生猪周报：二育托底 行情延续区间震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货生猪周报 二育托底行情延续区间震荡 20240721 蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点 现货:本周猪价震荡上行，市场情绪坚挺，价格重心延续上行。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在18.96元/公斤，较上周上涨0.43元/公斤，环比上涨2.32%，同比上涨36.21%。近期二次育肥竞价积极、交投火热，养殖端惜售挺价情绪浓，集团场亦有缩量抬价行为，屠企收猪不畅，供应暂无明显增量预期，全国猪价稳中偏强运行。 产能：据国家统计局数据统计，2024年二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。从能繁母猪逐月变化来看 ，自2023年以来能繁母猪持续去化至2024年4月，2024年5月首次环比转正，2024年6月为连续第二个月增加。由于今年上半年生猪现货价格及仔猪价格表现强势，产业链出现利润，产能开始恢复。从新生仔猪数量看，2023年10月起新生仔猪数量开始减少，2024年3月止降回升，在此期间新生仔猪数量同比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变，生猪供应宽松格局将逐步得到缓解，猪价四季度重心上移预期浓厚。能繁母猪存栏虽同比下降，但仍高于3900万头正常保有量，处于产能调控绿色合理区域 。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下 降，侧面反映猪价上行空间亦相对有限，今年高点暂看19~20元/公斤。需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 策略观点与展望 展望：短期二育动态积极支撑猪价，市场抗价情绪坚挺，猪价稳中偏强运行。需求端来看，夏季炎热，居民整体肉类消费热情不高，加之牛羊肉等替代品价格下滑持续挤占鲜猪肉消费市场，需求仍无明显起色。不过当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平，仅次于2020年的新冠疫情低需求时期，再跌空间亦或有限，故猪价下方存强支撑。短期供需博弈僵持，二育动态提升支撑情绪，但涨价后或有降温，月中规模场出栏增量预期仍存，消费暂无明显好转，猪价或延续区间窄幅震荡。长期来看，本轮能繁产能去化已接近尾声，3-6月机构统计能繁存栏环比已持续回升，结束去化趋势，产能去化逻辑演绎后，下一阶段开始关注产能逐渐恢复对远月合约影响。 单边：LH2409合约或延续区间窄幅震荡，下方支撑位参考17200，压力位参考18500。 关注11合约下方17000支撑，可择机做多。 套利：观望 产业链结构 猪肉 种猪扩繁 私宰 进口冻肉 农贸市 场 冻肉 直销 肉制品 2、种猪繁育 纯种猪 种猪场 玉米 产业链结构 1、饲料 饲料厂 小麦 副产品 超市 自繁 自养 外购仔猪 外三元 土杂猪 3、生猪育肥 内三元 散养户 仔猪 后备母猪 二元小母猪 能繁 母猪 生猪 规模 企业 室温肉 餐饮 其他 餐饮 冷鲜肉 自配 豆粕 猪饲料 添加剂 母猪饲料 仔猪饲料 育肥初期饲料 育肥中期饲料 育肥后期饲料 种猪进口 猪贩子 定点屠宰 期现市场 生猪期现货价格 图：大商所LH主力合约图：生猪现货价格走势河南（日）元/吨 35000 30000 2024年度2023年度2022年度2021年度 40000 35000 2024年度2023年度2022年度2021年度 25000 20000 15000 10000 5000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-09 0 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-09 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周猪价震荡上行，市场情绪坚挺，价格重心延续上行。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在18.96元/公斤，较上周上涨0.43元/公斤， 环比上涨2.32%，同比上涨36.21%。近期二次育肥竞价积极、交投火热，养殖端惜售挺价情绪浓，集团场亦有缩量抬价行为，屠企收猪不畅，供应暂无明显增量预期，全国猪价稳中偏强运行。 期现基差 猪：期现价差：河南（日） 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 15000元/吨 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1611-0812-0112-24 -5000元/吨 -10000元/吨 期货价差 图：DEC生猪：1-3价差图：DEC生猪：3-5价差 01-0201-2602-2103-1604-1005-0705-3106-2407-1808-1109-0409-2810-2911-2212-16 10000元/吨 8000元/吨 6000元/吨 4000元/吨 2000元/吨 DCE生猪：1-3价差 2024年度2023年度2022年度 7000元/吨 6000元/吨 5000元/吨 4000元/吨 3000元/吨 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 DCE生猪：3-5价差 2024年度2023年度2022年度 0元/吨 -2000元/吨 -4000元/吨 01-0201-2902-2703-2504-2205-2206-1807-1508-1109-0710-1111-0712-04 -1000元/吨 -2000元/吨 -3000元/吨 -4000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 图：DEC生猪：5-9价差图：DEC生猪：9-11价差 DCE生猪：5-9价差 2024年度2023年度2022年度 DCE生猪：9-11价差 2024年度2023年度2022年度 01-0201-2902-2703-2504-2205-2206-1807-1508-1109-0710-1111-0712-04 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 -1000元/吨 -2000元/吨 -3000元/吨 -4000元/吨 -5000元/吨 -6000元/吨 6000元/吨 01-0201-3002-2803-2704-2505-2606-2307-2108-1809-1510-2011-1712-15 4000元/吨 2000元/吨 0元/吨 -2000元/吨 -4000元/吨 -6000元/吨 -8000元/吨 -10000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 图：肥猪市场价河南（日）元/公斤图：标猪市场价河南（日）元/公斤 2024年2023年2022年2021年 35 2024年2023年2022年2021年 30 3025 25 20 20 15 15 10 10 55 0 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1511-0711-30 0 01-0201-2602-2003-1504-0905-0605-3006-2307-1708-1009-0309-2710-2711-20 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 大猪供应偏紧、交投向好，价格涨势超过标猪，标肥差再度倒挂 标肥、毛白价差 图：标肥价差河南（日）图：毛白价差全国（日） 1元/千克 生猪标肥：价差：河南（日） 2024年度2023年度2022年度 7元/千克 毛白：价差：中国（日） 2024年度2023年度 1元/千克 6元/千克 0元/千克 -1元/千克 -1元/千克 -2元/千克 -2元/千克 01-0201-2902-2603-2404-2105-2106-1707-1408-1009-0610-0911-0512-02 5元/千克 4元/千克 3元/千克 2元/千克 1元/千克 0元/千克 01-0101-2802-2403-2204-1805-1506-1107-0808-0408-3109-2710-2411-2012-17 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国标肥猪价差均价在-0.08元/公斤，较上周拉大0.13元/公斤，标猪价格本周开始低于肥猪价格。标肥价格先涨后跌。肥猪价格本周开始震荡上行。首先南方部分屠企有采购大肥的需求，但当地养殖企业出栏以标猪为主。大肥供应量减少。其次，中部地区雨水天气较多，散户被动出栏较多，造成2个月之后的大猪供应量减少，市场对短期大猪行情看涨情绪较高，散户大猪存栏量低位，大肥猪价格有上升趋势。预计下周标肥价差继续拉大。 仔猪&二元母猪价格 图：仔猪价格（7kg，元/头）图：二元母猪价格（元/头） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年2023年2022年2021年 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 700 2024年度2023年度2022年度2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。二育积极性高，仔猪补栏积极性下降，且前期仔猪涨价后成交一般、行情走弱，短期走势仍偏弱稳。 淘汰母猪价格 本周在中部降雨影响下，养殖场出栏受限，叠加看涨情绪较浓，供应偏紧，商品猪价格上涨带动淘汰母猪价格上涨。 图：淘汰母猪价格（元/千克） 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 25 20 15 10 5 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图：白条肉价格（元/千克） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 01-01 01-11 01-21 01-31 02-10 2024年度 02-20 03-01 03-11 03-21 03-31 04-10 04-20 04-30 05-10 2023年度 05-20 05-30 06-09 06-19 06-29 07-09 07-19 07-29 2022年度 08-08 08-18 08-28 09-07 09-17 09-27 10-07 10-17 10-27 2021年度 11-06 11-