电气设备行业动态点评：2024年前两批特高压设备中标情况

电气设备行业动态点评 / 2024年前两批特高压设备中标情况 / 2024年07月24日 【事项】 2024年4月和6月，国家电网对外公布了2024年第一次和第二次特高压设备招标采购的中标候选人。 【评论】 国网2024年第一和第二批特高压设备招标金额共18.3亿元上下。2024年第一批特高压设备中标金额为9.9亿元上下，第二批中标金额 8.4亿元左右，两次招标合计金额为18.3亿元。2024年前两次特高压设备招标涵盖了各类设备，包括换流变压器，换流阀，1000KV组合电器，二次设备，换流站二次系统，特高压站内材料，组合电器，直流断路器，电容器，电抗器，测量装置，直流穿墙套管等等。其中，换流变压器、换流阀和1000KV组合电器中标金额居前，分别为5.2亿、3.4亿和2.2亿。 2024年前两批特高压设备招标涉及线路6条，其中青藏扩建工程是重头戏。哈密-重庆，宁夏-湖南，陇东-山东和金上-湖北这四条直流特高压项目的核心设备其实在2023年已经完成了招标，2024年招标的 主要是二次设备，金额不大。这两批招标中招标采购金额最大的线路是青藏直流二期扩建工程，总体中标金额为13.8亿元，占2024年前两批总体中标金额的75%。另外，阿坝-成都东是交流特高压线路，前两批招标采购的中标金额为2.6亿元。 前两批招标中，中国西电，国电南瑞，平高电气和许继电气四家订单金额居前。2024年这两次特高压设备招标中有订单斩获的上市公司主要包括中国西电，国电南瑞，平高电气，许继电气，白云电器，申菱环境，神马电力和长高电新。其中，中标金额比较大的公司主要是中国西电、国电南瑞、平高电气和许继电气四家企业中标金额较大，分 别为4.6亿、2.8亿、2.8亿和2.1亿。设备交货期方面，以上四家公司的大部分设备都是要求在2024年底之前完成交货，因此预计这 些订单大部分也是在2024年确认收入。 【投资建议】 预计换流变压器、换流阀和组合电器等特高压直流核心设备需求有望保持强劲，建议关注特高压直流核心设备相关个股。 【风险提示】 特高压直流工程建设不及预期；国家电网电力设备招标进程不及预期 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号：S1160522090002 联系人：程文祥 电话：021-23586475 相对指数表现 5.20% -2.64% -10.48% -18.31% -26.15%7/249/2411/241/243/245/24 -33.99% 电气设备沪深300 相关研究 《沙特柔直项目公布换流阀中标结果》 2024.07.18 《光伏银浆：N型升级量利双升，银价上涨增厚利润》 2024.07.10 《特高压板块为什么备受青睐？》 2024.07.10 《光伏《规范条件》和《管理办法》修订》 2024.07.09 行业研究 电气设备 证券研究报告 正文目录 1.2024年已完成两次特高压设备招标3 2.青藏扩建工程是2024年前两批招标重头戏3 3.设备交货时间要求大部分在2024年底之前4 4.投资建议6 5.风险提示6 图表目录 图表1：2024年第一次和第二次特高压设备招标主要设备中标金额统计3 图表2：特高压设备招标主要特高压线路中标金额统计4 图表3：上市公司特高压设备招标中标金额统计5 图表4：部分重点上市公司特高压设备招标中标详细情况统计5 电气设备行业动态点评 1.2024年已完成两次特高压设备招标 截止目前，国网2024年已完成两次特高压设备招标，金额共18.3亿元上 下。2024年第一批特高压设备中标金额为9.9亿元上下，第二批中标金额8.4 亿元左右，两次招标合计金额为18.3亿元。2024年前两次特高压设备招标涵盖了各类设备，包括换流变压器，换流阀，1000KV组合电器，二次设备，换流站二次系统，特高压站内材料，组合电器，直流断路器，电容器，电抗器，测量装置，直流穿墙套管等等。其中，换流变压器、换流阀和1000KV组合电器中标金额居前，分别为5.2亿、3.4亿和2.2亿。 图表1：2024年第一次和第二次特高压设备招标主要设备中标金额统计 设备名称 中标金额/万元 总计金额 182,705.1 2024年第一次招标 98,870.5 2024年第二次招标 83,834.7 换流变压器 51,155.4 换流阀 33,678.1 1000kV组合电器 22,483.7 二次设备 17,284.1 换流站二次系统 11,376.0 特高压站内材料 9,561.4 组合电器 5,131.2 直流断路器 4,746.0 电容器（含电压互感器） 4,602.7 电抗器 4,492.9 测量装置 3,921.1 直流穿墙套管 3,059.9 其他设备 11,212.6 资料来源：国家电网，北极星输配电网，证券之星，企查查，东方财富证券研究所 2.青藏扩建工程是2024年前两批招标重头戏 2024年前两批特高压设备招标涉及线路6条，其中青藏扩建工程是重头戏。 2024年前两次特高压设备招标涉及6条特高压线路，分别是阿坝-成都东，哈密-重庆，宁夏-湖南，陇东-山东，金上-湖北，青藏扩建。以上6条线路中，除阿坝-成都东线路是交流外，其余线路均为直流特高压线路。另外，陕北-安徽直流特高压线路已经于2024年6月17日公布了招标文件，但是目前尚未出中标结果。 图表2：特高压设备招标主要特高压线路中标金额统计 特高压线路名称 中标金额/万元 阿坝-成都东 26,127.5 哈密-重庆 6,039.1 宁夏-湖南 5,035.2 陇东-山东 4,136.6 金上-湖北 3,580.8 青藏扩建 137,786.0 青藏扩建-换流变压器 51,155.4 青藏扩建-换流阀 33,678.1 青藏扩建-换流站二次系统 11,376.0 青藏扩建-特高压站内材料 9,561.4 青藏扩建-组合电器 5,131.2 青藏扩建-其他设备 26,883.9 资料来源：国家电网，北极星输配电网，证券之星，企查查，东方财富证券研究所 哈密-重庆，宁夏-湖南，陇东-山东和金上-湖北这四条直流特高压项目的核心设备其实在2023年已经完成了招标，2024年招标的主要是二次设备和直流管母设备。因此，前述四条线路对应的中标金额并不大，基本上都在3000-6000万之间。 阿坝-成都东交流特高压项目于2024年1月开工，此次5月初的招标也是该工程首次进行特高压设备的招标。阿坝-成都东项目本次特高压设备中标金额是2.6亿元，涉及的设备主要包括1000KV组合电器，110KV电抗器，1000KV互感器，避雷器，专用开关，二次设备等等。此线路的招标中金额最大的设备是1000KV组合电器，金额为2.2亿元，是此次招标的核心设备。另外，考虑该线路总投资额是145亿元，此次中标金额较小，预计2024年后续几次招标中还会涉及该线路。 2024年前两批招标中，招标采购金额最大的线路其实是青藏直流二期扩建 工程，总体中标金额为13.8亿元，占2024年前两批总体中标金额的75%。青藏扩建工程本次招标的核心设备主要包括换流变压器、换流阀、换流站二次系统、特高压站内材料和组合电器等，对应的中标金额分别为3.4亿、1.1亿、 0.95亿和0.51亿元。其余设备主要包括直流断路器，直流穿墙套管，电抗器，电容器等，中标金额合计2.7亿元左右。 青藏直流二期扩建工程可行性研究报告于2024年4月前后获国家发展改革 委批复，并随后进入开工建设期，预计2025年建成投运。该工程建设项目总投 资26.03亿元，其中中央预算内投资13.01亿元，占工程总投资约50％；内容 包括扩建青海格尔木换流站、西藏拉萨换流站，建设藏中200兆乏调相机工程， 配套新建220千伏送出线路。 3.设备交货时间要求大部分在2024年底之前 前两批招标中，中国西电，国电南瑞，平高电气和许继电气四家订单金额 居前。2024年这两次特高压设备招标中有订单斩获的上市公司主要包括中国西 电，国电南瑞，平高电气，许继电气，白云电器，申菱环境，神马电力和长高电新。其中，中标金额比较大的公司主要是中国西电、国电南瑞、平高电气和许继电气四家企业中标金额较大，分别为4.6亿、2.8亿、2.8亿和2.1亿。 图表3：上市公司特高压设备招标中标金额统计 单位：万元 阿坝-成都东 哈密-重庆 宁夏-湖南 陇东-山东 金上-湖北 青藏扩建 小计 中国西电 / / / / / 45543.1 45543.1 国电南瑞 / 5449.2 3866.0 4136.6 3022.9 11376.0 27850.7 平高电气 22483.7 / / / / 5040.3 27524.0 许继电气 47.4 / 663.1 / / 19838.5 20549.0 白云电器 2842.3 / / / / / 2842.3 申菱环境 / / / / / 1794.9 1794.9 神马电力 / / / / / 450.0 450.0 长高电新 / / / / / 225.5 225.5 资料来源：国家电网，北极星输配电网，证券之星，企查查，东方财富证券研究所 中国西电斩获的订单都是来自于青藏扩建工程项目中，具体设备包括换流变压器2.5亿元，换流阀1.6亿元，组合电器2468万元和直流断路器2369万 元。公司的换流变压器和换流阀中标时间分别是2024年6月和4月，对应的第 一批和末批交货时间都是2024年12月份，对应的交货周期是6-8个月。其组 合电器中标时间是2024年4月底，首批和末批交货时间分别为2024年6月中 旬和2024年9月底，对应的交货周期为2-5个月。直流断路器的交货中标时间 为2024年4月底，交货时间在2024年9月底和2024年12月底，对应交货周 期为5-8个月。总体而言，中国西电这两批招标中斩获的4.6亿订单都是要在 2024年底完成交货，因此这部分订单的大部分的收入确认预计也会是在2024年。 国电南瑞总共2.8亿左右的订单主要设备主要是换流站二次系统1.1亿元，其余均为二次设备的订单。线路方面，换流站二次系统的订单来自于青藏扩建工程项目，其余的二次设备订单来自于哈密-重庆，陇东-山东，金上-湖北和宁夏-湖南等四条线路。除去宁夏-湖南线路对应的2415万元二次设备订单，以及 哈密-重庆二次设备中的部分订单交货时间是在2025年上半年之外，其余的订 单交货时间都是在2024年底之前，也意味着2.8亿元订单中的相当一部分金额 也是在2024年确认收入。 图表4：部分重点上市公司特高压设备招标中标详细情况统计 公司名称 设备名称 中标金额/万元 中标时间 首批交付时间 末批交付时间 线路 中国西电 总金额 45543.1 换流变压器 24906.1 2024/6/21 2024/12/1 2024/12/30 青藏扩建 换流阀 15800.1 2024/4/30 2024/12/10 2024/12/30 青藏扩建 组合电器 2468.1 2024/4/30 2024/6/15 2024/9/30 青藏扩建 直流断路器 2368.8 2024/4/30 2024/9/25 2024/12/30 青藏扩建 国电南瑞 总金额 27850.7 换流站二次系统 11376.0 2024/4/30 2024/12/1 2024/12/31 青藏扩建 二次设备 5449.2 2024/4/30 2024/5/302025/1/30 2024/8/302025/3/30 哈密-重庆 二次设备 4136.6 2024/6/21 2024/8/1 2024/8/30 陇东-山东 二次设备 3022.9 2024/4/30 2024/8/1 2024/10/30 金上-湖北 二次设备 2415.3 2024/6/21 2025/1/5 202