短纤期货周报：供需偏弱 价格跟随成本波动

， 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 供需偏弱价格跟随成本波动 摘要： 【行情复盘】 期货市场：上周，短纤跟随成本继续上涨。PF306收于7546，周涨154元/吨，周涨幅2.08%。 短纤期货周报PolyesterFiberFuturesWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年4月1日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 现货市场：现货价格上涨。工厂周产销56.91%（-20.32%），下游抵触高价，产销回落。江苏现货价7450（+190）元/吨。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡上升。原油止跌回升；PTA成本进一步上行力度放缓，自身流通现货偏紧，价格偏强，关注成本和下游负反馈；乙二醇当前库存压力仍在，但供应有收缩预期，价格或稳中有涨。（2）供应端，4月装置检修增多，开工预计下滑。江阴某厂计划4月起减产400 吨/天，持续一个月；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭 4万吨和仪征化纤8万吨预计4月初停车；洛阳石化10万吨和洛阳实华 15万吨装置计划5月中旬检修。截至3月31日，直纺涤短开工率85% （-3.5%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至3月31日，涤纱开机率为71.5%（-0%），加工费低 位，成品累库，开工有走弱预期。涤纱厂原料库16.5（-2.5）天，涤纱厂对短纤谨慎刚需，原料库存维持在2-3周，但在原料偏高的背景下消耗库存为主。纯涤纱成品库存26.6天（+2.4天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月31日工厂库存10.8天（+1.3天），短纤开工维持高位，下游需求偏弱，导致工厂库存回升。 【套利策略】短纤06/07价差窄幅震荡，可尝试做空价差。 【交易策略】当前短纤供需面仍偏弱，绝对价格跟随成本波动，当前原油反弹，同时PTA延续偏强，成本推动短纤价格上涨，关注7500一线能否有效突破，操作上暂时维持偏多思路。亏损压力下装置检修增多，可尝试做多加工费。关注，成本走势和装置动态。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、库存8 七、基差及跨期价差8 八、短纤仓单9 九、后市走势预测10 一、行情综述 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 图1-1短纤主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 期货持仓量:短纤 手 700,000.00 期货成交量:短纤 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 图1-2短纤期货持仓量图1-3短纤期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1短纤期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 持仓量(万手) 持仓变化 PF05合约 7328 7530 7558 154 2.09% 40.69 40.6897 -1.8404 PF06合约 7350 7546 7580 154 2.08% 66.44 66.4432 5.2961 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1涤纶短纤现货市场周度数据 市场 2023-03-31 2023-03-24 周涨跌 周涨跌幅 华北市场 7,535 7,305 230 3.15% 华东市场 7,450 7,260 190 2.62% CCFEI价格指数 7,547 7,290 257 3.52% 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1涤纶短纤价格指数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，现货价格跟随成本反弹。现货市场，华北市场价至7,535（+230）元/吨，华东市场价至7,450 （+190）元/吨。现货价格指数7,547（+257）元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 2023-03-31 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 79.77 4.74 6.32% WTI原油 美元/桶 75.67 6.50 9.39% PTA 元/吨 6,420 280 4.56% MEG 元/吨 4,130 110 2.74% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 元/吨CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘9000 800070006000500040003000200010000 元/吨CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘80007000600050004000300020001000 0 图3-1PTA内盘价格图3-2乙二醇内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，原油持续反弹，布伦特原油收至79.77（+4.74）美元/桶，WTI原油收至75.67（+6.50）美元/桶。欧佩克+的五位代表表示，欧佩克+可能会在本周一的会议上坚持现有的石油减产协议，该组织将于本周一举行部长级监督小组的虚拟会议。据悉，由于法国炼油厂和港口工人继续罢工，法国战略库存已释放逾1000万桶石油，其中大部分是成品油。根据机构计算，法国政府累计释储总量为165万立方 米，相当于约1040万桶石油。库尔德政府表示官员将于下周返回巴格达进行石油谈判，希望本周的会谈能够重启该地区的石油供应。宏观风险暂时缓和，市场避险情绪持续降温，产油国持续控产以及需求阶段性恢复预期令油价获得支撑，原油价格将继续反弹。 内盘现货PTA现货价格收至6,420元/吨，周+4.56%。PX端有新产能投产，价格进一步上行力度减缓，成本支撑力度减弱，PTA供给端变动不明显，但需求端开始显现出见顶迹象，PTA现货加工费大幅走强后，PTA供需基本面有望开始负反馈。但近月端合约受制于现货可流通货源依然偏紧，且05合约高基差依然情况下，PTA价格可能依然有支撑。 内盘现货乙二醇价格收至4,130元/吨，周+2.74%。当前乙二醇供给压力不减，后期随着装置检修规模增加供应有缩量预期，需求方面，在终端的负反馈下，部分聚酯工厂有减产计划，预计聚酯负荷存小幅下调预期，但近期有几套聚酯新装置陆续投产，一定程度可对冲聚酯减产带来的损失。考虑到当前乙二醇估值较低，在原油不大跌的前提下，预计乙二醇或稳中有涨。 四、装置运行动态 涤纶短纤开工率（%） 2016年2017年2018年 2020年2021年2022年 2019年 2023年 短纤现货加工费PTA乙二醇涤纶短纤 120 100 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2200 2000 1800 80 1600 1400 60 40 1200 1000 20 800 600 0 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 图4-1涤纶短纤开工率图4-2涤纶短纤现货加工费 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至3月31日，直纺涤短开工率85%（-3.5%），4月装置检修增多，开工预计下滑。江阴某厂计划 4月起减产400吨/天，持续一个月；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化 纤8万吨预计4月初停车；洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。 截至2023-03-31，短纤现货加工费674元/吨，较2023-03-24，-20元/吨。短纤加工利润-406元/吨。当前短纤供需面仍偏弱，在成本偏强的背景下，加工费持续处于低位，后续随着亏损时间增加，预 计企业停车降负增加。 表4-1短纤装置检修动态 企业名称 产能 检修日期 重启日期 宁波泉迪 10 2022年4月3日 重启待定 江阴融利 12 2022年8月1日 重启待定 江苏德赛 10 2022年8月5日 重启待定 福建山力 7 2022年12月16日 重启待定 三房巷 25 1月17日 待定 江阴华宏 20 3月24日 待定 江阴某厂 10 4月初 一个月 翔鹭 4 4月初 待定 仪征化纤 8 3月3日 3月31日 仪征化纤 8 4月初 待定 洛阳石化 10 5月中旬 待定 洛阳实华 15 5月中旬 待定 数据来源：隆众资讯、CCF、卓创资讯、方正中期期货研究院 2017年2018年 2021年2022年 2019年 2023年 2020年 五、下游市场 % 300 %2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 250 200 150 100 50 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 03/04 03/18 04/01 02/25 03/11 03/25 04/08 04/22 05/08 05/20 06/03 06/17 07/01 07/15 07/29 08/12 08/26 09/09 09/23 10/14 10/28 11/11 11/25 12/09 12/23 图5-1涤纶短纤产销率图5-2涤纱开工率 数据来源：隆众、方正中期期货研究院数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至3月30日，工厂周产销56.91%（-20.32%），下游抵触高价，产销回落。 截至3月31日，涤纱开机率为71.5%（-0%），加工费低位，成品累库，开工有走弱预期。 纯涤纱成品库存（天） 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 图5-3纯涤纱成品库存 数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至3月31日，纯涤纱成品库存26.6天（+2.4天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。 六、库存 2020年2021年2022年2023年 涤纶短纤工厂库存（天） 2016年2017年2018年 2020年2021年2022年 2019年 2023年 涤纱厂原料库存（天） 2016年2017年2018年2019年 25 20 15 10 5 0 -5 -10 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10