汽车行业2024年度中期投资策略20240718

汽车行业2024年度中期投资策略20240718全文摘要 当前汽车行业销量呈现稳定回升态势，尤其新能源订单显著改善，技术创新如智能驾驶和混沌技术带动产业升级。企业出海战略及财务状况好转体现新的增长动力。特斯拉的新车型和FSDRobotaxi计划预示零部件行业新周期。新能源汽车行业经历下行后复苏，比亚迪通过技术创新和产品多样化维持领先地位，并预计实现高额利润。市场对高端自主板块持乐观态度，预计华为系及其他品牌将持续推进行业发展。零部件产业受益于全球化和技术输出，中国零部件在国际市场上竞争力强。重卡需求稳步上升，天然气重卡渗透率高，行业内企业利润可观。新能源汽车和智能化是未来发展重点，建议关注具备竞争优势的整车和零部件企业投资机会。 章节速览 ●00：00汽车行业：技术创新与出海战略开启新周期□当前时点，汽车行业销量稳定回升，新 能源订单明显改善，技术创新如智能驾驶和混沌技术带来产业升级。同时，出海战略和部分企业财务状况好转，显示出汽车产业新的增长动力。特斯拉的新车型和FSDRobotaxi计划预示着零部件 行业新周期的到来，而商务车市场依然具有投资潜力。 ●03：24汽车行业：新能源强劲增长与价格变化趋势□短期内汽车行业总量相对平稳，但新能 源汽车表现强劲，推动行业向景气拐点发展。价格端和需求端的双重因素及年末政策预期促使行业呈现正增长。合资与自主品牌的库存差异导致价格变动。 ●05：30新能源汽车：行业回暖、价格回升及出口增长□今年新能源汽车行业经历了从下行 到复苏的过程，其中比亚迪的荣耀版发布后行业出现了明显下降，但随后随着多品牌投入新产品，如高端和混动车型，整个行业呈现价格稳定并逐渐回升的趋势。特别是比亚迪凭借其技术创新和产品多样化，在竞争激烈的市场中巩固了领先地位，并预计全年将实现高额利润。此外，行业整体出口表现强劲，预计增速超过25%，对于推动全行业增长起到了重要作用。展望未来，政策支持 和市场需求的双重驱动预计将进一步提升行业整体表现. ●09：58高端市场与智能化推动汽车行业发展□市场对高端自主板块持乐观态度，预计华为系 将继续发挥关键作用。高端市场特别是高阶支架展现出稳健的需求，随着新车型的推出将进一步提升市场价值。同时，平价智能时代的到来将推动更多品牌如长安、小鹏的发展。海外市场继续保持高景气状态，预计国内品牌在全球市场中的份额将有所提高。零部件行业受益于智能化大趋势，预计将迎来增长期，特别是在车灯、底盘电子预控等领域。此外，datacontroller和空气悬挂等技术 的渗透率提升亦将是未来发展的重要趋势。 ●15：37全球零部件产业展望：技术输出与市场扩张□零部件产业正处于全球扩张和技术输出 的新阶段，国内外零部件的毛利率表现显示中国零部件具有较强竞争力。特别是北美和欧洲市场，正经历着制造业转移和成本上升，推动零部件产业向高端智能和全球化方向发展。同时，新能源汽车及商用车领域的增长为零部件企业提供稳定性和增长机遇。 ●20：39汽车行业的当前趋势与投资机遇□当前汽车行业中，重卡需求稳中有升，天然气重卡 渗透率保持在较高水平，出口市场除俄罗斯外其他地区表现强劲。行业内企业如潍柴和宇通被看好，预计全年利润可观并有分红增长。新能源汽车和智能化是未来发展重点，特别是比亚迪在电动车领域的龙头地位稳固。零部件板块受益于特斯拉等新周期及全球化机会，具备成长潜力。建议重点关注整车和零部件企业的投资机会，特别是那些在新能源、智能化技术和全球化布局上有优势的企业。 问答回顾 发言人问：当前汽车行业的最佳投资布局窗口是什么时候？ 发言人□答：我们认为，从第三季度开始，汽车行业进入了较好的投资布局窗口期。此时行业销量逐步回暖回升，新能源订单改善明显，并且技术创新（如智能驾驶、Robotaxi及L3级自动驾驶 ）以及供应链管理（混沌技术推动DM5再生、再创新、再升级）都有显著进步，其中比亚迪、长安等企业具备向上弹性。 发言人问：为什么当前时间点适合关注技术创新与出海带来的整车发展机会？ 发言人□答：随着技术创新驱动下智能驾驶和电动化的发展，长城、领跑等整车企业具有更大的成长空间。此外，在全球化的背景下，随着新能源汽车产业链的加速整合和技术进步，特斯拉及其供应链中的零部件企业也进入了新的业务拐点。同时，国产自主品牌份额的提升趋势明显，未来有望在高端市场份额中取得更大突破。 发言人问：下半年及全年汽车市场有哪些关键看点和预测？ 发言人□答：下半年，尤其是第三季度，随着市场需求韧性增强以及政策层面报废更新的潜在增量效应释放，汽车总体销量预计将实现正增长。预计全年批发销量增速将保持在4个百分点左右，其中新能源汽车增长强劲，出口量将持续保持接近25%以上的高速增长。具体到四季度，若能得到相关政策更强有力的支持（如强制安装等因素），则有可能促使全行业销量进一步抬升，进入全新发展阶段。 发言人问：下半年新能源汽车市场的主要亮点有哪些？ 发言人□答：下半年新能源汽车市场的重要看点在于大量车型的集中投放，尤其以比亚迪为代表的混动车型的大量出海，以及高端化市场的快速发展。其中，比亚迪凭借技术创新和订单量的增长，有望进一步扩大市场份额。此外，华为系车型如问界的布局也在不断推进，并预计会有更多产品陆续上市，如北线S9等。 发言人问：比亚迪的市场表现及其盈利预期如何？ 发言人答：比亚迪随着新技术的应用及新产品陆续上市（如TL系列和宋L系列），订单量显著增长 ，已由年初的4万台攀升至现在的10万台左右。由于DM技术的价格上涨使得成本上涨幅度有限，因此比亚迪有望实现全年380到400亿元的利润，并且随着出海和高端化战略的实施，其估值将得到进一步提升。 发言人问：对于高端自主汽车市场有何看法？哪些企业值得关注？ 发言人□答：看好高端自主市场，认为华为系将持续扮演重要角色，以问界品牌为代表的产品矩阵不 断丰富，新推出的S9和后续车型将进一步提升该市场的价值和蛋糕分割。同时，平价智能时代的到来也将拉动长安和小鹏这类企业的增长，随着消费者对支架的认可度提升至7%至10%，这部分将成为未来关注的重点。 发言人问：整车出海方面的前景如何？ 发言人□答：当前整车出海处于高景气状态，全球市场需求逐步回升。比亚迪在南美、西亚、东亚、北非等地保持着强劲增长态势，预计全球市场份额将达到接近4000万辆的水平。随着出海模式从单 纯的出口转变为全球股市基地扩张，比亚迪将在泰国、巴西、乌兹别克斯坦等地进行全面布局，这一阶段将是整个出海领域的全新发展阶段。 发言人问：零部件行业的发展趋势如何？有哪些关键赛道值得关注？ 发言人□答：零部件行业正处于较好的周期拐点，主要受益于智能化进程加速和技术变革带来的空间 。 国内外市占率较高，预计在产品上，智能化相关部件如预控制器、线控制动等领域的渗透率将继续提高 ；在原有客户上，新品类创新将带来SP提升。随着越来越多车企如华为、小米、特斯拉等在全球范围内快速增长，零部件公司将迎来新的发展机遇。具体赛道中，车灯、底盘电子预控平台、制动系统和空气悬挂等领域具有较大的成长潜力，线控技术和空悬市场都将呈现约25%-60%的增速。 发言人问：德赛西威在自动驾驶领域的市场份额是否会进一步提升？ 发言人答：德赛西威有望在未来一段时间内抓住自动驾驶渗透率快速提升的趋势，随着理想Max等高阶车型占比增大以及比亚迪汉、唐等高阶支架板的落地应用，该公司可能会进入一个爆发期。 发言人问：零部件行业的出海新篇章主要体现在哪些方面？ 发言人□答：零部件行业在出海新篇章中，中国的竞争优势体现在毛利率表现强势且全球竞争力明显提升。此外，海外传统零部件制造商资本开支下行，为中国企业提供了技术输出的新阶段机遇，值得关注的是在北美市场（如墨西哥）及欧洲市场的零部件扩张活动。 发言人问：墨西哥作为零部件制造基地的优势是什么？ 发言人□答：墨西哥作为零部件制造基地的主要优势在于其低成本优势，相较于国内，墨西哥的成本可高出约60%-70%，这将带动利润率进一步改善，成为当前阶段的重要逻辑之一。 发言人问：欧洲市场在零部件领域有哪些扩展趋势？ 发言人□答：欧洲市场开始进行零部件扩张，并已成为下一个中期的重点逻辑。众多欧洲汽车制造商如通用、宝马等面临着成本上涨及新能源转型的压力，因此纷纷向中国零部件企业寻求合作与进口产品替代方案。 发言人问：对于零部件行业的推荐投资标的有哪些？ 发言人□答：推荐投资标的主要包括高阶智能化带来的催化效应较强的德赛西威、伯特利、金永恒润 、富光股份、新股份；在全球化领域的拓普新泉、赢瑞、戴美以及魔术科技；以及具有稳定的商用车市场特别是客车领域的发展潜力的宇通客车。 发言人问：当前市场环境下，重卡行业的出口增长前景如何？当前潍柴的估值和利润预期是怎样的？发言人答：在中期看，由于全球重卡市场需求稳定在大约150-160万辆，而中国市占率较低， 因此预计未来的出口市场会有所增长，从而带动整体重卡行业中枢逐步提升至100万辆水平。尽管市场上存在对潍柴经营状况的担忧，但根据最新的信息显示，潍柴全年利润有望达到约130亿元（或120亿），且分红政策可能会继续保持在50%以上。从长期角度看，未来两年的分红比例有望逐步提升至70%左右，这意味着当前潍柴的估值已经被低估，并具备较好的投资机会。 发言人问：下半年及明年的整车市场主要逻辑是什么？ 发言人□答：明年市场的主要逻辑将围绕需求端企稳回升，尤其是7、8月会有明显增长，同时新能 源汽车产业高速发展。此外，由于库存压力增大，合资品牌已开始采取降价措施以应对市场竞争，整个行业正迎来亮丽的双重上升景气周期。 发言人问：如何看待比亚迪在电动汽车市场的地位与机会？ 发言人□答：比亚迪作为龙头企业的地位稳固且具有强大的市场滚动力，今年其市场表现预计将维持靓丽双升态势。同时，在智能化领域，以华为为代表的中高端车型以及长安推出的部分平价智能车型也将成为新兴的弹性增长点。 发言人问：在零部件板块，有哪些值得关注的投资机会？ 发言人答：在零部件层面，特斯拉的新周期以及ROO-TAXI等新车项目的导入投放带来了重要 阶段。其中，智能化部件（如高阶控制、细控）、限速器和车灯等领域技术升级的投资机会持续存在。此外，全球化进程中的新泉、英伦拓普、伯特利等企业也在海外市场不断贡献力量。特别地，在商用车行业中，潍柴和宇通因其出口业务稳定和竞争力强而被视为最具投资价值的企业之一。