LPG周报：需求端回暖VS成本走弱，液化气弱势震荡

液化气市场分析总结

核心观点与策略

本周液化气市场延续下行走势，主要受成本端油价偏弱、原料端相对充足（特别是美国丙烷库存累库）以及国内港口库存上升等因素影响。下游需求方面，燃烧需求处于淡季，但化工需求有所回升，PDH装置开工率大幅上升，调油装置利润回升，整体需求表现中性偏多。后市液化气走势仍以原油为锚，存在下探空间，但下方支撑逐渐增强。操作建议暂时观望，待后市继续下探后可考虑卖出虚值看跌期权。

供给端分析

• 商品量：截至7月18日当周，液化气商品总量为52.53万吨，环比下降0.28万吨；民用气商品量为21.22万吨，环比下降1.15万吨。
• 装置动态：上游检修导致供应损失量为0.947万吨/日，与上期持平；下游PDH装置检修导致产能损失1.72万吨/日，环比下降0.24万吨/日。

需求端分析

• PDH开工率：截至7月18日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为71.78%（+10.91pct）、67.63%（+0.77pct）、44.37%（-1.17pct），显示PDH开工率提升明显。
• 调油需求：调油需求相对平稳，但部分装置检修结束导致开工率有所回升。

成本利润分析

• PDH装置利润：截至7月16日，PDH装置利润为-420元/吨，环比下降7元/吨；烷基化装置利润为-33元/吨，环比上升22.50元/吨。

库存分析

• 港口库存：截至7月18日当周，炼厂库存18.03万吨，环比上升0.56万吨；港口库存量为320.67万吨，环比上升16.11万吨，显示港口库存连续累库。

其他重要数据

• 进口量：自美国进口量上升，美国丙烷产量保持较高水平。
• 运费：LPG运费保持稳定。
• 期货与期权：期货价格延续下行，月差结构有所变化，建议后市关注期权策略机会。

研究结论

当前液化气市场供需格局复杂，成本端走弱压制价格，但需求端存在一定支撑。后市需重点关注原油走势及下游装置开工情况，建议谨慎操作，待价格企稳后再行布局。