医药生物 证券研究报告|行业周报 2024年08月18日 为什么看好悦康药业羟基红花黄色素A具有大单品潜质? 一、当周(8.12-8.16)回顾与周专题: 当周(8.12-8.16)申万医药指数环比+0.05%,跑赢创业板指数,跑输沪深300指数。当周周专 题,我们详解脑卒中疾病及治疗现状,阐述悦康药业羟基红花黄色素A用于急性缺血性脑卒中具备大单品潜质。 二、近期复盘: 1、当周表现:市场本周整体缩量震荡,周四放量反弹中阳。医药继续震荡。节奏上以快速轮动为主。风格上以低位无基中小市值变化演绎为主。细分上,AI眼镜、猴痘、新冠、小市值创新药等 主题轮番演绎。中报业绩超预期或者符合预期公司反馈不错。 2、原因分析:医药本周指数虽然没有像上周那样强势,但热点主题交易热度依旧较强,我们认为宏观逻辑驱动大于产业逻辑驱动,交易美国衰退带来的出口压力以及降息周期带来的成长风格占优,同时因为市场高低切风格,作为低位、内需、成长三重属性加持的医药行业,必然受到市场的 关注,引发市场在医药上面的在均衡回补,叠加医药很长一段时间“减量博弈”带来的较差体感,所以演绎出来的结果就是低位无基中小市值变化表现更强,因为是主题,所以轮动较快,这周AI眼镜、猴痘、新冠、小市值创新药等主题演绎比较剧烈,还有很多其他低位无基变化中小市值演绎的都是这个逻辑驱动的,这跟今年4月20日到5月上旬的医药行情类似,但我们判断这轮行情会强于前次,因为宏观逻辑和筹码结构更优,另外近期医药的后续变化(如去年反腐带来的低基数引起的8-9月同比高增、全链条创新各省各部位配套、10月三季报、年底医保谈判、年底估值切换等)还值得期待。 3、未来展望:近期,市场持续验证我们的判断:医药交易氛围持续变好。我们判断大概率还有一 定的延续性,【类似于去年8月底到12月初,加强版今年4月20到5月上旬行情,产业大逻辑 没有发生大变化,但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清,并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情;Q3医药交易氛围变好�点逻辑(宏观比较逻辑如上文探讨、筹码出清、全链条创新系列政策、Q3同比增速向好、年底医保谈判、年底估值切换),当下创新政策(全链条创新)和Q2全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低,也仅仅是兑现了1.5个,后续2-3个月,我们预计还会陆续看到催化】。短期看筹码出清的底部公司,有业绩、有变化的最好。后续从两个维度看机会,第一【风格,节奏】,包括Q2业绩、Q3低基数(院内)、底部拐点变化(例如维生素、临床CRO)、国改。第二【产业逻辑】,包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。 三、策略配置思路: 1、思路一【医药风格节奏】 (一)【Q2业绩】; (二)【Q3低基数,尤其是院端】:【1】悦康药业; 增持(维持) 行业走势 医药生物沪深300 10% 2% -6% -14% -22% -30% 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师张金洋 执业证书编号:S0680519010001 邮箱:zhangjinyang@gszq.com分析师胡偌碧 执业证书编号:S0680519010003邮箱:huruobi@gszq.com 分析师宋歌 执业证书编号:S0680523120002 邮箱:songge@gszq.com (三)【国改】:【1】上海医药;【2】哈药股份;【3】康恩贝;【4】天坛生物【血制品】; (四)【设备更新】:【1】迈瑞医疗; (🖂)【底部拐点&拐点】:【1】圣诺生物;【2】特一药业;【3】浙江医药;【4】泰格医药; 【5】诺思格;【6】迈普医学。 2、思路二【医药产业逻辑】 (一)【老龄化刚需&院外刚需】:【1】鱼跃医疗【家用医疗器械】;【2】羚锐制药【膏药】; 【3】九典制药【膏药】;【4】固生堂【中医医疗服务】; (二)【海外映射】:【1】福瑞股份【卖水人:NASH】;【2】诺泰生物【卖水人:减肥多肽】; 【3】美好医疗【卖水人:减肥注射笔】; (三)【海外授权】:【1】科伦博泰;【2】百利天恒; (四)【海外出海】:【1】英科医疗【手套】;【2】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】; 【3】怡和嘉业【家用呼吸机】;【4】三诺生物【CGM】;【5】时代天使【隐形正畸国际化】; 【6】九安医疗【三联检】; (🖂)【院内创新】:【1】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展:心血管】; 【2】兴齐眼药【快速商业化:近视】;【3】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展:自免、狗抗、CD3BCMA双抗】;【4】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展:下肢缺血】;【5】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展:乙肝、丙肝】; (六)【产业集中度提升】:【1】泰格医药【CRO】;【2】诺思格【CRO】;【3】恒瑞医药【平台药企】;【4】迈瑞医疗【平台械企】;5】科伦药业【平台药企】; (七)【非药械端景气】:【1】诺泰生物【多肽】;【2】力诺特玻【中硼硅模制瓶】;【3】浙江医药【维生素】。 风险提示:1)医药负向政策超预期;2)行业增速不及预期;3)行业竞争加剧风险。 相关研究 1、《医药生物:MASH最新进展更新》2024-08-12 2、《医药生物:从跌幅和估值角度梳理器械板块可能性机会》2024-08-05 3、《医药生物:减肥药的最新临床进展有哪些?》 2024-07-29 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、医药核心观点4 二、为什么看好悦康药业羟基红花黄色素A具有大单品潜质?6 2.1脑卒中发病患病率不断攀升,中国年新发近400万人6 2.2急性缺血性脑卒中静脉溶栓和机械取栓限制6h时间窗7 2.3羟基红花黄色素A有神经保护作用,具脑卒中大单品潜质8 三、细分领域投资策略及思考11 3.1广义药品11 3.1.1创新药11 3.1.2仿制药12 3.1.3中药14 3.1.4疫苗15 3.1.5血制品17 3.2医疗器械17 3.3配套领域21 3.3.1CXO21 3.3.2原料药22 3.3.3药店23 3.3.4医药商业24 3.3.5医疗服务24 3.3.6生命科学产业链上游25 四、行情回顾与医药热度跟踪27 4.1医药行业行情回顾27 4.2医药行业热度追踪30 4.3医药板块个股行情回顾31 图表目录 图表1:2010—2019年中国卒中、缺血性卒中和出血性脑卒中发病率6 图表2:2010—2019年中国卒中、缺血性卒中和出血性脑卒中患病率6 图表3:缺血性脑卒中神经保护药物竞争格局8 图表4:中国公立医疗机构药品终端丁苯酞销售额/万元9 图表5:中国公立医疗机构药品终端依达拉奉右崁醇销售额/万元9 图表6:当周(8.12-8.16)中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数指数对比11 图表7:2024年以来中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数走势对比(%)11 图表8:本周重点创新药企IND12 图表9:2024年初以来仿制药板块VS.申万医药VS.化学制剂走势对比(%)13 图表10:仿制药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股13 图表11:2024年以来申万医药指数VS.中药指数走势对比(%)14 图表12:申万疫苗指数vs申万医药生物指数2023年以来走势对比16 图表13:疫苗子领域各公司公告16 图表14:申万血液制品指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比17 图表15:血制品子领域公司公告17 图表16:2024年初以来仿制药板块VS.申万医药VS.化学制剂走势对比(%)18 图表17:医疗设备子领域周涨跌幅排名前�、后�个股18 图表18:医疗耗材周涨跌幅排名前�、后�个股18 图表19:体外诊断周涨跌幅排名前�、后�个股19 图表20:本周医疗设备领域重要公告19 图表21:本周医疗耗材领域重要公告20 图表22:本周体外诊断领域重要公告20 图表23:申万医疗研发外包指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比21 图表24:申万原料药指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比22 图表25:原料药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股23 图表26:原料药子领域各公司公告23 图表27:生命科学产业链上游板块周涨跌幅排名前�、后�个股25 图表28:本周上游公司重要公告26 图表29:当周(8.12-8.16)申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比27 图表30:2024年以来申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数走势对比(%)27 图表31:申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比(周对比,%)28 图表32:申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比(2024年初至今,%)29 图表33:申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图(%)30 图表34:申万医药各子行业2024年初至今涨跌幅变化图(%)30 图表35:医药行业PE估值溢价率【申万医药行业vs.全部A股-剔除银行】31 图表36:2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化31 图表37:申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股32 图表38:申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股32 一、医药核心观点 当周(8.12-8.16)回顾与周专题: 当周(8.12-8.16)申万医药指数环比+0.05%,跑赢创业板指数,跑输沪深300指数。当周周专题,我们详解脑卒中疾病及治疗现状,阐述悦康药业羟基红花黄色素A用于急性缺血性脑卒中具备大单品潜质。 近期复盘: 1、当周表现:市场本周整体缩量震荡,周四放量反弹中阳。医药继续震荡。节奏上以快速轮动为主。风格上以低位无基中小市值变化演绎为主。细分上,AI眼镜、猴痘、新冠、小市值创新药等主题轮番演绎。中报业绩超预期或者符合预期公司反馈不错。 2、原因分析:医药本周指数虽然没有像上周那样强势,但热点主题交易热度依旧较强,我们认为宏观逻辑驱动大于产业逻辑驱动,交易美国衰退带来的出口压力以及降息周期带来的成长风格占优,同时因为市场高低切风格,作为低位、内需、成长三重属性加持 的医药行业,必然受到市场的关注,引发市场在医药上面的在均衡回补,叠加医药很长一段时间“减量博弈”带来的较差体感,所以演绎出来的结果就是低位无基中小市值变化表现更强,因为是主题,所以轮动较快,这周AI眼镜、猴痘、新冠、小市值创新药等主题演绎比较剧烈,还有很多其他低位无基变化中小市值演绎的都是这个逻辑驱动的,这跟今年4月20日到5月上旬的医药行情类似,但我们判断这轮行情会强于前次,因为宏观逻辑和筹码结构更优,另外近期医药的后续变化(如去年反腐带来的低基数引起的8-9月同比高增、全链条创新各省各部位配套、10月三季报、年底医保谈判、年底估值切换等)还值得期待。 3、未来展望:近期,市场持续验证我们的判断:医药交易氛围持续变好。我们判断大概率还有一定的延续性,【类似于去年8月底到12月初,加强版今年4月20到5月上旬 行情,产业大逻辑没有发生大变化,但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清,并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情;Q3医药交易氛围变好�点逻辑 (宏观比较逻辑如上文探讨、筹码出清、全链条创新系列政策、Q3同比增速向好、年底医保谈判、年底估值切换),当下创新政策(全链条创新)和Q2全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低,也仅仅是兑现了1.5个,后续2-3个月,我们预计还会陆续看到催化】。短期看筹码出清的底部公司,有业绩、有变化的最好。后续从两个维度看机会,第一【风格,节奏】,包括Q2业绩、Q3低基数(院内)、底部拐点变化(例如维生素、临床CRO)、国改。第二【产业逻辑】,包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。 策略配置思路: 1、思路一【医药风格节奏】 (一)【Q2业绩】; (二)【Q3低基数,尤其是院端】:【1】悦康药