PVC周报：供需双弱，短期盘面跟随宏观情绪波动

正信期货PVC周报20240714 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周有五家新增检修企业并且本周检修多数将延续，预计行业开工产量继续下行，目前大部分生产企业库存压力不大，不过社会库存绝对值同比明显偏高，供给端仍较为充裕。 需求端：7月属于需求淡季，制品企业订单有所走弱，但随着PVC价格下跌，下游低价补货积极性有一定提升。8月底印度BIS政策将生效，但国内PVC价格及海运费价格下跌，国外观望，预计短期出口接单难放量。 库存端：终端延续采购阶段性改善，但库存居高不下，周内华东及华南仓库库存整体略增，去库压力延续。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅缩窄，盘面依旧处于升水。 策略：短期虽检修较多，但需求表现仍然偏弱，库存压力延续，成本支撑作用一般，基本面供需双弱。7月重大会议有相关政策预期，预计PVC交易逻辑仍是在弱现实与宏观预期之间博弈，短期PVC盘面跟随商品情绪波动。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货震荡下行 周内PVC盘面震荡下行，主要在于基本面及宏观面均无支撑。周内行业开工虽降幅明显，但国内需求仍然偏弱、出口接单平淡、社会库存继续增加，此外大宗商品气氛偏弱。截至7.12日午盘，V2409合约收于5921（-92）。本周基差小幅收窄，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货跟随期货变动，整体价格重心略下移，下游采购积极性有所提升，但多是货权转移，提货速度较慢。截至7.12，华东电石法5750（-75），华东乙烯法5850（-65）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走强，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回落 本周PVC新增4家检修，开工环比回落，截至7.11当周，国内PVC整体开工负荷70.25%（-5.29%)，其中电石法开工率74.77%(-3.76%)，乙烯法开工率57.44%（-9.63%）。下周新增5家检修且多数前期装置延续，预计开工环比继续回落。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增新疆天业（天伟）等4套装置检修，检修损失量在10.356万吨，环比增加2.601万吨。下周有5家新增检修且多数前期检修延续，预计检修损失量继续增加。 2 PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石市场价格呈现区域性差异，乌海等出厂价止跌反弹，主要在于电石厂亏损增加，部分停炉或是降负荷运行，市场流通量减少，部分调涨出厂价格。下游多数到货尚可，采购价维持稳定。截至7.12，乌海电石出厂价2590元/吨（+100），下周电石到货价格或将变动不大。本周原油重心上移，乙烯法原料价格小幅上涨。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损较前期略减，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损环比略减；短期PVC现货回调，外采电石法PVC企业亏损环比增加；烧碱价格稳中小涨，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；华东乙烯单体法PVC有小幅亏损。短期电石价格预计稳定，烧碱价格预计小涨可能，当前市场供需博弈明显，成本端暂无明显支撑。 3 PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 7月属于需求淡季，制品企业表示终端订单有所走弱，但随着近期原料PVC粉价格下跌，下游低价补货积极性有所提升。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单变动有限 本周管材开工较上周略涨，交付订单为准，生产以销定产；型材开工环比小幅下滑，其中南方开工较差，订单缩减是主要原因，北方有部分出口订单支撑。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，不过下半年房地产政策预计好于上半年，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.3 6月出口量预计环比回落 2024年1-5月出口合计108.8万吨，同比增加17%。5月台塑船期报价意外下调，出口接单走弱，6月报价虽再度上移，不过接单状况不如前期，预计6月出口环比回落但同比依旧增长。6月出口海运费仍有上涨预期叠加海外印度进入淡季，虽然台塑上调7月报价，低价接货意向有所提升，但整体或难以放量，预计6月出口交付量环比延续走弱，7月可能存在提前交付订单的可能，出口量较6月可能有改善。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC终端低价采购积极性有所提升，市场成交阶段性改善，但社会库存仍居高不下。华东样本库存小幅增加（非样本仓库库存增幅略大），华南样本库存略降。截至7.11当周华东及华南样本仓库总库存56.05万吨（环比+0.41%，同比+33.36%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周PVC供需基本面偏弱，宏观氛围不佳，期货震荡收跌，现货市场价格跟随走弱，下游采购积极性有所提升。供应端：下周有五家新增检修企业并且本周检修多数将延续，预计行业开工产量继续下行，目前大部分生产企业库存压力不大，不过社会库存绝对值同比明显偏高，其中华东非样本库近期增幅较大，中游去库压力延续。成本端：本周电石价格呈现区域性差异，乌海等部分出厂价格止跌反弹，主要在于电石厂亏损增加，部分降负荷运行操作，市场货源流通量减少。下游电石到货变化不大，采购价维持稳定。华东外采电石PVC企业延续亏损，近期烧碱现货价格略有上行，山东氯碱企业综合仍有盈利空间，短期成本端支撑作用暂时一般，继续关注电石及烧碱价格变动。需求端：7月属于需求淡季，制品企业订单有所走弱，但随着PVC价格下跌，下游低价补货积极性有一定提升。出口方面，8月底印度BIS政策即将生效，但国内PVC价格及海运费价格下跌，国外趋于观望，预计短期出口接单难放量。策略：短期虽检修较多，但需求表现仍然偏弱，库存压力延续，成本支撑作用一般，基本面供需双弱。7月重大会议有相关政策预期，预计PVC交易逻辑仍是在弱现实与宏观预期之间博弈，短期PVC盘面跟随商品情绪波动。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院