聚烯烃日报：PP检修偏高，PE装置回归

期货研究报告|聚烯烃日报2024-08-13 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 PP检修偏高，PE装置回归 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。PP上游检修短期偏高，PP供应面存小幅支撑，PE检修装置如期回归，PE供应预计呈上涨趋势。国际油价大幅下行后企稳，成本端支撑偏弱。需求延续弱势，市场情绪低迷，下游开工弱稳延续，农膜开工率缓慢提升。石化库存累库，中游环节库存去化速率偏慢。预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存83.5万吨（4）。 基差方面，LL华东基差在0元/吨，PP华东基差在0元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价大幅下行后企稳，成本端支撑偏弱。海南炼化30PE装置、上海石化20PP装置、宁波台塑28PP装置重启。大连西太10PP装置停车检修。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/8/12 2024/8/9 石化库存（万吨） 4 83.5 79.5 LL01 3 8,119 8,116 LL05 -12 8,069 8,081 LL09 33 8,183 8,150 LL1-LL5 15 50 35 LL5-LL9 -45 -114 -69 LL9-LL1 30 64 34 LL华北基差 -10 -10 0 LL华东基差 -40 0 40 LL华南基差 -33 317 350 brent主力（美元/桶） 0.89 80.04 79.15 LLDPE生产利润（原油制） -46 244 290 LLDPE华北 23 8,173 8,150 LLDPE华东 -7 8,183 8,190 LLDPE华南 0 8,500 8,500 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 7,900 7,900 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 0 10,100 10,100 LL华东-华北 -30 10 40 LL华南-华东 -23 327 350 HD注塑-LL（华东） -23 -373 -350 HD薄膜-LL（华东） -23 -273 -250 HD中空-LL（华东） -23 -323 -300 LD-LL（华东） -23 1,927 1,950 LL美金成本（元/吨） 1 8,135 8,134 LL华东进口盈亏（元/吨） -8 48 56 LL中国CFR（美元/吨） 0 935 935 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -23 127 150 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 21 1,433 1,412 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/8/12 2024/8/9 石化库存（万吨）4 83.5 79.5 PP0111 7,519 7,508 PP053 7,460 7,457 PP0922 7,556 7,534 PP1-PP58 59 51 PP5-PP9-19 -96 -77 PP9-PP111 37 26 PP华东基差-10 0 10 PP华北基差-10 150 160 PP华南基差-23 45 68 brent主力（美元/桶）0.89 80.04 79.15 PP生产利润（原油制）-57 -613 -556 丙烷CFR华东（美元/吨）4 647 643 PP生产利润（PDH制）-27 -70 -43 PP华东拉丝12 7,556 7,544 PP华北拉丝-3 7,685 7,688 PP华南拉丝-1 7,601 7,602 PP华东低融共聚0 7,980 7,980 PP华东均聚注塑-20 7,680 7,700 PP拉丝华南-华东-13 45 58 PP拉丝华东-华北15 -129 -144 PP均聚注塑-拉丝（华东）-32 124 156 PP低融共聚-拉丝（华东）-12 424 436 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 885 885 PP拉丝进口成本（元/吨）1 7,704 7,702 PP拉丝进口盈亏（元/吨）11 -148 -158 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-1 -34 -33 山东粉料（元/吨）0 7,470 7,470 山东丙烯（元/吨）-150 6,825 6,975 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-3 215 218 山东粉料生产利润（元/吨）150 95 -55 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-12 -156 -144 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）11 1,514 1,503 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 350 250 8700 8500 150 8300 50 -50 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 -2506800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年