社会服务行业投资策略周报：信心底部区间，关注回暖信号

社会服务行业投资策略周报

行业核心观点

1. 文旅：

   • 受台风影响，部分区域景区客流可能承压，但下半年东北和西北地区（夏季避暑与冬季冰雪）、新疆（旺季及电视剧《我的阿勒泰》效应）预计将形成旅游热点。
   • 长白山、西域旅游、九华旅游、峨眉山A等具有新项目落地预期及交通改善的标的值得关注。

2. 酒店：

   • 暑假期间酒店价格环比回暖，价格恢复度良好。
   • 华住宣布增加股东回报计划，未来三年分派不超过20亿美元股息。
   • 巴黎奥运会带动海外酒店价格增长，关注龙头减亏与效率提升带来的业绩改善。

3. 教育：

   • 公职考培领域，2025年周期开启，头部公司增加基地班投入，研发长期班型以满足市场需求，市占率有望提升。
   • K12领域，“窦神归来”直播课热卖，暑期非学科培训旺季，头部机构前期加大配置，预计业绩快增。

4. 美妆：

   • 上美股份业绩预告显示，上半年收入同比增长114.3%-126.9%，利润增长286.1%-305.9%。
   • 推荐关注国货龙头珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份。

5. 医美：

   • 上游技术创新驱动供给端优化，昊海生科新品市场前景看好。
   • 替尔泊肽减重适应症获批，关注医美市场在Q3低基数下的增长确定性。

6. 黄金珠宝：

   • 黄金价格回调，预计消费需求改善，Q3传统消费旺季有望回暖。
   • 预计金价走势稳定，终端消费有望复苏。

7. 零售：

   • 消费动能恢复，线下零售板块Q2面临一定压力，百货渠道受影响较大，超市渠道表现相对较好。
   • 跨境电商受关税和海运费影响，估值承压，但美国经济韧性持续，跨境电商有望受益。
   • 鼓励关注终端动销回暖及渠道信心增强带来的机会。

风险提示

• 宏观经济波动
• 居民消费意愿恢复不及预期
• 行业竞争加剧

周度绝对估值变化

• 本周行业估值整体呈上升趋势，部分细分领域表现突出。

行业估值概览

• 免税、酒店、教育、医美、美妆、文旅、餐饮、珠宝、零售等子版块估值均有不同程度变动。

本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势

• 免税行业：部分企业估值提升。
• 餐饮行业：整体估值稳定。
• 酒店行业：估值略有上升。
• 医美化妆品行业：估值有所波动。
• 人力资源行业：整体估值平稳。
• 医疗美容行业：估值上升。
• 文旅行业：估值上升。
• 餐饮行业：估值稳定。
• 黄金珠宝行业：估值上升。
• 零售行业：估值波动。

风险提示

• 宏观经济波动对消费市场的潜在影响。
• 居民消费意愿的不确定性。
• 行业内部竞争加剧可能导致利润空间压缩。

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