白糖品种市场表现与基本面周度报告：内糖探底回升，因低吸刺激

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种 市场表现与基本面 周度报告 内糖探底回升，因低吸刺激 2024年7月29日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际市场 国内市场 巴西24/25榨季7月上半月产量同比环比下降利多2024/25榨季全球食糖过剩预估下调利多 6月产销数据显示工业库存处于历史次低位，库存压力不大利多 基本面多空 巴西雷亚尔汇继续贬值，出口动力较强利空印度新年度种植面积增加利空 配额外进口糖利润倒挂大幅收缩，偏空6月进口环比回升，冲击不大中性进口预报显示增加利空下游生产动力减弱，利空 技术指标短线日线KDJ金叉，MACD 2409合约技术指标日线KDJ金叉发散， 绿色动能柱状态收，两快慢线死叉 MACD动能绿柱收缩，两线黏连将金 技术面 发散，周线KDJ死叉刚成，MACD动能红柱减弱，两快慢线金叉低位发 叉，周线KDJ死叉未成，MACD周线动能红柱较弱。小时线KDJ死叉，MACD 散，中线仍震荡，日线价格与指标 指标绿色动能柱已成。短线下行调整 背离，转入震荡运行态势。 中短线走势偏震荡。 本周国际糖价表现破位下挫后反弹 国内现货周内止跌反弹，低吸需求提 运行，周收下影阴线。一方面全球 振，期货跟随国际糖价波动亦抗跌。 食糖供应过剩压力仍存，一方面巴 当前阶段性供给进入去库存阶段，库 观点 西新榨季生产放缓，产量预估下调，但北半球供给增加压力仍较大拖累 存压力不大，但预期进口供给增强，7月预报到港增强，进口预估逐步增 糖价。另外，巴西雷亚尔汇率贬值 强制约糖价。但进口成本亦较高，外 压力下，向国际市场出口更多，ICE 加季节性需求预期，内糖抗跌运行。 原糖价格技术上走势震荡偏弱。 技术面短线震荡反弹态势。 风险点 宏观风险，政策变化 一 外围及期货市场表现 重点事件 2024/7/22-2024/7/26 糖业咨询公司StoneX在近期发布的报告称，尽管亚洲糖产量增加，但由于巴西今年甘蔗产糖率低，制糖比下降，产量大幅减少，预计2024/25榨季全球糖市供应过剩量将从5月预计的251万吨下调130万吨至121万吨；预计巴西中南部2024/25榨季甘蔗压榨量为6.022亿吨，产糖量为4050万吨。 7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4317万吨，较去年同期的4854.4万吨减少537.4万吨，同比降幅11.07%；甘蔗ATR为143.27kg/吨，较去年同期的140.66kg/吨增加2.61kg/吨；制糖比为49.88%，较去年同期的50.03减少0.15%；产乙醇21.26亿升，较去年同期的22.69亿升减少1.43亿升，同比降幅6.28%；产糖量为293.9万吨，较去年同期的325.5吨减少31.6万吨，同比降幅达9.70%。 航运机构Williams发布的数据显示，截至7月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为101艘，此前一周为87艘。港口等待装运的食糖数量为463.89万吨（高级原糖数量为447.49万吨），此前一周为425.44万吨，同比增加38.45万吨，增幅9.03%。 据俄罗斯农业部发布在网站上的公告显示，根据俄罗斯出口协议，将俄罗斯自2021年8月1日起生效的食糖出口限制措施延长至2025年4月28日，自2024年8月1日起，仅允许出口1吨糖。  商务部：2024年7月上半月关税配额外原糖实际到港33148.44吨，7月预报到港197693.14吨 来源：iFinD、泛糖科技、文华财经 重要汇率 美元指数震荡偏弱，人民币微弱贬值 109.0000 美国:美元指数 107.0000 105.0000 103.0000 101.0000 99.0000 97.0000 95.0000 美国:美元指数 7.2000中间价:美元兑人民币 7.1800 7.1600 7.1400 7.1200 7.1000 7.0800 7.0600 7.0400 7.0200 7.0000 中间价:美元兑人民币 数据来源：iFinD，中泰期货整理 本周国际原糖期价探底回升收跌 2024年7月26日国际ICE原糖10月合约周内破位下挫后收盘报18.48美分，周跌 0.19美分，周跌幅1.02%，表现放量增仓运行态势。 ICE白糖2024年7月26日伦敦ICE白糖10月合约收盘报527.0美元/吨，周跌 2.71%。 数据来源：文华财经，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周国内郑糖期货价探底回升收阳 数据来源：文华财经，中泰期货整理 内糖现货震荡抗跌，内外糖倒挂幅 度大幅收缩，依旧亏损中 现货价格走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 11/5/2019 11/5/2020 11/5/2021 11/5/2022 11/5/2023 SRZL.CZC 江苏大丰 营口 云南昆明 广西（南宁） 配额外进口加工糖利润估算走势图 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 郑糖活跃合约-配额外进口糖加工成本 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球糖市情况 巴西食糖阶段性生产放缓 7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4317万吨，较去年同期的4854.4万吨减少 537.4万吨，同比降幅11.07%；甘蔗ATR为143.27kg/吨，较去年同期的140.66kg/吨增加 2.61kg/吨；制糖比为49.88%，较去年同期的50.03减少0.15%；产乙醇21.26亿升，较去年同期的22.69亿升减少1.43亿升，同比降幅6.28%；产糖量为293.9万吨，较去年同期的325.5吨减少31.6万吨，同比降幅达9.70%。 4000000 巴西中南部双周食糖产量 3000000 2000000 1000000 0 16/Apr16/May16/Jun16/Jul16/Aug16/Sep16/Oct16/Nov16/Dec16/Jan16/Feb16/Mar2024/252016/20172017/20182018/20192019/2020 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2024/25 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 2020/20212021/20222022/20232023/2024 4月上半月 4月下半月 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 7月上半月 7月下半月 8月上半月 8月下半月 9月上半月 9月下半月 10月上半月 10月下半月 11月上半月 11月下半月 12月上半月 12月下半月 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 巴西食糖�口情况 据巴西政府近日公布的月度商品出口数据，巴西6月出口糖和糖蜜320.45万吨，较去年同期的286.82万吨增加了33.63万吨，涨幅11.72%。 航运机构Williams发布的数据显示，截至7月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为101艘，此前一周为87艘。港口等待装运的食糖数量为463.89万吨（高级原糖数量为447.49万吨），此前一周为425.44万吨，同比增加38.45万吨，增幅9.03%。 巴西本币雷亚尔汇率贬值，截至7月26日1美元兑雷亚尔报5.6459，美元兑雷亚尔周涨 1.15%。 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 5.9000 5.7000 5.5000 5.3000 5.1000 4.9000 4.7000 4.5000 巴西食糖月度�口量 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 美元兑巴西雷亚尔 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美元兑巴西雷亚尔 泰国食糖生产及出口情况 泰国甘蔗及糖业委员会办公室公布的数据显示，2023/24榨季累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 USDA预计泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。2023/24榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较2022/23榨季下降了约20%。 据泰国国际贸易统计数据显示，2024年5月出口食糖44.96万吨，同比减少48.27万吨，降幅51.78%；2024年1-5月累计出口食糖216.44万吨，同比减少171.79万吨，降幅44.25%;2023/24榨季截至5月累计出口食糖281.96万吨，同比减少188.06万吨，降幅40.01%。 泰国食糖双周累计产量（单位：吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2023/242014/152015/162016/172017/18 2018/192019/202020/212021/222022/23 印度食糖生产及出口情况 据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的9.83%提高0.26%。 印度截7月26日前还未出台相关禁止出口和放开出口的政策。ISMA呼吁印度政府准许出口食糖供应量的过剩部分。预估过剩量在360万吨左右。 据印度农业部公布数据显示，2024/25榨季截至7月15日，印度甘蔗种植面积为 576.8万公顷，较去年同期568.6万公顷增加8.2万公顷。 印度食糖双周累计产量（单位：万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1511/3012/1512/301/151/302/152/293/153/304/154/305/155/306/15 1200 23/2411/1212/1313/1414/1515/1616/17 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 印度食糖年度出口量 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 数据来源：NFCSF,ISAM,中泰期货整理 -13- 请务必阅读正文之后的声明部分 二 国内白糖市场情况 国内新榨季糖产量预计趋增 7月，中国农业农村部公布的供需报告较6月未做调整：预计2024/25榨季糖产量 将增加至1100万吨，消费预估1580万吨，与6月预估一致，进口预估500万吨，较之 前一年度进口预估持平。 国内食糖产量与需求量 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 国内消费量国内食糖产量 数据来源：i中国糖业协会，中泰期货整理 -15- 请务必阅读正文之后的声明部分