聚烯烃日报：检修装置重启，供应端压力增大

期货研究报告|聚烯烃日报2024-05-21 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 检修装置重启，供应端压力增大 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃期现价格均走高。前期石化厂检修装置重启，聚烯烃开工负荷大幅提升，总体供应端压力增大。国际原油价格小幅反弹，油制PE生产利润盈利，PDH制PP生产利润尚可，成本端支撑偏弱。PE下游农膜处于淡季过渡时期，其他下游大体维持，需求端弱现实未改变。石化库存周末正常累库，中游环节库存去化仍偏慢。预计聚烯烃窄幅震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存92万吨（6）。 基差方面，LL华东基差在-120元/吨，PP华东基差在-100元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格小幅反弹，聚烯烃成本支撑仍偏弱。中科炼化35PE装置、国能包头30PE装置、浙江石化45PE装置重启，扬子石化20PP装置 预计21日重启，前期检修装置开车重启，聚烯烃开工负荷大幅提升。进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/20 2024/5/17 石化库存（万吨） 6 92 86 LL01 23 8,631 8,608 LL05 262 8,612 8,350 LL09 14 8,649 8,635 LL1-LL5 -239 19 258 LL5-LL9 248 -37 -285 LL9-LL1 -9 18 27 LL华北基差 -10 -150 -140 LL华东基差 -20 -120 -100 LL华南基差 36 1 -35 brent主力（美元/桶） 0.6 84.42 83.82 LLDPE生产利润（原油制） 83 305 222 LLDPE华北 4 8,499 8,495 LLDPE华东 -6 8,529 8,535 LLDPE华南 50 8,650 8,600 HDPE注塑华东 50 8,200 8,150 HDPE低压膜华东 50 8,550 8,500 HDPE中空华东 50 8,530 8,480 LDPE华东 350 9,900 9,550 LL华东-华北 -10 30 40 LL华南-华东 46 151 105 HD注塑-LL（华东） 46 -299 -345 HD薄膜-LL（华东） 46 51 5 HD中空-LL（华东） 46 31 -15 LD-LL（华东） 346 1,401 1,055 LL美金成本（元/吨） -156 8,433 8,589 LL华东进口盈亏（元/吨） 150 96 -54 LL中国CFR（美元/吨） 0 980 980 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -4 -199 -195 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 4 1,733 1,729 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/20 2024/5/17 石化库存（万吨） 6 92 86 PP01 63 7,840 7,777 PP05 543 7,858 7,315 PP09 63 7,837 7,774 PP1-PP5 -480 -18 462 PP5-PP9 480 21 -459 PP9-PP1 0 -3 -3 PP华东基差 -40 -100 -60 PP华北基差 -40 50 90 PP华南基差 -63 -157 -94 brent主力（美元/桶） 0.6 84.42 83.82 PP生产利润（原油制） 102 -697 -799 丙烷CFR华东（美元/吨） 6 634 628 PP生产利润（PDH制） 76 298 221 PP华东拉丝 23 7,737 7,714 PP华北拉丝 0 7,650 7,650 PP华南拉丝 0 7,680 7,680 PP华东低融共聚 0 7,950 7,950 PP华东均聚注塑 0 7,730 7,730 PP拉丝华南-华东 -23 -57 -34 PP拉丝华东-华北 23 87 64 PP均聚注塑-拉丝（华东） -23 -7 16 PP低融共聚-拉丝（华东） -23 213 236 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 930 930 PP拉丝进口成本（元/吨） -148 8,007 8,155 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 171 -270 -441 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -21 -47 -26 山东粉料（元/吨） 0 7,350 7,350 山东丙烯（元/吨） 0 6,750 6,750 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 300 300 山东粉料生产利润（元/吨） 0 50 50 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -23 -337 -314 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 21 1,681 1,660 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期