季报点评：广告和云强劲增长，持续探索AI应用

Alphabet公司2024年第二季度业绩总结

主要财务指标

• 总收入：847.4亿美元，同比增长14%。
• 净利润：236.2亿美元，同比增长28.6%。

细分业务表现

• 谷歌服务：739.3亿美元，同比增长11.5%。
• 谷歌云：103.5亿美元，同比增长28.8%，首次单季度突破100亿美元大关。
• 其他赌注（Other Bets）：3.7亿美元，同比增长28.1%。

资本支出与分红

• 资本支出：预计全年将保持在120亿美元或以上水平。
• 分红：宣布每股0.20美元的现金股息。

广告业务亮点

• 谷歌广告收入：646.2亿美元，同比增长11.1%。
• 搜索及其他：485.1亿美元，同比增长13.8%，受益于零售行业的增长。
• YouTube广告：86.6亿美元，同比增长13%，得益于品牌广告和效果广告的增长。
• 网络收入：74.4亿美元，同比下降5.2%。

谷歌云

• 收入：103.5亿美元，同比增长28.8%，受益于GCP的显著增长和AI贡献的增加。
• 经营利润：11.7亿美元，同比增长197%，经营利润率为11.3%，同比提升6.4个百分点。
• AI与合作伙伴应用：GeminiPro1.5应用于客户营销和服务领域，支持Anthropics Cloud 3.5 SONET、开源模型Gemma 2、Llama和Mistral，以及Workspace的单席位收入增长。

AI与技术革新

• AI加速器：Trillium作为第六代定制AI加速器，是迄今为止性能最佳、能效最高的TPU，相比TPU V5E，性能提升近5倍，能效提升67%。
• 未来接入：谷歌云计划在2025年初接入英伟达Blackwell平台。
• Waymo进展：提供超过50,000次付费公共行程。

投资建议

• 收入预测：2024-2026年分别增长至3461、3797、4196亿美元。
• 净利润预测：2024-2026年分别增长至965、1072、1181亿美元。
• 市值评估：预计合理市值为2.41万亿美元，对应25x2024年P/E，维持“增持”评级。

风险提示

• 技术变现与业务发展风险。
• 监管风险。
• 行业增长不及预期风险。
• 盈利能力改善不及预期风险。