医药生物行业跟踪周报：为什么底部的医药资产具有强吸引力？

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 为什么底部的医药资产具有强吸引力？2024年07月21日 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.29%、-20.05%，相对沪指的超额收益分别为-0.63%、-23.19%。本周生物制药（+2.61%）、原料药 （+2.16%）及中药（+1.91%）等股价涨幅较大，医疗服务（+1.14%）、 医疗器械（+1.12%）及化学制药（+0.53%）等股价涨幅相对较小；本周涨幅居前*ST景峰（+28.04%）、*ST龙津（+25.61%）、复旦复华（+20.41%），跌幅居前向日葵（-12.29%）、ST目药（-12.20%）、国科恒泰（-11.01%）。涨跌表现特点：本周医药板块涨幅明显、超额收益显著，维生素板块如花园生物等涨幅较好。 医药板块为全市场为数不多具有强吸引力的底部资产，配置医药板块主要逻辑体现为:其一筹码结构好。非药基公募基金对医药板块持仓低；其二为期一周年的专项医疗反腐即将进入常态化。对医药板块人气 影响将大幅减弱；其三从去年8月开始医疗反腐导致的低基数及每 月环比改善，医药板块同环比增速都将有望改善；其四自2021年来申万医药指数调整50%以上；其�医药板块老龄化刚需的底层逻辑没有改变。医药板块配置方向？院内处方药+医疗设备。中药处方药领域，建议关注佐力药业、达仁堂、华润三九等；处方药领域，人福医药、恩华药业、恒瑞医药等，包括已经有商业化的创新药，如迪哲医药-U、泽璟制药-U、和黄医药、海思科等；医疗设备，迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。 具体配置思路：1）GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥锐特等；2）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；3）中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；4）原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天 宇股份等；5）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；6）创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U、迪哲医药-U；赛生药业、康诺亚等；7）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；8）IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；9）医疗耗材领域：惠泰医疗、爱博医疗、南微医学、三友医疗等；10）仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。13）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2023/7/202023/11/182024/3/182024/7/17 相关研究 《医药板块估值底已现，看好子行业龙头》 2024-07-15 《全链条支持创新药发展实施方案》，其板块有望走强》 2024-07-07 1/39 东吴证券研究所 内容目录 1.为什么底部的医药资产具有强吸引力？4 2.院内药械长期刚需逻辑未变，建议关注行业整顿后投资机会8 2.1.老龄化加剧，手术人次提升8 2.2.镇痛观念普及，手术室外麻醉带来增量空间8 2.3.新药有望量价齐升为市场扩容9 2.4.医疗设备有望迎来采购热潮，多地启动医疗设备更新10 3.研发进展与企业动态10 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）10 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况19 3.3.重要研发管线一览32 4.行业洞察与监管动态33 5.行情回顾34 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为27.02，较历史均值低11.7935 5.2.医药子板块追踪：本周生物制品上涨2.61%，优于其他子板块35 5.3.个股表现36 6.风险提示36 7.附录37 2/39 东吴证券研究所 图表目录 图1：中国每年住院手术人次及增速（万人次）8 图2：麻醉科执业医生人数、增速及占总执业医生比例8 图3：中国无痛分娩应用率9 图4：中国手术室外麻醉占比9 图5：瑞芬太尼季度销售额及增速10 图6：环泊酚季度销售额及增速10 图7：医药行业2021年初以来市场表现34 图8：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化35 图9：医药板块估值情况35 表1：本周建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表11 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表20 表4：重要行业洞察与监管动态34 表5：板块表现（%）35 表6：A股本周涨跌幅前十36 表7：A股2024年年初至今涨跌幅前十36 表8：国内药品注册分类37 3/39 东吴证券研究所 1.为什么底部的医药资产具有强吸引力？ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.29%、-20.05%，相对沪指的超额收益分别为 -0.63%、-23.19%；本周生物制药（+2.61%）、原料药（+2.16%）及中药（+1.91%）等股价涨幅较大，医疗服务（+1.14%）、医疗器械（+1.12%）及化学制药（+0.53%）等股价涨幅相对较小；本周涨幅居前*ST景峰（+28.04%）、*ST龙津（+25.61%）、复旦复华 （+20.41%），跌幅居前向日葵（-12.29%）、ST目药（-12.20%）、国科恒泰（-11.01%）。涨跌表现特点：本周医药板块涨幅明显、超额收益显著，维生素板块如花园生物等涨幅较好。 医药板块为全市场为数不多具有强吸引力的底部资产，配置医药板块主要逻辑体现为:其一筹码结构好。非药基公募基金对医药板块持仓低；其二为期一周年的专项医疗反腐即将进入常态化。对医药板块人气影响将大幅减弱；其三从去年8月开始医疗反腐导 致的低基数及每月环比改善，医药板块同环比增速都将有望改善；其四自2021年来申万医药指数调整50%以上；其�医药板块老龄化刚需的底层逻辑没有改变。医药板块配置方向？院内处方药+医疗设备。中药处方药领域，建议关注佐力药业、达仁堂、华润三九等；处方药领域，人福医药、恩华药业、恒瑞医药等，包括已经有商业化的创新药，如迪哲医药-U、泽璟制药-U、和黄医药、海思科等；医疗设备，迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。 【投资策略】具体配置思路： GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物、奥锐特等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等； 创新药领域：和黄医药、百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药-U、迪哲医药-U；赛生药业、康诺亚等； 医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、爱博医疗、南微医学、三友医疗等； 仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 4/39 东吴证券研究所 表1：本周建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS(元/股) 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值 2023A 2022A 2023A 2024E （%） （亿元） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.06 43.02 54.65 2.33 2693.85 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.09 24.56 29.02 -0.68 512.99 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.07 2.10 3.04 -0.16 102.17 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 2.78 3.16 -6.26 325.43 601607.SH 上海医药* 1.52 56.17 37.68 52.10 5.65 747.39 300573.SZ 兴齐眼药* 2.39 2.12 2.40 7.11 -10.88 245.94 002294.SZ 信立泰 0.57 6.37 6.77 7.87 3.58 322.18 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.12 5.77 6.28 -4.01 271.71 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.01 11.11 13.76 4.71 235.27 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92 -6.90 -7.39 6.34 26.08 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.69 3.68 5.12 5.95 134.33 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.09 19.54 21.92 0.28 334.51 688513.SH 苑东生物 2.05 2.47 2.27 2.81 3.76 57.90 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91 -5.51 5.59 -2.09 149.58 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79 -2.28 1.21 -0.37 660.32 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.45 3.48 4.17 -2.95 132.24 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83 -8.26 -6.85 1.80 89.05 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.26 0.00 0.00 -4.70 21.52 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87 -6.31 -5.23 -6.92 83.09 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02 -3.83 -0.89 -0.40 29.64 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08 -3.15 -6.40 -6.83 89.66 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91 -0.46 -2.97 -0.50 257.92 2096.HK 先声药业 0.35 9.33 25.38 10.58 -3.16 140.42 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42 -104.06 -97.85 4.70 1767.28 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82 -2.73 49.34 -6.56 644.49 603259.SH 药明康德 2.98 88.14 96.84 11.91 2.06 1153.12 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.02 22.69 12.61 1.00 249.21 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.05 2.67 0.61 -0.41 65.80 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.07 20.25 21.78 7.10 450.21 300725.SZ 药石科技* 1.57 3.14 1.97 2.36 -1.74 57.44 688238.SH 和元生物* 0.08 0.39 -1.28 -1.25 -0.44 29.46 603456.SH 九洲药业 1.02 9.21 12.50 16.19 -0.22 122.86 1548.HK 金斯瑞生物科技 0.00 -2.27 -1.80 -1.14 30.80 278.30 300759.SZ 康龙化成* 1.15 13.75 16.01 17.12 1.52 357.66 603127.SH 昭衍新药* 2.01 10.74 3.97 4.10 2.07 107.25 688139.SH 海尔生物 1.89 6.01 4.06 5.73 -1.26 112.21 6