LPG周报：LPG成本走弱，产业利润修复

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 LPG成本走弱，产业利润修复 LPG周报2024年7月21日 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 周度行情回顾 本周LPG延续震荡走势，但周尾出现向下跌破平台的迹象，周初PG09小幅震荡构筑短期平台，周中在原油的带动下，多次尝试向上但力度不强，周尾随着原油价格的高位转跌，PG09跌破震荡平台。相比于我们前周的预测，本周的走势略微偏弱。最终PG09收于4463元/吨，跌96点，跌幅2.11%。现货方面，本周液化气估价均值为5168元/吨，上周估价均值为5148元/吨，环比涨20元/吨或0.39%。同期原油价格冲高回落，最终WTI收于80.25美元/桶，跌1.93美元，跌幅2.35%。布伦特收于82.56美元/桶，跌2.47美元，跌幅2.9%。 逻辑与观点 LPG近期运行整体偏弱，尽管跌势有所放缓，但重心依旧下移。LPG走弱主要受到两主要因素影响：一是我们多次提到的，下游化工需求传导不畅，形成负反馈；二是LPG淡季，库存整体依然偏高，且去化缓慢。未来需要重点关注，成本端，近期欧美公布的经济数据表现一般，且特朗普支持率上升对于油价也有一定打压。需求端，随着LPG期价下跌，部分下游化工产业利润得到了修复，给予LPG一定支撑，调油市场带来的需求增量会一定程度上补充淡季的燃烧需求减量。整体来看，目前对于LPG价格影响最大的在于成本，下游化工端存在一定开工率提升的空间。预计LPG价格重心继续下移，但可考虑进行多气空油的套利策略。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG终端需求超预期 请务必阅读正文之后的声明部分 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2024-07-03 2023-01-03 期货：主要相关期货品种走势 期货收盘价(活跃:成交量):液化石油气 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 期货收盘价(活跃:成交量):原油 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2024-07-03 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2024-05-02   2024-07-02 2022-01-03 期货收盘价(活跃):布伦特原油:ICE 期货收盘价(活跃):天然气:TTF:ICE 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2024-07-03 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 原油价格冲高回落，最终WTI收于80.25 美元/桶，跌1.93美元，跌幅2.35%。布伦特收于82.56美元/桶，跌2.47美元，跌幅2.9%。 欧洲天然气TTF指数本周小幅震荡，收 于31.73欧元/兆瓦时。 2022-01-03 期货收盘价(活跃):WTI原油:ICE 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2024-07-03 进口成本：CP远月及当月价格 200.00 150.00 100.00 50.00 丙丁烷贴水 美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/11/4 2024/1/4 2024/3/4 2024/5/4 2024/7/4 0 CP原油价格走势 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 0.00 -50.00 1000 800 600 400 200 0 丙烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2024-07-03 1200 1000 800 600 400 200 0 CP丙烷预测价（左轴）WTI原油结算价（右轴） 丁烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 库存：EIA原油成品油库存 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 EIA原油库存 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2018201920202021202220232024 32000 27000 22000 17000 12000 7000 2000 EIA成品油库存 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2018201920202021 202220232024 本周末，原油库存包括战略储备166975万桶。 本周末，成品油库存1679万桶。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 国内液化气周度商品量 70 60 50 40 30 20 10 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 2023/11/9 2024/1/9 2024/3/9 2024/5/9 0 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 2024-04-01 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):广州石化 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 出厂价:液化气(民用气):济南炼厂 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 丙丁烷贴水 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 2024-05-04 市场价:烷基化汽油:山东 现货价:顺酐 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 下游：LPG下游主要品种现货价格 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-01-04 2022-03-04 现货基准价:MTBE:山东 2022-0