更新报告：同店及拓店承压，静待企稳修复

百果园集团(2411)：复苏挑战与长期战略

一、市场背景与评级 当前消费环境面临挑战，百果园集团正经历门店扩张与同店销售压力，但随着暑期消费旺季的到来，预计收入将逐步改善。鉴于市场环境与公司策略调整，分析师维持对公司“增持”的评级。

二、财务与经营要点

• 预测调整：2024-2026年的经调整净利润预测分别为1.98亿、2.86亿和3.58亿元人民币，分别较原预测减少45%、45%和25%，主要考虑消费环境因素与战略支出的影响。
• 上半年表现：预计H1同店及门店数量增长放缓，收入可能呈双位数下降趋势。到店客流量减少，但得益于水果礼盒销售增长，客单价有所提升。
• 下半年展望：随着季节性消费高峰期的来临，预计H2同店降幅将收窄，同时通过持续优化运营和聚焦盈利提升，整体收入有望改善。

三、品牌与社会责任

• 标准发布：牵头发布行业首个《鲜切水果用原料果》企业标准，旨在规范行业、强化食品安全。
• 品牌战略：提出“高品质专家与领导者战略”，并通过杨幂担任品牌形象大使，推广健康生活方式，增强品牌影响力。
• 合作与活动：与地方政府和高端品牌合作，举办系列品牌活动，强化品牌力并履行社会责任。

四、组织与战略调整

• 业务重组：优化组织结构，分为零售、2B和品类三大事业群，专注于核心业务，提高效率并发掘新增长点。
• 供应链整合：完成对深圳般果的股权收购，提升供应链效率并扩大2B市场份额。
• 长期战略：发布黄金十年战略，包括战略调整、全球招牌果推广和礼品市场发力，2024年为战略调整的第一年，未来两年预计恢复同店增长和门店扩张。

五、风险提示

• 加盟店管理风险、门店扩张预期不足、同店表现低于预期、食品安全风险等需重点关注。

总结

百果园集团在面对当前消费环境挑战的同时，通过一系列策略调整和品牌建设措施，寻求企稳和复苏。尽管面临压力，公司通过优化组织结构、强化品牌建设和供应链整合，展现出积极应对策略。未来，随着季节性消费高峰期的带动和战略调整的推进，预计公司业绩将逐步回暖。