医药生物行业跟踪周报：历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升2023年07月23日 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.81%、-7.43%，相对沪指的超额 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 收益分别为1.35%、-9.97%；本周生物制造、医药商业及原料药等股价医药生物沪深300 跌幅较小，化药、医疗服务及器械等股价跌幅较大；本周涨幅居前科源 制药（+20.01%）、澳洋健康（+9.71%）、哈三联（+8.94%），跌幅居前凯因科技（-25.55%）、毕得医药（-20.74%）、金迪克（-19.24%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均跌，成交量创出新低；底部标的股价相对强势，高位标的股价相对更弱。 23Q2公募基金增配院内处方药及中药，医药持仓整体仍处于低位：2023年2季度，以重仓持股比例计算，在剔除港股后，医药板块2023年Q2持仓比例为11.65%，环比增加0.09pct，仍处于2018年以来的地 位水平。申万医药股总市值占比7.48%，环比下降0.56pct，尽管医药股在基金整体配置中仍处于超配状态，但超配比例相比2020年Q2的8.22%已大幅下降至2023年Q2的4.17%。从基金重仓细分行业结构看， 2023Q2公募基金增配化学制剂、中药，化学制剂份额在公募基金重仓行业中份额成为第一位，为21%，环比增加6pct，中药成为第三位，为14%，环比增长3pct；2023Q2公募基金进一步减配CXO，CXO板块整体份额占比已下降至13%，环比下滑8pct。我们认为，医药刚需属性明显，疫后复苏逻辑下业绩有望迎来恢复性增长，当前位置仍具备性价比。 先声药业引进的失眠药新药获批临床；豪森引进的firstinclass口服抗真菌药在华申报上市；君实生物「特瑞普利单抗」新适应症申报上市：7月20日，先声药业宣布，其与Idorsia合作的失眠症药物盐酸Daridorexant片已获得药监局签发的药物临床试验批准通知书，拟用于 治疗症状持续存在至少3个月且对日间功能产生影响的成人失眠患者； 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% 2022/7/252022/11/222023/3/222023/7/20 相关研究 《全面、战略性看多医疗服务，重点推荐爱尔眼科、通策医疗、美年健康等》 2023-07-16 《医保谈判药品续约规则更新，新规则利好创新药放量》 2023-07-10 7月20日，CDE网站显示，豪森药业引进的Brexafemm（eIbrexafungerp， 枸橼酸艾瑞芬净）在华申报上市适用于霉菌性阴道炎的治疗；7月19日，CDE官网显示，君实生物特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益）新适应症上市申请获受理，用于治疗广泛期小细胞肺癌（SCLC）。这是特瑞普利单抗第10项申报上市的适应症。 具体配置思路：1)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等；2)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；3)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U等；4)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、 信立泰等；5)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；9)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；销售下滑风险；医保政策风险等。 1/32 东吴证券研究所 内容目录 1.历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升4 1.1.历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升4 1.2.细分板块观点8 2.二季度医药基金配置仍处于低位，三季度有望迎来反转10 2.1.二季度医药基金配置回顾：CXO继续被减配，增配消费医疗10 2.2.下半年有望大反攻行情，24年医药行业有望进入新景气周期14 3.研发进展与企业动态15 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）15 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况21 3.3.重要研发管线一览26 4.行业洞察与监管动态27 5.行情回顾27 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.46，低于历史均值13.1028 5.2.医药子板块追踪：本周生物制品涨幅0.66%，优于其他子板块28 5.3.个股表现29 6.风险提示29 7.附录30 2/32 东吴证券研究所 图表目录 图1：公募基金2022Q2医药行业持仓比例变化11 图2：2023Q1公募基金重仓医药股板块份额14 图3：2023Q2公募基金重仓医药股板块份额14 图4：医药行业2021年初以来市场表现27 图5：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化28 图6：医药板块估值情况29 表1：建议关注组合5 表2：2023Q2公募基金重仓医药股数量增加前十名11 表3：2023Q2公募基金重仓医药股数量减少前十名12 表4：公募基金重仓医药股市值增加前十名12 表5：公募基金重仓医药股市值减少前十名13 表6：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表16 表7：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表21 表8：重要行业洞察与监管动态27 表9：板块表现（%）28 表10：A股本周涨跌幅前十29 表11：A股2023年年初至今涨跌幅前十29 表12：国内药品注册分类30 3/32 东吴证券研究所 1.历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升 1.1.历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升 本周（7月17日-7月21日）、年初至今医药指数涨幅分别为-0.81%、-7.43%，相对沪指的超额收益分别为1.35%、-9.97%；本周生物制造、医药商业及原料药等股价跌幅较小，化药、医疗服务及器械等股价跌幅较大；本周涨幅居前科源制药 （+20.01%）、澳洋健康（+9.71%）、哈三联（+8.94%），跌幅居前凯因科技（-25.55%）、毕得医药（-20.74%）、金迪克（-19.24%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均跌，成交量创出新低；底部标的股价相对强势，高位标的股价相对更弱。 截止到630，剔除医药基金及指数公募基金对医药持仓比例7.6%（标配），微降；但目前配置比例远低于630数据，原因是机构重仓的、涨幅最大的中药板块出现大幅调整。630后前期强势的中药板块、麻药等出现明显调整，调整后高成长中药及处方药个股很可能继续创新高；强势股补跌很可能是医药板块最后一跌，底部的医疗服务、创新药及CXO出现明显反弹。另外医疗服务为战略性配置大机遇，主要原因是：其一经历了三年，估值医疗跌到了24年30-40倍；其二医疗服务为明显刚需；其三三季度其将为出现明显拐点。建议关注爱尔眼科及普瑞眼科等、国际医学、美年健康、通策医疗、海吉亚医疗、固生堂等。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一从二季度复苏角度看，医药在所有行业中确定性最高，医药中报很可能是资金首选，尤其是中药、处方药等，其中处方药2024年增长很可能提速；其二医药板块具备抵御国内外市场风险。中药、医疗服务及处方药市场大都在国内；其三集采对处方药及部分器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入业绩放量阶段；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE约23倍，其中最贵的医疗服务2024年估值约30-40倍。 【投资策略】具体配置思路： 中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等；血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等； 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 4/32 东吴证券研究所 其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 归母净利润（亿元） 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 周涨跌幅 市值（亿元） 表1：建议关注组合 002821.SZ 凯莱英* （2022A） 8.93 2022A33.02 2023E23.68 2024E 23.84 -3.97 435.75 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 -6.34 149.92 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 -3.62 95.02 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 -1.77 64.37 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 0.21 2012.45 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 8.02 74.13 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 -2.22 75.85 002019.SZ 亿帆医药 0.34* 4.22* 5.7* 7.94* -2.24 171.28 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* 1.08 505.36 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -2.15 207.52 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -0.62 820.35 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 -3.35 2929.88 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 0.89 65.35 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -0.21 90.01 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 0.67 131.62 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 0.35 236.75 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 -1.47 245.66 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -2.39 137.21 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 -0.40 201.14 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 -0.36 755.47 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 -5.39 193.64 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* 2.04 275.40 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 -0.85 245.44 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 4.49 55.33 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2.17* 2.69* 0.44 35.54 300529.SZ 健帆生物 1.39* 11.22* 13.76* 16.76* 0.36 178.34 000661.SZ 长春高新 1