汽车以旧换新追加政策解读：补贴加码扩容，有助拉动汽车市场需求

扫码关注浦银国际研究 沈岱 首席科技分析师tony_shen@spdbi.com(852)28086435 黄佳琦 科技分析师sia_huang@spdbi.com(852)28090355 2024年7月29日 浦银国际 汽车以旧换新追加政策解读：补贴加码扩容，有助拉动汽车市场需求 近日，国家发改委、财政部印发《关于加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3,000亿元左右超长期特别国债，加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新，其中包含涉及汽车市场的多项内容。 行业追踪 4月底商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称“细则”），就补贴范围和标准、补贴申报、审核发放、资金管理等做出了具体安排，政策正式出台。伴随地方政府具体措施与方案落地，汽车报废更新、以旧换新进程加快。 汽车以旧换新追加政策解读：补贴加码扩容，有助拉动汽车市场需求 政策落地初期，刺激效果未及市场和我们预期，对车市拉动效果并不突出。主要原因包括：1）落地初期消费者对政策认知度不够高，补贴申请量较低。2）长车龄老旧车辆的报废回收残值较低，个人车主对于二手出售价格较高的车辆报废意愿不高，这其中也有二手车经销商在政策发布后的“囤单”行为，即收购临近报废的车辆，造成二手车的价格上涨的部分影响。3）地方政府落实层面存在堵点，细则出台存在时滞。4）政策有效期长且不限额，部分消费者在车市持续存在价格竞争的背景下，仍存观望心理等。 另外，根据我们此前的调研，部分车企的反馈显示，汽车以旧换新政策补贴的力度处于中间水平，低端价格段的消费者仍买不起新车，而对高端价格段消费者的刺激则略显有限，车企端对于此前补贴政策带来的额外销量预期不高。 随着时间推移，政策效果开始初步显现。根据商务部公布数据，截至7月25日上午，汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更 新补贴申请36.4万份（图表1），单日新增已超过1万份，单月执行量也已达到之前数月之和，体现消费者对于政策的认可。2024年上半年，全国报废汽车回收量277.8万辆，同比增长27.6%，其中5月份同比增长55.6%，6月份同比增长则达72.9%。 但同时，二季度宏观经济增速放缓，回落幅度超市场预期。为了扩大增量更新消费，加快补贴方案的进度，确保更多符合标准的车辆能够报废更新并获得补贴，实现“促消费”的目的，进而放大汽车消费对于经济的拉动效应，市场迎来了汽车以旧换新政策的追加升级，包括补贴标准的加码和补贴范围的扩容。 提高乘用车以旧换新政策力度，补贴标准翻倍。政策升级后，对按照细则要求，报废旧车并购买新车的个人消费者，补贴标准由购买新能源乘用车/燃油乘用车补贴1万元/7,000元，分别提高至补贴2万元和1.5万元。由此可见，补贴政策在统筹新能源车和燃油车的基础上，仍保留新购新能源乘用车更高的补贴金额。 由于新购新能源车的补贴较高、与燃油车差距较大，市场上约90%的报废车辆选择换购新能源车，报废更新效果主要由新能源车销量增长拉动。本次政策升级，保持政策上向新能源车的倾斜，拉大了两者补贴之间的差距，意在引导汽车绿色低碳消费，有助于推升新能源车的销量增长动力。 此外，本次补贴执行溯及过往，对自细则印发之日提交符合条件补贴申请的消费者，按照调整后的补贴标准执行；对已经领取补贴的消费者，补齐差额部分补贴。我们预计到年底，报废车辆的数量将会显著增加，其中催生的换购需求中，预计新能源车将受益更大。 4月政策发布后，我们根据市场沟通、政策目标及解读，预期汽车以旧换新政策将会带来100万-200万辆的增量需求。根据此前商务部披露的报废补贴申请数据和用户注册数据来看，截至7月底，累计数据已超过30万辆。随着下半年、特别是四季度，车市进入传统旺季，预计补贴翻倍的拉动效应将进一步扩大，带动全年增量需求达到甚至超过此前预期的中位数。 首次出台商用车以旧换新政策，扩大补贴范围。1）支持老旧营运货车报废更新，报废并更新符合条件的货车，平均补贴8万元/辆；无报废只更新符 合条件的货车，平均补贴3.5万元/辆；只提前报废老旧营运类柴油货车， 平均补贴3万元/辆。2）提高新能源公交车及动力电池补贴标准，更新车 龄8年以上的新能源公交车及动力电池，平均补贴6万元/辆。 在资金安排方面，提升中央财政承担比例，加大支持力度。此前补贴的资金由中央财政和地方财政总体按6:4比例共担。而本次政策通知明确，针对汽车报废补贴的支持资金，变更为按照总体9：1央地共担。其中，对东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。中央加大资金支持力度，有助于减轻地方政府的财政压力，对于补贴资金的有效到位具有正向作用。此外，本次追加政策还明确，将安排超长期特别国债支持地方自主开展个人消费者汽车置换更新，我们预计将在下半年看到更多地方政府配套政策出台，进一步改善汽车以旧换新的落地效果。 投资建议：以旧换新追加政策的确认，有望促进行业需求逐步改善。随着新能源乘用车促销力度进一步小幅收缩，市场对于终端价格竞争趋缓的预期筑基，新能源车市场有望进一步受益于汽车以旧换新带来的增量需求。 补贴政策利好价格敏感的消费者，即20万元以下经济型乘用车的潜在购车者。此类车型置换弹性较大，补贴力度加大和范围扩大将加速此类车型替换。因而，比亚迪、零跑等主力车型布局在该价格段的车企，更加容易受益。即将发布定价于10-15万元价格段车型的小鹏汽车或亦有望受益。 投资风险：新能源车行业需求增速放缓，不及预期；中国新能源汽车渗透率增长放缓，未能如期逐月快速爬升；行业竞争加剧；政策刺激效果不及预期；宏观经济增长不及预期。 图表1：2024年汽车报废更新补贴申请数量稳步增长 资料来源：新华社、崔东树公众号、浦银国际 图表2：汽车以旧换新补贴政策升级前后内容比较 项目 升级前 升级后 资金安排 中央财政与地方政府联动，财政部向各省份预拨70%补助资金，用于支持地方启动相关工作。 中央财政与地方政府联动，同时将安排超长期特别国债，支持地方自主开展个人消费者汽车置换更新。 央地共担资金比例 中央财政和地方财政总体按6:4比例共担，对东部、中部、西部地区，中央与地方分担的比例分别为5:5、6:4和7:3。 中央财政和地方财政总体按9:1比例共担，对东部、中部、西部地区，中央承担比例分别为85%、90%和95%。 乘用车补贴力度 对报废燃油乘用车并购买符合要求燃油乘用车的，补贴7,000元；对报废燃油或新能源乘用车并购买新能 在此前的补贴范围基础上，扩展补贴范围，支持老旧营运货车报废更新。 仅针对个人消费者，要求报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车并购买符合要求的乘用车新车。 补贴范围 源乘用车新车的，补贴1万元。 对报废燃油乘用车或新能源乘用车，并购买2.0升及 以下排量燃油乘用车的，补贴15,000元；购买新能源 乘用车新车的，补贴2万元。 为规范置换流程，真实反映政策拉动效果，新增规定报废机动车需在印发之日前登记在本人名下。 无限制 报废车辆登记时间限制 资料来源：政府网站、浦银国际整理 图表3：2023年至今国家层面新能源汽车支持政策及方向汇总 提出时间政策出处文件名称具体内容 2023-01-02国务院 《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》 2023年中央一号文件提出要推动乡村产业高质量发展，加快发展现代乡村服务业，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡。 2023-06-08商务部 工业和信息化 2023-06-12部、发展改革 委等5个部门 2023-06-20国务院 财政部、税务 《关于组织开展汽车促消费活动的通知》 《关于开展2023年新能源汽车下乡活动的通知》 《国务院办公厅关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》 《关于延续和优化新 商务部办公厅组织开展汽车促消费活动。活动时间为2023年6月至12月，意在强化购车优惠政策支持。包括：1）“百城联动”汽车节：因地制宜打造系列汽车展销活动，全链条全过程促进汽车消费。2）“千县万镇”新能源汽车消费季：鼓励企业针对农村地区特点，推动新能源车型下乡。推动售后服务网络下沉，推动完善农村充电基础设施。各新能源汽车生产企业、销售企业积极参与，推荐适宜农村市场的先进车型，制定促销政策，建立完善售后服务体系；各充电设施建设运营企业配合完善充电设施布局，推出充电优惠政策；配合现场活动，开展网络促销，与车企合作举办直播售车或云上展销活动。 对充电基础设施建设作出了具体部署：到2030年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系，有力支撑新能源汽车产业发展，有效满足人民群众出行充电需求。 对购置于2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免 征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购 2023-07-19 13个部门 的若干措施》 工业和信息化《汽车行业稳增长工 2023-08-25部、财政部等作方案（2023-2024 7个部门年）》 要支持新能源汽车下乡等政策措施，着力提升农村电网承载能力等。 支持扩大新能源汽车消费：落实好现有新能源汽车车船税、车辆购置税等优惠政策，抓好新能源汽车补助资金清算审核工作，积极扩大新能源汽车个人消费比例。组织开展新能源汽车下乡活动，鼓励企业开 发更多先进适用车型，充分挖掘农村地区消费潜力。 2023-07-20 总局、工业和 信息化部国家发改委等 能源汽车车辆购置税 减免政策的公告》 《关于促进汽车消费 置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减 半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 针对汽车购买使用管理制度和市场环境等推出10条措施。其中提到， 2024-04-03 指定期间报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前 商务部等14《汽车以旧换新补贴 2024-04-26注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消个部门实施细则》 费者，可享受一次性定额补贴，补贴金额7千或1万元。 中国人民银行、国家金融监督管理总局 《关于调整汽车贷款有关政策的通知》 在依法合规、风险可控前提下，根据借款人信用状况、还款能力等自主确定自用汽车贷款最高发放比例。鼓励金融机构结合汽车以旧换新等细分场景，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。 2024-05-15 工业和信息化部等5个部门 《关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知》 组织开展2024年新能源汽车下乡活动，进一步下沉县域，举行专场活动，辐射周边乡镇。鼓励产业链企业积极参加，结合以旧换新和县域充换电设施补短板等支持政策制定促销方案，建立和完善售后服务体系。 《关于加快推进充电提出创新农村地区充电基础设施建设运营维护模式，支持农村地区购国家发展改革基础设施建设更好买使用新能源汽车，化解制约新能源汽车下乡瓶颈问题。支持满足农 2023-05-14委、国家能源支持新能源汽车下乡村地区购买使用需求方面，鼓励有条件的地方对农村户籍居民在户籍局和乡村振兴的实施意所在地县域内购买新能源汽车，给予消费券等支持。鼓励有关车企和 见》有条件的地方，对淘汰低速电动车购买新能源汽车提供以旧换新奖励。 国家发改委、 2024-07-25财政部 《关于加力支持大规 模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 提出支持老旧营运货车报废更新、提高新能源公交车及动力电池更新 补贴标准、提高汽车报废更新补贴标准。明确将安排超长期特别国债资金，支持地方自主开展个人消费者汽车置换更新。 资料来源：政府网站、浦银国际整理 图表4：2024年4月以来，地方政府关于汽车置换补贴的政策跟进情况 发布时间城市截止日期具体措施 2024-04-09上海市2024-12-31 个人消费者报废或转让