一周行情回顾
上周ICE棉花冲高回落，ICE棉花价格逐步下跌，主要受宏观面影响，如其他农产品下跌、美国股市震荡等，导致市场对需求减少的担忧加剧。国内棉花表现相对较强，CF505曾接近14000元，高基差和对3月份需求旺季的预期限制了跌幅。
ICE棉花分析
ICE棉花冲高回落，美元指数变化不大，但玉米期货等农产品下跌、美国股市震荡，宏观因素影响大于基本面，ICE棉花价格逐步滑落。
郑棉分析
国内棉花上周震荡下跌，远月合约走势更强，但缺乏外盘支撑，跟随外盘缓慢回落。
操作建议
月末USDA将初步预测美国棉花种植面积，预计减少。上周基金开始减仓棉花空头头寸，外棉调整幅度有限。郑棉CF505在13500支撑较强，跌破概率不大。市场将反复震荡，建议缓慢调整，幅度较小，可采取震荡上行策略。
棉花供求分析
全球棉花继续处于过剩阶段，2月份供需报告上调巴西、中国产量，全球消费量略增，但调低美国和印度消费量，产消差继续扩大。
- 国内产量：预计667.6万吨，截至2月20日，累计采摘籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨。
- 进口：2024年12月中国棉花进口量14万吨，环比增长27%；棉纱进口量15万吨，环比增加25%。
- 出口：2024年12月纺织品服装出口额280.69亿美元，同比增长11.38%。
- 库存：棉花商业库存574.67万吨，同比增加17.97万吨；工业库存98.03万吨，同比增加8.34万吨。
- 纺纱厂：开工率回升，棉花价格走高，棉纺厂放缓采购，棉纱逐步累库。
海外市场
- 越南和印度纺纱厂：开工率继续回升，海外订单平稳。
- 基金动态：基金连续2周减少棉花空单，截止2月18日棉花持仓为净空单57550手。
关键数据
- 9-5价差：趋于平稳，无套利价值。
- 基差：后期趋于走强。
- 全球产消差：2025年2月为4.51百万吨。
- 中国新棉销售率：46.3%。
- 12月布匹产量：同比增幅5%。
- 12月纺织服装出口：同比增长11.38%。
- 12月国内服装零售额：同比增长4.78%。
研究结论
市场处于缓慢调整阶段，幅度较小，郑棉CF505在13500支撑较强。全球棉花供大于求，国内库存偏高，纺纱厂逐步消化库存。宏观面和基金动态显示市场短期内波动为主，建议谨慎操作。
