存款挂牌利率下调点评：赶在“开门红”前夕，LPR降息脚步渐近

存款挂牌利率下调点评： 赶在“开门红”前夕，LPR降息脚步渐近2023年12月21日 事件：据广州日报报道，国有大行将于2023年12月22日下调存款利率，其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。 2023年内第三次下调存款挂牌利率。2023年，国有大行分别在6月、9月两次调降挂牌，后续中小银行均追随下调。本轮调降延续“期限越长、下调幅度越大”的特征，使得存款利率曲线平坦化，或有效遏制定期化趋势，从而持续降低负债成本。 测算本次调降或提振净息差+3BP，提振营收增速+1.2pct。为保证竞争格局稳定，大行调降挂牌价之后，中小行也会跟随调降。据计算，42家上市银行23H1定期存款在计息负债平均余额中占比14.6%，假设平均置换期为3年，平均调降幅度为20BP，则将节约679亿元成本，对2024年净息差的贡献为+3BP，或将提振2024年营收增速+1.2pct，归母净利润增速+3.2pct。 定期存款占比高的银行或受益。23H1邮储银行为67.3%，齐鲁银行为 52.7%，南京银行为51.8%，小型农商行普遍在50%以上。（详见表3） “开门红”之前降存款利率，重定价效果或更为显著。年初“开门红”阶段揽储一般较为集中，因此有较大比例存款会完成到期置换。本次调降选在“开门红”前进行，对银行2024年（尤其上半年）负债成本的效果或更显著。此举打开了2024年上半年LPR降息空间，对称降息对净息差的影响较小，且有望提振经济预期，利于银行估值修复。 投资建议：节省负债成本，打开政策空间 年内第三次调降存款挂牌价，负债成本节约效果显著，也打开了LPR降息空间，利于银行估值修复，维持板块“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动超预期；货币政策转向；政策效果不及预期；测算结果与实际情况可能存在误差。 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2022A2023E 2024E 2022A PE（倍）2023E 2024E 评级 600919.SH 江苏银行 6.54 1.72 1.73 2.07 0.6 0.6 0.5 推荐 002142.SZ 宁波银行 24.99 3.49 4.09 4.72 1.1 0.9 0.8 推荐 601009.SH 南京银行 7.16 1.78 1.97 2.30 0.6 0.5 0.5 推荐 601288.SH 农业银行 3.61 0.74 0.78 0.81 0.6 0.5 0.5 推荐 601328.SH 交通银行 5.77 1.24 1.30 1.38 0.5 0.5 0.4 推荐 601838.SH 成都银行 10.97 2.69 3.24 3.86 0.7 0.6 0.6 推荐 重点公司盈利预测、估值与评级 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2023年12月21日收盘价；） 推荐维持评级 分析师余金鑫 执业证书：S0100521120003 邮箱：yujinxin@mszq.com 研究助理马月 执业证书：S0100123070037 邮箱：mayue@mszq.com 相关研究 1.银行业2024年年度策略：红利&景气-202 3/12/19 2.2023年11月社融数据点评：政府债支撑社融多增，居民贷款结构改善-2023/12/143.银行“补资本”系列专题之六：“穿透”银行投资基金行为，其将如何被资本新规重塑？-2023/12/05 4.银行“补资本”系列专题之五：四大行TLAC缺口有多大，海外银行如何达标？-2023/12/04 5.2023年10月社融数据点评：政府债支撑社融增速回升，信贷仍显低迷-2023/11/14 图1：关于国有大行存款挂牌利率调降的媒体报道 资料来源：广州日报，民生证券研究院 行业点评/银行 图2：六大行存款挂牌利率调降历史梳理 时间存款挂牌利率调整情况 2022年9月 9月15日，六大行发布公告，活期、1年、2年、3年、5年期存款挂牌利率分别调降5BP、10BP、10BP、15BP、10BP 。 2023年6月6月8日，六大行发布公告，活期、2年、3年、5年期存款利率分别调降5BP、10BP、15BP、15BP。 据广州日报报道，12月22日，六大行1年及以内、2年、3年2023年12月、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP 、25BP。 2023年9月9月1日，六大行发布公告，1年、2年、3年、5年期存款挂牌利率分别调降10BP、20BP、25BP、25BP。 资料来源：广州日报、财联社，民生证券研究院