核心矛盾及策略建议
当前影响玻璃纯碱走势的核心矛盾在于结构性过剩和供需失衡。玻璃方面，沙河煤改气逐步落地导致供应下滑，但市场仍定性为过剩，中游库存高企，淡季需求疲软，01合约价格向下压力较大；纯碱方面，成本端预期坚实（动力煤和盐价），但无减产情况下估值难有向上弹性，玻璃冷修预期再起导致刚需下滑。现实层面，玻璃现货涨价后产销走弱，沙河湖北期现+贸易商库存高位，纯碱维持高产量高库存格局，远期成本支撑存在。
近端交易逻辑
玻璃：煤改气落地符合预期，现货涨价后产销环比走弱，终端需求偏弱，中游库存去化慢，01合约供需仍定性为过剩，交易矛盾在于现实弱但成本偏强。纯碱：跟随煤价和玻璃波动，现实层面高库存和高产量预期压制，库存平稳，过剩程度似乎不高，保持谨慎。
远端交易预期
- 成本抬升预期：煤价上涨将抬升产业链成本，原盐价格需关注，预期或有反复。
- 供应收缩预期：产业政策影响下，超预期减产或使盘面在低价下表现抗跌。
交易型策略建议
- 行情定位：趋势研判为供强需弱，成本和政策预期对远月价格有支撑。
- 价格区间：玻璃2601合约（900，1300），纯碱2601合约（1100,1500）。
- 策略建议：单边策略规避，区间内波段操作。
- 基差、月差及对冲套利策略：月差策略关注1-5反套，对冲套利策略暂时观望。
产业客户操作建议
玻璃纯碱价格区间预测（具体区间未详细列出）。
基础数据概览
（无具体数据内容）
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多信息：沙河煤改气逐步落地，玻璃产销过百带动厂家去库。
- 利空信息：玻璃供应下滑符合预期，01合约仍定性为过剩，中游去库慢，下游承接力存疑，玻璃冷修预期影响纯碱刚需。
下周重要事件关注
- 产业政策进一步明确指示。
- 玻璃产销情况及纯碱现货成交情况。
盘面解读
- 单边走势和资金动向：玻璃主力合约持仓偏高，多空博弈持续至临近交割，价格上下空间有限。
- 基差月差结构：
- 玻璃：C结构，近端现实疲弱，远月有成本抬升和冷修预期，维持1-5反套思路，警惕供应扰动。
- 纯碱：C结构，产业过剩预期不变，近端高产量和高库存压制价格，短期月间机会不大。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
- 玻璃：煤炭价格上涨导致理论成本上移，天然气产线亏损，石油焦和煤制气产线有利润，玻璃厂主动冷修意愿有限。
- 纯碱：动力煤上涨使成本上移，氨碱法（山东）现金流成本1260元/吨，联碱法（华中）1210元/吨。
进出口分析
- 玻璃：月均净出口6-7万吨，占表需1.4%，影响有限。
- 纯碱：月均净出口17万吨，占表需5.8%，比重较去年提高，9月出口18万吨+，出口维持高预期。
供需及库存
供应端及推演
- 玻璃：日熔下滑至15.9万吨，环保政策等预期下，湖北、华东或有冷修增加，保持关注。
- 纯碱：供应未出现预期外波动，日产10.5万吨，整体高供应维持。
需求端及推演
- 玻璃：
- 现货涨价后产销走弱，中游高库存去化慢，易负反馈。
- 深加工订单环比增4%，同比降16.1%；原片库存环比降9.7%，同比降25%。
- 1-10月表需下滑7.3%，10月环比走弱1-1.5个百分点。
总结：需求现实偏弱，库存偏高，现货压力大，补库能力有限。
- 纯碱：
- 浮法玻璃和光伏玻璃日熔合计24.72万吨，每日刚需4.9万吨左右，冷修后环比走弱。
- 光伏玻璃成品库存开始累库，冷修增加，关注持续性。
- 1-10月表需（含进出口）预估-1.9%。
总结：刚需小幅走弱，供应端无政策影响下波动不大，下游低价刚需补库为主。
库存分析
- 玻璃：隆众数据，厂家库存6313.6万重箱，环比降4.03%，同比增29.05%，折库存天数27.1天，沙河湖北中游库存高位，关注去化。
- 纯碱：厂库171.42万吨，环比+1.22万吨；交割库66.56万吨（-1.13万吨），合计库存237.98万吨，环比+0.09万吨，上游库存平稳，过剩幅度不及预期。
