聚烯烃日报：前期检修装置回归，供应存增量预期

期货研究报告|聚烯烃日报2024-07-31 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 前期检修装置回归，供应存增量预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。前期检修装置陆续回归，开工负荷上行，市场供应存在增量预期，国际原油走低，成本支撑减弱，盘面窄幅震荡。石化库存缓慢去库，下游需求维持淡季，农膜开工缓慢提升，包装膜开工环比下行，塑编与BOPP企业开工维持低位，终端工厂维持刚需采购。预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存74万吨（-3）。 基差方面，LL华东基差在40元/吨，PP华东基差在20元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油价格近期大幅走低，但成本端支撑仍存。国能新疆27PE装置、大连西太10PP装置重启，独山子石化30PE装置停车检修。前期检修企业重启，开工负荷上行。 进�口方面，LL进口窗口与PP�口窗口处于盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/7/30 2024/7/29 石化库存（万吨） -3 74 77 LL01 -59 8,153 8,212 LL05 -59 8,109 8,168 LL09 -64 8,172 8,236 LL1-LL5 0 44 44 LL5-LL9 5 -63 -68 LL9-LL1 -5 19 24 LL华北基差 20 -10 -30 LL华东基差 20 40 20 LL华南基差 64 378 314 brent主力（美元/桶） -1.87 78.62 80.49 LLDPE生产利润（原油制） 94 260 166 LLDPE华北 -44 8,162 8,206 LLDPE华东 -44 8,212 8,256 LLDPE华南 0 8,550 8,550 HDPE注塑华东 0 7,880 7,880 HDPE低压膜华东 0 7,980 7,980 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 -50 9,900 9,950 LL华东-华北 0 50 50 LL华南-华东 44 388 344 HD注塑-LL（华东） 44 -282 -326 HD薄膜-LL（华东） 44 -182 -226 HD中空-LL（华东） 44 -262 -306 LD-LL（华东） -6 1,738 1,744 LL美金成本（元/吨） 9 8,347 8,338 LL华东进口盈亏（元/吨） -53 -135 -82 LL中国CFR（美元/吨） 0 948 948 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 44 138 94 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -41 1,423 1,463 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/7/30 2024/7/29 石化库存（万吨）-3 74 77 PP01-70 7,530 7,600 PP05-63 7,482 7,545 PP09-67 7,535 7,602 PP1-PP5-7 48 55 PP5-PP94 -53 -57 PP9-PP13 5 2 PP华东基差10 20 10 PP华北基差10 170 160 PP华南基差50 62 12 brent主力（美元/桶）-1.87 78.62 80.49 PP生产利润（原油制）81 -587 -668 丙烷CFR华东（美元/吨）-10 640 650 PP生产利润（PDH制）32 -83 -115 PP华东拉丝-57 7,555 7,612 PP华北拉丝-1 7,693 7,694 PP华南拉丝-17 7,597 7,614 PP华东低融共聚0 8,050 8,050 PP华东均聚注塑-20 7,730 7,750 PP拉丝华南-华东40 42 2 PP拉丝华东-华北-56 -138 -82 PP均聚注塑-拉丝（华东）37 175 138 PP低融共聚-拉丝（华东）57 495 438 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 900 900 PP拉丝进口成本（元/吨）9 7,932 7,924 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-66 -377 -312 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）8 -12 -20 山东粉料（元/吨）0 7,540 7,540 山东丙烯（元/吨）-10 7,075 7,085 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-1 153 154 山东粉料生产利润（元/吨）10 -85 -95 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）57 -155 -212 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-53 1,513 1,566 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 350 250 8700 8500 150 8300 50 -50 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 -2506800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年