沪锌市场周报：情绪谨慎逢低采买 沪锌价格弱势调整

「2024.07.26」 沪锌市场周报 情绪谨慎逢低采买沪锌价格弱势调整 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员: 陈思嘉期货从业资格证F03118799王凯慧期货从业资格证F03100511联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌主力合约大幅下跌。宏观面，近期宏观经济数据均表现不佳，市场风险情绪受 挫；基本面上，炼厂受原料紧缺影响增加，下游需求淡季，逢低采买库存下降。 行情展望：宏观面，美国第二季度GDP季调后环比折年率初值为2.8%，预估为2.0%，前值为1.4%，数据超过预期，风险情绪略有缓和。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端；冶炼端预计7月产量下降，主因冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产， 目前冶炼厂原料紧张的压力上升，预计产量下降明显。下游7月处在传统需求淡季，订单依旧偏弱，下游开工率相对偏低。近期锌价下跌，下游逢低点价采买，库存录得下降。预计锌价宽幅调整。技术面，沪锌持仓减量，空头较为谨慎，关注MA5压力。 策略建议：操作上，建议暂时观望。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪锌期价大幅回落 精炼锌期货价格 27000 3200 25000 3000 23000 2800 21000 2600 19000 2400 17000 2200 15000 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月26日，沪锌收盘价为22600元/吨，较2024年7月19日下跌850元/吨，跌幅3.62%；截至2024年7月25日，伦锌收盘价为2692美元/吨，较2024年7月19日下跌117美元/吨，跌幅4.17%。 沪锌前20名净持仓量下降 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 手 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月26日，沪锌前20名净持仓为5235手，较2024年7月19日减少19426手。 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月26日,铝锌期货价差为3350元/吨，较2024年7月19日减少485元/吨。 国内现货贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月26日，0#锌锭现货价为22860元/吨，较2024年7月19日下跌520元/吨，跌幅2.22%。现货贴水35元/吨，较上周上涨10元/吨。 上期所库存减少 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月25日，LME精炼锌库存为243975吨，较2024年7月18日增加1375吨，增幅0.57%；截至2024年7月26日，上期所精炼锌库存为113978吨，较上周减少6076吨，降幅5.06%；截至2024年7月25日，国内精炼锌社会库存为154700吨，较2024年7月18日减少 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比下降 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2024年4月，全球锌矿产量为96.16万吨，环比下降0.73%，同比下降5.69%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2024年4月，全球精炼锌产量为111.72万吨，较去年同期减少5.6万吨，降幅4.77%；全球精炼锌消费量为109.51万吨,较去年同期减少1.05万吨，降幅0.95%；全球精炼锌过剩2.21万吨,去年同期过剩6.76万吨。 供应端——精炼锌总产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨 45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年6月，锌产量为59万吨，同比增加5.7%；1-6月，锌累计产出355.4万吨，同比增加5.5%。 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼锌:当月值 �口数量:精炼锌:当月值 吨（进口） 吨（�口） 图16、精炼锌进出口 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2024年6月，精炼锌进口量34929.26吨，同比减少22.94%；精炼锌出口量1363.07吨，同比增加118.46%。 下游——镀锌板（带）出口同比减少 镀锌板（带）产量、库存 3,500.00 3,000.00 产2,500.00 销 -2,000.00 万1,500.00 吨 ）1,000.00 500.00 0.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 产量:重点企业:镀锌板(带):累计值 销售量:重点企业:镀锌板(带):累计值 库存:镀锌板(带) 镀锌板（带）进�口 30.00 120.00 25.00 100.00 万 吨20.00 进15.00 80.00 （ 60.00 □10.00 ） 40.00 5.00 20.00 0.00 0.00 进口数量:镀锌板(带):当月值 �口数量:镀锌板(带):当月值 万吨 （ �口 ） 图17、镀锌板产量销量和库存图18、镀锌板带进出口 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04