聚烯烃日报：检修装置重启，供应端呈增量趋势

期货研究报告|聚烯烃日报2024-07-30 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 检修装置重启，供应端呈增量趋势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。近期原油价格大幅走低，受上游价格影响，聚烯烃交投偏弱，聚烯烃成本支撑减弱，盘面窄幅震荡。上游检修装置部分重启，开工负荷上行，供应端有增量趋势。下游需求维持淡季，农膜开工缓慢提升，包装膜开工环比下行，塑编与BOPP企业开工维持低位。预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存77万吨（6）。 基差方面，LL华东基差在20元/吨，PP华东基差在10元/吨。 生产利润及国内开工方面，近期原油价格大幅走低，聚烯烃成本支撑减弱。榆林化工 80PE装置、中天合创37PE装置、东明石化20PP装置、青岛大炼油20PP装置重 启，广东石化40PE装置、上海石化20PP装置停车检修。检修企业回归，开工负荷上行，供应端有增量趋势。 进�口方面，LL进口窗口与PP�口窗口处于盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/7/29 2024/7/26 石化库存（万吨） 6 77 71 LL01 -59 8,212 8,271 LL05 -61 8,168 8,229 LL09 -55 8,236 8,291 LL1-LL5 2 44 42 LL5-LL9 -6 -68 -62 LL9-LL1 4 24 20 LL华北基差 20 -30 -50 LL华东基差 10 20 10 LL华南基差 55 314 259 brent主力（美元/桶） -1.06 80.49 81.55 LLDPE生产利润（原油制） 44 166 122 LLDPE华北 -35 8,206 8,241 LLDPE华东 -45 8,256 8,301 LLDPE华南 0 8,550 8,550 HDPE注塑华东 0 7,880 7,880 HDPE低压膜华东 30 7,980 7,950 HDPE中空华东 20 7,900 7,880 LDPE华东 -30 9,950 9,980 LL华东-华北 -10 50 60 LL华南-华东 35 344 309 HD注塑-LL（华东） 35 -326 -361 HD薄膜-LL（华东） 65 -226 -291 HD中空-LL（华东） 55 -306 -361 LD-LL（华东） 5 1,744 1,739 LL美金成本（元/吨） 4 8,338 8,335 LL华东进口盈亏（元/吨） -49 -82 -34 LL中国CFR（美元/吨） 0 948 948 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 35 94 59 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -32 1,463 1,495 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/7/29 2024/7/26 石化库存（万吨）6 77 71 PP01-13 7,600 7,613 PP05-13 7,545 7,558 PP09-5 7,602 7,607 PP1-PP50 55 55 PP5-PP9-8 -57 -49 PP9-PP18 2 -6 PP华东基差20 10 -10 PP华北基差20 160 140 PP华南基差0 12 12 brent主力（美元/桶）-1.06 80.49 81.55 PP生产利润（原油制）94 -668 -762 丙烷CFR华东（美元/吨）0 650 650 PP生产利润（PDH制）12 -115 -127 PP华东拉丝15 7,612 7,597 PP华北拉丝-5 7,694 7,699 PP华南拉丝-5 7,614 7,619 PP华东低融共聚0 8,050 8,050 PP华东均聚注塑0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东-20 2 22 PP拉丝华东-华北20 -82 -102 PP均聚注塑-拉丝（华东）-15 138 153 PP低融共聚-拉丝（华东）-15 438 453 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 900 900 PP拉丝进口成本（元/吨）3 7,924 7,920 PP拉丝进口盈亏（元/吨）12 -312 -323 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-1 -20 -18 山东粉料（元/吨）-30 7,540 7,570 山东丙烯（元/吨）-40 7,085 7,125 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）25 154 129 山东粉料生产利润（元/吨）10 -95 -105 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-15 -212 -197 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）14 1,566 1,552 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创