川渝湘生猪调研日志（第一日）

产业服务总部 川渝湘调研日志（第一日） 饲料养殖团队 2023-11-13 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 韦蕾 咨询电话：027-65777092 从业编号：F0244258 投资咨询编号：Z0011781 联系人 姚杨 咨询电话：027-65777095 从业编号：F03113968 8月中旬以来生猪价格见顶回落，弱势一直持续到当前，市场对产能去化进程偏慢、非瘟疫情加剧、需求疲软等影响因素讨论较多。四川、湖南作为全国养殖、屠宰大省，以及腌腊最具代表性的省份，随着天气降温，冬季非瘟疫情会怎样？腌腊旺季的消费表现如何？川渝湘三省的产能去化又如何？11月13日-19日我们饲料养殖团队走进川渝湘地区，通过实地走访养殖、饲料、屠宰以及食品公司等各个环节生猪产业链企业，了解生猪产业现状以及具体供需情况。 四川养殖企业A： 1.企业情况：2023年预计出栏680万头，24年预计出栏900万头，目前全国存栏排名第六位，重点布局川渝贵，兼顾两广等全国16个省。其中今年 新增布局2个屠宰场（眉山、宜宾），产能设计年屠宰量500万头，当前以屠宰白条为主。当前养殖成本下降比较多，自身养殖成本也下降较多，整体市场成本高于17元/kg的不足20%。 2.屠宰体重：前期屠宰体重不超过130kg，但当前随着市场需求的变化，屠宰体重逐步增加。 3.市场大猪情况：今年7月份，市场缺乏大猪，从市场标肥价差可以明显感知出来，但从当前的标肥价差看，市场不缺大猪，且当前并非是大猪需求旺季，后期随着腌腊的开始，不确定外部及市场是否都在等大猪需求旺季，担忧市场一致性预期下大猪会超过市场需求，整体看，后期预计会缺175kg以上的大猪，130-160kg的大猪不会缺。 4.价格看法：目前川渝价格低位，预计后期川渝生猪价格反弹，但预计整体川渝需求动力不会特别强劲，主要是因为经济形势一般，其次腌腊时间也比较短暂，无法支撑整体需求长时间走好。标肥价差来看，预计后期川渝市场标肥价差会进一步走强，但整体幅度不会特别高，外围生猪调运以及年底大猪供应充足都会限制标肥价差的涨幅。 5.前期疫病看法：前期市场传言的疫病影响，市场受挫一般，不会产生较大影响，前期市场存在过度解读情况，整体影响不及21年，且现在疫病不存在安全月，全年均存在疫病发生情况。 6.集团占比情况：目前看，集团市场占比在80%左右，散户占比在20%左右，整体市场的散户不会消失，政府支持农户进行养殖。 7.市场腌腊情况：川渝市场腌腊，一般会在气温低于10度以下开始进行，猪价低会促进腌腊的进行，但不会对腌腊量产生绝对的影响。腌腊从川渝开始，其次是云贵、两广、两湖地区。 8.冻品情况：今年4-5月是冻品库存最高点，后期呈现下降趋势，同期较去年高20%，年底冻品腾库，明年3-5月再进行补库，年底的冻品对于市场价格也会产生不小的冲击。 9.出栏存栏情况：年前市场会习惯出栏，不管是给予年度出栏目标还是现金流的兑现或是不看好明年一季度的生猪价格，都会促使市场在年前进行出栏。对于24年，若3-5月价格低于成本价格，务必会淘汰一部分能繁母 猪，若3-6月持续低于成本价，部分集团企业也会减少一部分能繁存栏。 1/3 集团化企业不会主动去降低能繁存栏，不仅是市场占有率，同时满栏率的养殖成本会更加低，减少能繁后的养殖成本会升高。 10.仔猪价格情况：川渝地区当前仔猪价格在160-180元/头，单阴在180 元/头，双阴在210元/头。后期仔猪价格不会继续下跌，目前双胞胎、海大 都在积极采购仔猪，同时在盘面2403及2405合约上进行套保，支撑仔猪价格。 11.3月期货偏强原因看法：3月期货对应是春节阶段，春节持续到2月17日左右，该阶段是需求旺季，对应生猪会在2月进行补货，支撑3月盘面价格，其次市场认为11-3月会存在疫病发生，3月作为疫病末端，价格走强概率偏高。 12.市场需求情况：23年1-7月份，屠宰及白条批发较22年同比增加了 30%，7月以后，增幅下降至20%以内，受制于饮食结构、宏观经济环境等因素，需求增长一般。 13.近期猪价上涨原因及后期关注因素：近期猪价上涨主要受山东屠宰企业复工，叠加温度降低，市场消费预期增加。后期关注12月生猪价格及川渝 生猪价格走势与外围市场变化情况，若12月生猪价格不及预期，市场会集中抛售，生猪价格或继续迎来低点，其次川渝价格上涨，其余区域价格跟涨，生猪价格会小幅上涨，若其他区域跟涨一般或不涨价，后期价格会持续偏弱。 四川养殖企业B： 1.企业情况：公司是大型集团在四川的投资分厂，集畜禽养殖、屠宰、加工为一体。其中全部为代养模式，单个猪场能繁产能都不算太大。产能相对平稳，同比增减幅度均有限。出栏方面，基于产能，大方向是增量，但短线 （年底）不会大幅增加，完成出栏目标为准，基于现在栏舍现状，不会刻意压栏，且现阶段仔猪购销均不多。养殖成本方面，整体水平17.0-17.8元/公斤（130-135公斤），常规出栏体重，较其他企业体重稍大。 2.市场消费情况：成都仍属于人口净流入城市，需求有所增加，但今年受经济大环境影响，集中性消费恢复不快，整体需求不及预期。 3.标肥价差：以往经验判断，标肥价差最优可达到2元/公斤，但目前判断进一步扩大幅度有限，主因，不缺大猪，即使西南区域阶段性短缺，其他区域会迅速补充达到过剩。腌腊情况：最早可追溯到冬至前6周，最晚可追溯 到冬至前2周。目前来看腌腊需求同比会有所增加，但并非十分乐观。 4.产能去化情况：西南区域非瘟导致的产能去化微乎其微。9月份之前的非瘟疫情和2020年情况差不多，但随着防非瘟水平的提高，影响大大减弱。 5.未来发展：在行业普遍亏损的大背景下，养殖成本是重要指标，此外融资能力和管理水平也是竞争优势所在，未来一段时间内，价格可能会维持在相对平稳区间内，波动幅度明显减小。养殖端差距或逐步拉大 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000 电话：（027）65777137 网址：http://www.cjfco.com.cn