成本大幅走弱,沥青利润修复 沥青周报2023年11月19日 姓名:肖海明 从业资格号:F3075626 交易咨询从业证书号:Z0018001联系电话:0531-81678601 公司地址:济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话:400-618-6767 投资咨询资格号: 交易咨询资格号:证监许可[2012]112 本周行情回顾 本周沥青期价波幅增大,周初BU01探底回升快速反弹,周中开始缺乏进一步上涨的动能,随后在原油价格走弱带动下破位。周五夜盘跟随成本再度回升,整体走势跟原油趋同,技术上短期五日均线走平,10日均线仍处于下行状态,对盘面存在一定压制。最终BU01收于3578元/吨,全周微跌4点。国内沥青均价为3747元/吨,环比上周下调95元/吨,本周沥青现货市场继续延续走跌态势。同期原油反弹后破位向下,但周五夜盘在利好消息刺激下收复部分失地,但仍未站上5日均线。最终WTI收于75.76美元/桶,跌1.64美元,跌幅2.12%;布伦特原油收于85.23美元/桶,跌0.81美元,跌幅0.99%。 逻辑与观点 沥青近期期价涨跌与原油相关性极高,市场交易的主要焦点在成本端,旺季需求已经结束,市场即将进入冬储。未来主要看成本以及炼厂利润,未来从成本端来看,近期原油库存不断超预期增加,且美公布的CPI数据也是超预期下滑,需求衰退似乎已成定局,OPEC继续减产可以带来一轮反弹,但难以扭转趋势。委内瑞拉受到的制裁减小后,马瑞油供给小幅紧张,一定程度支撑马瑞油的相对价格。从需求端来看,沥青旺季需求已经基本接近尾声,今年需求相较去年小幅增加,低于市场预期。从产业角度看,沥青生产利润差于焦化,开工率有望进一步下降。成本在减产预期下有望展开反弹,而马瑞油又相对较强,沥青产业利润有望释放,期价短期将有反弹,可考虑建立多单。 风险提示 原油价格大幅波动,沥青需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 单位:元/吨石油沥青各地均价 5500 石油沥青全国均价 单位:元/吨 5000 4500 3500 2500 4500 4000 3500 3000 2500 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 2000 市场价:沥青(重交沥青):华南市场价:沥青(重交沥青):华东 市场价:沥青(重交沥青):山东市场价:沥青(重交沥青):西南201820192020202120222023 市场价:沥青(重交沥青):华北市场价:沥青(重交沥青):西北 国内沥青均价为3747元/吨,环比上周下调95元/吨,本周沥青现货市场继续延续走跌态势。周内市场来看,7个区域,5个区域走跌,2个区域持稳。虽然原油小幅反弹,但是对于现货提振有限,品牌区域竞争依旧明显。华南地区本周区内中石化主力炼厂为刺激出货,价格累计下调150元/吨,下游多刚需拿货为主;山东地区区内中石化主力炼厂价格跌幅超150元/吨,区内地炼现货价格大幅下行,市场低价成交为主。且近期山东及华北地区个别主力地炼定向释放远期合同,成交尚可,炼厂及贸易商出货积极性较高。整体来看,沥青现货延续阴跌走势,部分执行量价优惠政策,品牌资源竞争明显,预计短期现货继续维持偏弱运行为主。 单位:元/吨 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1/2 2/2 2 1800 华南地区价格 山东地区价格 单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1/1 2000 单位:元/吨西南地区价格 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1/2 1/23 3 2000 单位:元/吨华北地区价格 4800 4300 3800 3300 2800 西北地区价格 单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2300 1800 2500 1/2 1/23 2/13 3/6 3/27 4/17 5/8 5/29 6/19 7/10 7/31 8/21 9/11 10/2 10/23 11/13 12/4 12/25 1/2 1/23 2/13 3/6 3/27 4/17 5/8 5/29 6/19 7/10 7/31 8/21 9/11 10/2 10/23 11/13 12/4 12/25 2000 201820192020202120222023 201820192020202120222023 地区间价差 单位:元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 -400 华东-山东华东-华南华南-山东 江苏与山东沥青价差套利空间-220元/吨;江苏与辽宁套利空间为-440元/吨;山东与辽宁暂无套利空间为25元/吨。山东与辽宁套利空间打开,其他区域套利空间均处于关闭状态,或存在部分货源流通现象态。 单位:美元/吨 700 650 600 550 500 450 400 350 300 韩国进口中间价(美元) 单位:美元/吨 750 700 650 600 550 500 450 新加坡进口中间价(美元) 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2023-08-18 2023-10-18 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2023-08-18 2023-10-18 400 国际市场价:建筑沥青(到岸价CFR):韩国:华南收:中间价日美元 /吨 国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):韩国:华东收:中间价日美元 /吨 国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华南收:中间价国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华东收:中间价国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华北收:中间价 整体需求低迷,导致国内进口贸易商采货积极性欠佳,进口沥青市场整体交投清淡,业者观望为主。 2022/04/18 2022/05/18 2022/06/18 2022/07/18 2022/08/18 2022/09/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 2023/06/18 2023/07/18 2023/08/18 2023/09/18 2023/10/18 2023/11/18 基差 沥青主连收盘价 沥青基准现货价格 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源:同花顺,隆众资讯,中泰期货整理 价格:石油沥青期货收盘价、月间价差、沥青基差 期货收盘价(活跃:成交量):石油沥青(BU) 单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2022/01/18 2022/02/18 12-06 2022/03/18 2022/04/18 2022/05/18 2022/06/18 2022/07/18 2022/08/18 沥青月间价差 2022/09/18 沥青连六 沥青基差 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 沥青连十二 2023/06/18 2023/07/18 2023/08/18 单位:元/吨 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023/09/18 2023/10/18 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源:同花顺,隆众资讯,中泰期货整理 价格:沥青/原油、沥青/燃料油 单位:元/吨 60 55 50 45 40 35 30 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 沥青/原油比价 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 BU/WTI BU/布伦特 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 BU/FU 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 供给:石油沥青进口量、国内产量 单位:千克 300000000 石油沥青进口量 单位:吨 600000 250000000500000 200000000400000 150000000300000 100000000200000 50000000100000 00 石油沥青(27132000):进口数量:韩国:当月值石油沥青(27132000):进口数量:新加坡:当月值石油沥青(27132000):进口数量:当月值 数据来源:同花顺,隆众资讯,中