为业绩拐点确立，建议继续关注。 互联网板块，腾讯音乐（1698HK）发布中期业绩报告后昨日股价大跌18.13%。公司上半年营业收入同比下降2.5%至于 139.3亿元，股东净利润同比下降21.2%至24.5亿元，主要是占收入约25%的社交娱乐及其他服务的收入同比下降46.5%所致。公司第二季度社交娱乐服务的月活跃人数及单个付费用户收入分别同比下降31.6%及45.8%。根据彭博新闻，公司业绩会对下半年的新增用户数量也较为谨慎，因此市场感到失望。 公用事业板块，长江基建(1038HK)公布2024年中期业绩，符合预期。上半年股东净利润及每股盈利分别同比增长1.7%及1.8%至43.1亿港元及1.71港元。每股分红0.72港元，分红比率42.1%与去年同期42.3%持平。市场预计股息率为4.6%。现价具防守性。 昨日虚拟资产ETF延续升势，港股现货比特币及以太币ETF分别上升约2.7%及3.0%，比特币及以太币分别由59,200美元及3,650美元上升至61,000美元及3,750美元水平。近日投资情绪似渐稳定，加密货币恐惧与贪婪指数于55水平整固。另一方面，美资金融机构持续参与美股比特币ETF业务。根据美国监管规定的最新披露，继摩根大通及摩根士丹利，高盛也为客户管理美股现货比特币ETF投资。 近期研报摘要分享 【中泰国际】361度(1361.HK)未评级：收入、利润逆市双位数增长 受益于高性价比策略，收入同比增长19.2% 361度1H24整体收入51.4亿元（人民币，下同），同比增长19.2%，其中主品牌实现收入39.4亿，同比增长18.1%，儿童品牌收入11.3亿，同比增长24.2%。上半年公司产品均价维持稳定，收入上升由销量带动，证明公司专注高性价比产品的策略在近期消费表现疲弱的环境中行之有效。上半年销售更多高性价比的产品，导致鞋类产品的毛利率略微下降至42.8%，但在其他品类毛利率坚挺作用下，公司整体毛利率41.5%，同比跌0.2百分点。期内公司实现净利润7.9亿，同比提升12.2%，净利润率15.4%。公司宣布派发中期股息每股0.165港元，同比增长154%，派息率为40.3%，高于市场预期。 广告投入加大；门店拓展保持零售增长 按运动分类，跑步产品占收入52%，期内录得同比40%以上增长；篮球产品占收入8%，增长率约20%；女性健身产品虽然只占收入6%，但处于快速增长期；休闲产品增长较疲弱。渠道方面，期内电商收入12.5亿，占收入24.4%，同比增长16.1%。线上增长较整体收入慢，主因为12.7%的线上销售为原线下店内的断码库存，此部分收入被确认为其他收入。截止上半年，线下门店5,740间，较2023年底净增加6间。期内线下终端零售额同比超10%增长。费用方面，上半年广告宣传费用5.4亿，同比增长 42.4%，略超预期，公司举办更多营销活动，提升门店形象，赞助体育赛事和运动队等。上半年研发费用占收入2.8%，管理层预计全年保持在收入3%-4%水平。 维持全年净利润10%-12%目标 2024年订货会增速为同比15%-20%，管理层维持全年净利润同比10%-12%的增长目标，并维持40%派息率。管理层认为在恶劣天气过后，8月下旬起销售将保持良好态势。公司下半年加强社交平台和会员间的推广，第四季度将推出约基奇联名系列，预计将带动篮球鞋销量。我们大致维持全年净利润10.7亿的预测，同比增长10.9%。现时股价对应估值6.1倍/5.4倍FY24E/25E市盈率，股息率约6.6%-7.0%，我们认为公司估值吸引。 投资风险 1）零售消费环境疲弱；2）同业投放更多低价产品；3）经销商高库存风险。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：全球避险情绪有所降温，港股低估值易企稳 每周策略建议 港股：日本央行“偏鸽”发言维稳日元，日元有所回弱，利好全球风险资产反弹。美国服务业尚稳，最新初领失业金人数下降，缓解经济衰退的忧虑。资金避险情绪有所减退，港股在当前较低估值水平也容易企稳。港股恒生指数的风险溢价已处于七年来86.7%分位数的位置，高于滚动两年平均两个标准偏差，估值水平在历史低位。7月中国物价、进出口数据表现参差，基本面温和修复底色不改。二季度央行货币政策报告强调加强逆周期调节，国内宽货币政策空间有望进一步打开。近周恒生指数的盈利预测有轻微上修，主要由科技及工业板块贡献。全球避险情绪进一步降温，高BETA且盈利能力持续提升的互联网相关或恒生科技指数有望率先反弹。 美股：美国7月ISM服务业PMI重回扩张区间，有助纾缓衰退忧虑。美股企业盈利有小幅下调，但与过去10年的平均趋势差不多。等权标普及等权纳指的调整幅度少于市值加权，反映美股下跌主要由今年以来过分挤拥的仓位平仓所致。等权纳指的预测PE低于5年平均水平，等权标普的预测PE低于5至20年的平均。当前VIX指数有下降趋势，日元不再大幅升值，美股上周五基本修复一周跌幅。本周市场重点关注CPI、零售销售等数据，若经济数据能进一步缓和衰退忧虑，预计Mag7、半导体、金融、工业、软件等相关股份会有较高弹性。若美联储9月如期降息，将利好金融、医疗保健、公用事业、通讯服务、工业板块四季度的表现。 美债：美国服务业和初领失业金数据缓和衰退忧虑，美国10年期国债收益率略微回升至3.94%，CME利率期货预计9月降息50个基点概率也从前一周的75%降低至47%。预计10年期美债收益率在3.7%-4.4%波动。 美元指数：日本央行“放鸽”，日圆单边升值压力缓解，美国服务业和初领失业金数据也缓和衰退忧虑，美元指数逐步回升至103.1左右。预计随着避险情绪消退、9月首次降息渐近，美元指数会维持上有顶下有底，预计波动区间主要在102.5- 104.5。 离岸人民币：近期离岸人民币大幅拉升主因中美利差收窄及空头平仓因素，暂时没有持续走强的基础。7月底政治局会议强调加强逆周期调节，美联储9月大概率降息或打开中国央行货币政策空间，预计离岸人民币将逐渐回落至7.20-7.30水平。 中国7月物价水平低位徘徊 中国7月CPI同比增长优于前值和预期，但核心CPI增长创今年1月以来最低。7月PPI同比跌幅改善，但内需偏弱导致上游生产资料涨价难以向下游生活资料传递。 美国服务业PMI重回扩张，最新初请失业金人数下降 美国7月ISM服务业PMI重回扩张，商务活动及新订单指数均回升。美国最新公布的上周初领失业金人数为23.3万，较前一周的降幅达到近一年以来最大。 上周市场走势回顾（8月5日-8月9日） 港股：恒生指数收报17,090，全周上升0.9%，重回万七关口；恒生科技指数收报3,436，全周上升1.5%。大市日均成交额增长6.2%至1,036亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.4%，其中投资级下跌0.4%，高收益级下跌0.2%。汇率：美元指数略升回103.1水平，离岸人民币稳定在7.17水平 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策落地效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司