业绩靓丽大超预期，期待化学法再生投产增厚利润

事件：公司披露2024半年度业绩预告。公司预计24H1实现归母净利润4-4.6亿元，同比+118.45%-151.21%；实现扣非净利润3.5-4.1亿元，同比+185.36%-234.28%。 业绩靓丽大超市场预期。单Q2来看，公司预计实现归母净利润2.6-3.1亿元，同比+139.5%-185.6%，中枢为2.85亿元，同比+162.5%；扣非净利润2.15-2.75亿元，同比+127.7%-191.3%，中枢为2.45亿元，同比+159.5%。以中枢计算，Q2扣非净利润环比Q1（1.35亿元）增长81%。我们判断Q2业绩表现超预期主要受益于：1）锦纶单6及面料受益于防晒服需求旺盛，预计销量及吨利均有靓丽增长；2）公司6万吨双6产能于去年投产，24H1开始充分释放增量。下半年来看，若公司化学法再生产能投产，将为下半年业绩提供更强增强驱动力。 股权激励充分绑定核心团队，提升公司整体凝聚力。本次激励计划范围击中，共覆盖激励对象32人，其中公司高管5人，核心骨干共27人。业绩考核目标较为温和，充分起到绑定核心团队的作用。业绩考核方面，本次设置收入及利润端两项标准，达成其一即可解锁。1）利润考核标准：24-26年扣非净利润（剔除股份支付费影响后）相比23年增长率分别不低于20%、40%、60%（三年复合增速16.96%），对应扣非净利润（剔除股份支付影响后）为4.42、5.16、5.90亿元。2）收入考核标准：24-26年营业收入相比23年增长率分别不低于15%、25%、35%（三年复合增速10.52%），对应营业收入为58.58、63.67、68.77亿元。 投资建议：Q2业绩大超市场预期，股权激励落地充分绑定核心团队，同时我们预计化学法再生项目将于近期投产，进一步增厚下半年盈利。中长期看，公司差异化产品占比持续提升，新增产能充裕，中长期成长路径清晰。根据业绩预告上调盈利预测，预计2 4-26年归母净利润分别为8.1、9.2、11.1亿元（前值为6.70、7.70、10.00亿元），对应PE12、10、9X，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险 图表1：台华新材三大财务报表