豆类冲高大幅回落，油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年7月17日豆类油脂 豆类油脂 豆类冲高大幅回落油脂震荡偏强 核心观点 7月17日，豆类油脂期价波动明显放大。豆一期价震荡偏弱，期价承压 于5日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，反弹承压于5日均线，均线形态空头排列，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，盘中冲高后大幅回落，伴随减仓8.5万手；菜粕期价涨幅超1%，期价上冲20日均线后出现快速回 落，伴随增仓11.6万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价收于 5日均线上方，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1%，期价站上10日均线， 伴随增仓1.9万手；菜籽油期价震荡偏强，最终承压于5日均线，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期菜粕期价剧烈波动，虽然盘中资金出现撤离，期价随之出现快速回落。豆粕期价跟随滞涨回落。目前豆类市场面临的供应压力远大于菜系。随着国内大豆到港量的激增，国内豆类市场供应压力有增无减。在油厂催提货的背景下，随着近期豆粕价格持续下跌，下游出现部分点价盘，饲料企业物理库存被动攀升。豆粕负基差持续，在菜粕期货盘面资金松动的影响下，近期粕类期价波动明显扩大，随着菜粕市场情绪的回落，豆粕期价反弹告一段落，短期再度承压。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，相比豆油，进口棕榈油仍具有比价优势。但进口利润倒挂将制约进口总量规模。截至2024年第28周，我国沿海主要港口豆油库存92.3万吨，周比增幅3.36%。沿海主要港口棕油库存50.1万吨，周比增幅10.1%。油脂库存持续攀升对油脂价格带来压力。短期来看，随着印尼关税题材降温、天气叙事强度有限，国际棕榈油价格驱动不强。国内，近期棕榈油相比豆油失去价格优势，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。在市场情绪释放之后，短期盘面缺乏持续驱动，在基本面压力释放下期价反弹空间受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）最近美国各地频发出现恶劣天气，除了飓风贝利尔，冰雹还破坏了内布拉斯加州的农作物，但是芝加哥谷物期市似乎对中西部可能遭受的农作物损失并不感到担忧，美国各地发生的多起天气事件并没有引起预期的市场反应。Nutrien农业解决方案公司的首席大气科学家埃里克·斯诺德格拉斯称，他对于天气事件似乎对市场缺乏影响感到困惑。2024年将是记忆中恶劣天气最活跃的一年。主要生产州之一刚刚遭受重创。但是令他深感意外的是，市场对此缺乏反应。尽管良田被毁，市场上并未看到预期的反应。周末的冰雹风暴造成多达50万英亩农作物受损。继中西部遭受冰雹灾害后，飓风贝利尔给东部玉米区带来了急需的降雨，缓解了关键地区的潜在干旱问题。斯诺德格拉斯称，在中西部北部，如果出现合适的条件，土壤和植被中的大量水分可能蒸发，这种现象可能在未来几天和几周出现。斯诺德格拉斯还澄清了当前的天气模式。他表示，很多人将目前的情况归因于拉尼娜现象，但拉尼娜现象还没有出现。 2）乌克兰农业委员会（UAC）周二表示，由于极端高温和干旱，乌克兰2024年的玉米产量可能下降30-35%。该委员会在一份声明中表示，目前土壤水分储备极低。如果没有降水，情况可能会非常危急，可能会重演2020年的情况，玉米产量可能减少30-35%。该委员会表示，乌克兰2024年谷物和油籽总收成可能降至7700万吨，低于2023年的约8200万吨。UAC副主席丹尼斯·马楚克称，乌克兰 2024/25年度（7月到次年6月）谷物和油籽出口供应估计约为6000万吨，几乎与2023/24年度持平。乌克兰国家气象局周二早些时候表示，由于极端高温，该国中部、南部和东部地区晚季作物的收成可能会下降20到30%。 3）巴西植物油行业协会（ABIOVE）周二发布月报，将2024年巴西大豆产量预期调高了70万吨。上个月ABIOVE曾将巴西大豆产量调低140万吨，因为南方受到洪水的影响。周二ABIOVE预计2024年巴西大豆产量达到1.532亿吨，高于6 月18日预测的1.525亿吨，比2023年创下的历史纪录1.603亿吨减少710万吨或4.43%。尽管产量上调，ABIOVE维持2024年巴西大豆出口量9780万吨不变，低于去年的历史纪录1.0187亿吨；大豆压榨预期也维持不变，仍为5450万吨。 大豆期末库存相应调高到480万吨，高于6月份预测的410万吨。ABIOVE本月维 持2024年大豆制成品的产量预期不变，其中豆粕产量估计为4170万吨，豆油产 量估计为1100万吨，均和上月预测持平。ABIOVE将2024巴西豆粕出口调高到2170 万吨，高于之前预期的2160万吨。2024年豆油出口量估计为115万吨，比之前预 测的110万吨高出5万吨。2024年巴西大豆以及豆粕和豆油出口总收入下调至496 亿美元，低于上月预估的541.3亿美元，因为价格有所下降。 4）参与年度作物观察项目的美国农户报告，美国大豆作物评分3.84分，高 于上周的3.75分。由于伊利诺伊州东南部、衣阿华州东部和明尼苏达州大豆作物 状况改善，抵消了衣阿华州西部作物状况的轻微下降，本周美国农户对11块豆田 的作物评级提高到3.84份，高于上周的3.75分，也是四周最高值，低于去年同 期，但与2022年同期持平。由于内布拉斯加州、衣阿华州东部和伊利诺伊州东南部的单产评级增幅完全抵消衣阿华州西部和明尼苏达州的降幅，本周大豆单产评级仍为3.57分，和一周前持平。俄亥俄州的豆田上周迎来几场降雨，大豆单产评 级为4分。农户表示，前几周天气干燥，大豆作物长势比预期的要好。 5）巴西外贸秘书处的数据显示，2024年7月1至12日，巴西大豆出口量为 526万吨，高于一周前的284万吨，去年7月份全月大豆的出口量为970万吨。7月份的日均大豆出口量为525,690吨，比去年同期增长13.9%。7月份大豆出口收入为2.3亿美元，去年7月份全月为47.4亿美元。7月份大豆出口均价为每吨441.1美元，比去年同期下跌9.7%。作为对比，6月份巴西大豆出口量为1395万吨，同比提高1.5%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4180 0 大豆（均价） —— 4484 0 豆粕（张家港） ≥43% 3050 +70 豆粕（均价） —— 3098 +32 豆油（张家港） 四级 7790 +40 豆油（均价） —— 7776 +69 棕油（广东） 24度 7940 +120 棕油（均价） —— 7958 +120 菜油（张家港） 进口四级 8420 +60 菜油（均价） —— 8426 +60 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。