大行0725下调存款挂牌利率点评：存款降息配合落地，银行息差获支撑

银行业存款挂牌利率调整分析及投资建议

一、主要事件及影响

事件背景：2024年7月25日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行（简称“六大行”）宣布下调存款挂牌利率，包括活期、3个月、6个月、1年、2年、3年和5年期存款利率，以及1日通知、7日通知和协定存款利率。调整后的利率如下：

• 活期：0.15%
• 3个月：1.05%
• 6个月：1.25%
• 1年：1.35%
• 2年：1.45%
• 3年：1.75%
• 5年：1.80%

影响分析：

1. 配合货币政策：此举与7月22日LPR（贷款市场报价利率）下调10个基点相呼应，旨在提振实体经济需求并减轻银行净息差压力。
2. 政策信号：7月25日，中央银行意外地进行了两次中期借贷便利（MLF）操作，下调利率20个基点，这被视为释放了“宽松货币政策”的信号。

二、影响评估

影响程度：预计此次存款利率下调将对上市银行的净息差产生正面影响，分别提升2024年和2025年的净息差5.1个基点和1.6个基点。

分银行影响：

• 2024年：国有银行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行的净息差分别增加5.2个基点、5.0个基点、4.3个基点、5.1个基点。
• 2025年：上述各类型银行的净息差分别增加1.6个基点、1.6个基点、1.6个基点、1.6个基点。

三、投资建议

逻辑一：在低利率环境中，盈利稳定且分红较高的银行具有投资价值，推荐关注农业银行和中信银行。

逻辑二：随着政策落地，如果经济预期改善，优质区域性银行如成都银行、常熟银行可能会表现出更好的业绩弹性，建议关注苏州银行。

四、风险提示

• 宏观经济风险：经济增长低于预期可能影响银行的信贷质量。
• 政策执行风险：政策效果可能不如预期，影响银行的利率策略和盈利能力。