电气设备行业动态点评：特高压设备第三次招标采购结果公布

电气设备行业动态点评 / 特高压设备第三次招标采购结果公布 / 2024年07月26日 【事项】 2024年7月25日，国家电网对外公布了2024年第三次特高压设备招标采购的中标结果。 【评论】 2024年第三次特高压设备招标总体金额73.3亿元，其中陕北-安徽直流线路设备招标金额72.9亿元。2024年7月25日，国家电网公布了2024年第三次特高压设备招标采购中标结果。陕北-安徽直流线路是此次招标的核心，总招标金额为72.9亿元，关键核心设备包括换流变压器35.5亿元，换流阀11.9亿元，组合电器6.2亿元，电容器4.2亿元，交直流断路器2.1亿元，电抗器2.0亿元和直流控制保护系统 1.9亿元。换流变压器、换流阀、组合电器和电容器占该线路总体招标金额的比例分别为48.7%，16.4%，8.5%和5.7%。 中国西电和国电南瑞在换流变压器和换流阀设备招标中份额分别领先。此次招标的换流变压器设备中，中国西电、保变电气、特变电工和山东电力四家企业中标，中标金额分别为11.9、6.9、5.7和10.9 亿元，份额分别为33.6%、19.5%、16.2%和30.7%。换流阀设备中，国电南瑞和日立能源中标，中标金额分别为6.0和5.9亿元，份额分别为50.5%和49.5%。组合电器中，中国西单和山东电工中标，金额分别为4.7和1.5亿元，份额分别为76%和24%。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号：S1160522090002 联系人：程文祥 电话：021-23586475 相对指数表现 2.69% -4.79% -12.27% -19.76% -27.24%7/269/2611/261/263/265/26 -34.73% 电气设备沪深300 相关研究 《2024年特高压设备第三次招标清单》 2024.07.25 《2024年前两批特高压设备中标情况》 中国西电此次招标中订单收获最大，金额合计17.5亿元。中国西电在此次招标采购中收获最大，中标金额达到17.5亿元，核心设备主要是换流变压器中标11.9亿元，组合电器中标4.7亿元，主要是在2025Q3进行交付。保变电气此次中标了换流变压器设备6.9亿元，设 备集中交货时间基本也是以2025Q3为主。特变电工5.7亿元换流变压器交货时间是2025/2/20至2025/4/5。国电南瑞6.0亿元换流阀交货时间是2025/08/26至2025/12/30，预计对应收入确认主要是在2025Q4。 【投资建议】 预计换流变压器、换流阀和组合电器等特高压直流核心设备需求有望 保持强劲，建议关注特高压直流核心设备相关个股。 【风险提示】 特高压直流工程建设不及预期；国家电网电力设备招标进程不及预期 2024.07.24 《光伏产品出口月报（2024年6月）》 2024.07.22 《沙特柔直项目公布换流阀中标结果》 2024.07.18 行业研究 电气设备 证券研究报告 正文目录 1.第三次招标以陕北-安徽直流线路设备为主3 2.中国西电和国电南瑞市场份额保持领先4 3.中国西电此次招标中斩获最大5 4.投资建议7 5.风险提示7 图表目录 图表1：2024年国网特高压设备第三次中标情况3 图表2：陕北-安徽直流特高压线路核心设备竞争格局5 图表3：重点上市公司在国网第三次特高压设备招标中的中标情况5 1.第三次招标以陕北-安徽直流线路设备为主 2024年第三次特高压设备招标总体金额73.3亿元，其中陕北-安徽直流线 路设备招标金额72.9亿元。2024年7月25日，国家电网公布了2024年第三 次特高压设备招标采购中标结果。陕北-安徽直流线路是此次招标的核心，总招标金额为72.9亿元，关键核心设备包括换流变压器35.5亿元，换流阀11.9亿 元，组合电器6.2亿元，电容器4.2亿元，交直流断路器2.1亿元，电抗器2.0 亿元和直流控制保护系统1.9亿元。换流变压器、换流阀、组合电器和电容器占该线路总体招标金额的比例分别为48.7%，16.4%，8.5%和5.7%。 图表1：2024年国网特高压设备第三次中标情况 线路 产品名称 中标金额/万元 金额占比 数量 平均单价(万元) 第三次招标总体 总计 733,057.7 / / / 陕北-安徽 小计 728,907.1 / / / 陕北-安徽 换流变压器/台 354,668.7 48.7% 56.0 6,333.4 陕北-安徽 换流阀/台 119,289.0 16.4% 8.0 14,911.1 陕北-安徽 组合电器/间隔 61,834.6 8.5% 62.0 997.3 陕北-安徽 电容器/台 41,542.6 5.7% 275.0 151.1 陕北-安徽 交直流断路器/台 21,237.3 2.9% 75.0 283.2 陕北-安徽 电抗器/台 20,292.4 2.8% 260.0 78.0 陕北-安徽 直流控制保护系统 18,799.0 2.6% 2.0 9,399.5 陕北-安徽 测量装置/台 14,931.4 2.0% 896.0 16.7 陕北-安徽 直流穿墙套管 9,057.0 1.2% 22.0 411.7 陕北-安徽 避雷器/台 8,887.0 1.2% 520.0 17.1 陕北-安徽 交流变压器/台 7,733.6 1.1% 32.0 241.7 陕北-安徽 隔离开关和接地开关/台 7,712.9 1.1% 230.0 33.5 陕北-安徽 电阻器/只 4,011.4 0.6% 113.0 35.5 陕北-安徽 开关柜/台 3,857.3 0.5% 308.0 12.5 陕北-安徽 通信设备/套 460.2 0.1% / / 陕北-安徽 特高压站内材料/平米 34,182.6 4.7% / / 陕北-安徽 接地极成套装置/套 410.0 0.1% / / 其他工程 二次设备 1,659.2 / / / 其他工程 特高压站内材料/平米 2,092.6 / / / 其他工程 接地极成套装置/套 398.8 / / / 资料来源：国家电网，东方财富证券研究所 备注：表格金额占比是指该设备中标金额占本次招标中该线路总体招标金额的比例 数量方面，陕北一安徽线路送端和受端换流站的主体设备包括换流变压器56台，换流阀8台，组合电器62间隔，直流控制保护系统2套，电抗器260 台，电容器275台，电阻器113只，以及隔离开关，交流变压器，交流断路器等各类设备若干。根据中标金额和对应数量，可以计算得到主要设备的平均单价如表1中所述。 电气设备行业动态点评 2.中国西电和国电南瑞市场份额保持领先 中国西电和国电南瑞在换流变压器和换流阀设备招标中份额分别领先。此次招标的换流变压器设备中，中国西电、保变电气、特变电工和山东电力四家企业中标，中标金额分别为11.9、6.9、5.7和10.9亿元，份额分别为33.6%、19.5%、16.2%和30.7%。换流阀设备中，国电南瑞和日立能源中标，中标金额分别为6.0和5.9亿元，份额分别为50.5%和49.5%。组合电器中，中国西单和山东电工中标，金额分别为4.7和1.5亿元，份额分别为76%和24%。交直流断路器中，平高电气、中国西电和部分非上市公司中标，金额分别为1.4、0.47和0.24亿元，份额分别为66.4%、22.4%和11.2%。隔离开关和接地开关来看，长高电新份额相对比较高，达到59.1%，中标金额4554.7万元。 图表2：陕北-安徽直流特高压线路核心设备竞争格局 354,668.7 换流变压器 份额 中标金额/万元 保变电气 69,166.4 19.5% 57,300.0 特变电工 119,152.1 中国西电 33.6% 16.2% 山东电力 109,050.2 30.7% 换流阀 119,289.0 国电南瑞 60,293.0 50.5% 61,834.6 组合电器 47,000.0 中国西电 58,996.0 日立能源 49.5% 76.0% 山东电工 14,834.6 24.0% 交直流断路器 21,237.3 平高电气 14,108.6 66.4% 非上市公司 2,380.0 11.2% 4,748.7 中国西电 22.4% 隔离开关和接地开关 7,712.9 长高电新 4,554.7 59.1% 非上市公司 2,270.0 29.4% 888.2 中国西电 11.5% 交流变压器 7,733.6 特变电工 6,914.0 89.4% 直流穿墙套管 9,057.0 4,497.0 平高电气 819.6 许继电气 10.6% 49.7% 非上市公司 4,560.0 50.3% 避雷器 8,887.0 金冠电气 3,206.0 36.1% 中国西电 1,668.0 18.8% 1,853.0 平高电气 20.9% 非上市公司2,160.024.3% 资料来源：国家电网，东方财富证券研究所 3.中国西电此次招标中斩获最大 中国西电此次招标中订单收获最大，金额合计达到17.5亿元。对此次特高 压设备中标候选人中的上市公司中标情况进行了统计。如表3所示，中国西电 在此次招标采购中收获最大，中标金额达到17.5亿元，核心设备主要是换流变 压器中标11.9亿元，组合电器中标4.7亿元，其他设备还包括交直流断路器、电阻器和避雷器等。交货时间看，中国西电的换流变压器、组合电器和交直流断路器都是在2025/7/1至2025/10/30，意味着大部分设备是在2025Q3进行交付。 图表3：重点上市公司在国网第三次特高压设备招标中的中标情况 中标金额/万元 首批交货时间 末批交货时间 中国西电 175,243.1 / / 换流变压器 119,152.1 2025/7/1 2025/10/30 组合电器 47,000.0 2025/7/1 2025/10/30 交直流断路器 4,748.7 2025/7/1 2025/10/30 电阻器 1,786.0 / / 避雷器 1,668.0 / / 隔离开关和接地开关 888.2 / / 保变电气-换流变压器 69,166.4 2025/7/1 2025/10/30 特变电工 65,194.3 / / 换流变压器 57,300.0 2025/2/20 2025/4/5 交流变压器 6,914.0 2025/1/1 2025/7/15 测量装置 980.3 / / 国电南瑞 64,413.3 / / 换流阀 60,293.0 2025/8/26 2025/12/30 测量装置 2,711.6 / / 二次设备（交流工程） 1,009.9 / / 接地极成套装置 398.8 / / 平高电气 20,458.6 / / 交直流断路器 14,108.6 2025/1/1 2025/10/30 直流穿墙套管 4,497.0 / / 避雷器 1,853.0 / / 许继电气 9,134.1 / / 测量装置 6,377.6 / / 开关柜 1,936.9 / / 交流变压器 819.6 / / 白云电器 8,133.3 / / 电容器 7,574.0 / / 测量装置 559.3 / / 长高电新-隔离开关 4,554.7 / / 金冠电气-避雷器 3,206.0 / / 思源电气-测量装置 1,794.1 / / 四方股份-二次设备 649.3 / / 资料来源：国家电网，东方财富证券研究所 保变电气此次中标了换流变压器设备，中标金额也较为靠前，具体为6.9亿元，设备集中交货时间基本也是以2025Q3为主。特变电工在此次招标中斩获订单6.5亿，具体包括换流变压器5.7亿元，交流变压器0.69亿元和测量装置980万元。其中，特变电工换流变压器的交货时间是2025/2/20至2025/4/5。国电南瑞此次中标金额为6.4亿元，主要包括换流阀6.0亿元，以及部分测量装置和二