金融期权日报：股市成交低迷，股指再度震荡寻底

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月23日金融期权 股市成交低迷，股指再度震荡寻底 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均震荡下跌，沪深两市成交金额仍不足7000亿元，低迷的成交金额反应出市场风险偏好仍然偏弱。消息面上，三中全会政策以调结构为主，央行降息10BP在市场预期之内，政策力度未超预期，在存量博弈的情况下股指再度震荡寻底。目前宏观经济方面需求增速有所放缓，居民部门的收入增速放缓，加杠杆的能力和意愿有所不足，消费能力走弱，企业盈利修复预期偏弱。目前美联储维持高利率，人民币汇率端存在一定压力，限制了资金的风险偏好回升。从资金流向的角度来看，目前杠杆资金与北向资金流入有所放缓，新增股票基金份额持续位于低位，社保等长期资金入市量仍有所不足，股市的增量资金较为有限。股市呈现明显的存量博弈特征，即股市成交低迷、市场热点切换频繁、反弹的持续性较弱等。总的来说，股指上行受到盈利修复预期偏弱以及增量资金偏少的抑制，下行则受到政策托底预期以及高风险溢价的支撑。短期内预计股指以区间震荡为主。 考虑到上证50与沪深300的成分股业绩预期稳定，防御属性强，短期内大涨大跌的可能性较低。因此继续维持对相应的期权品种卖出宽跨的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年07月23日,50ETF跌1.27%,收于2.483；300ETF(上交所)跌1.96%,收于 3.501；300ETF(深交所)跌2.05%,收于3.637；沪深300指数跌2.14%,收于3439.88；中证1000指数跌2.73%,收于4694.95；500ETF(上交所)跌2.84%,收于4.794；500ETF(深交所)跌2.93%,收于4.966；创业板ETF跌3.13%,收于1.640；深证100ETF跌2.79%,收于2.338；上证50指数跌1.47%,收于2396.67;科创50ETF跌3.94%,收于 0.76；易方达科创50ETF跌4.03%,收于0.74。 上证50ETF期权成交量PCR为102.11,上一交易日成交量PCR为88.63；持仓量PCR为91.02,上一交易日持仓量PCR为101.55。上交所300ETF期权成交量PCR为87.46,上一交易日成交量PCR为88.05；持仓量PCR为86.18,上一交易日持仓量PCR为98.19。深交所300ETF期权成交量PCR为71.98,上一交易日成交量PCR为73.82；持仓量PCR为81.96,上一交易日持仓量PCR为90.11。沪深300指数期权成交量PCR为68.13,上一交易日成交量PCR为73.96；持仓量PCR为60.54,上一交易日持仓量PCR为62.26。中证1000指数期权成交量PCR为91.64,上一交易日成交量PCR为76.54；持仓量PCR为54.83,上一交易日持仓量PCR为55.82。上交所中证500ETF期权成交量PCR为108.64,上一交易日成交量PCR为97.45；持仓量PCR为71.49,上一交易日持仓量PCR为85.71。深交所中证500ETF期权成交量PCR为117.40,上一交易日成交量PCR为84.56；持仓量PCR为84.60,上一交易日持仓量PCR为86.81。创业板ETF期权成交量PCR为94.58,上一交易日成交量PCR为97.62；持仓量PCR为68.37,上一交易日持仓量PCR为79.90。深证100ETF期权成交量PCR为120.38,上一交易日成交量PCR为130.14；持仓量PCR为77.07,上一交易日持仓量PCR为97.74。上证50股指期权成交量PCR为66.63,上一交易日成交量PCR为73.43；持仓量PCR为53.39,上一交易日持仓量PCR为55.25。科创50ETF期权成交量PCR为80.90,上一交易日成交量PCR为69.04；持仓量PCR为55.43,上一交易日持仓量PCR为62.92。易方达科创50ETF期权成交量PCR为112.52,上一交易日成交量PCR为73.81；持仓量PCR为67.43,上一交易日持仓量PCR为77.86。 上证50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为12.07%,标的30交易日历史波动率为8.09%。上交所300ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为12.53%,标的30交易日历史波动率为8.92%。深交所300ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为12.00%,标的30交易日历史波动率为8.95%。沪深300指数期权2024年08月平值期权隐含波动率为12.55%,标的30交易日历史波动率为10.60%。中证1000指数期权2024年08月平值期权隐含波动率为20.37%,标的30交易日历史波动率为23.67%。上交所中证500ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为17.65%,标的30交易日历史波动率为16.98%。深交所中证500ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为17.70%,标的30交易日历史波动率为16.93%。创业板ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为19.43%,标的30交易日历史波动率为16.73%。深证100ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为15.75%,标的30交易日历史波动率为12.00%。上证50股 指期权2024年08月平值期权隐含波动率为12.18%,标的30交易日历史波动率为 8.60%。科创50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为23.88%,标的30交易日历史波动率为20.74%.易方达科创50ETF期权2024年08月平值期权隐含波动率为21.42%,标的30交易日历史波动率为20.56%。 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00% 当日IV(%)昨日IV(%) 50ETF期权 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 202407 202408 202409 202412 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 3 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 上交所300ETF期权 图7上交所300ETF走势 图8 上交所300ETF期权波动率 300ETF期权(上交所) 300ETF期权(上交所) 4.4 5000 24.00 4.2 45004000 22.00 4 3500 20.00 3.8 3000 18.00 3.6 25002000 16.00