贵金属周报：美国通胀数据提振降息预期 金银周内冲高

研究咨询部 美国通胀数据提振降息预期金银周内冲高 ——国信期货贵金属周报 2024年7月14日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 1.1行情概览 7月8日-7月12日，美国CPI数据超预期走弱提振降息预期，金银周内大幅冲高，后续PPI全面超预期使得金银抹平部分涨幅——COMEX黄金周涨幅约0.76%，沪金周涨幅约2.10%；COMEX白银周跌幅约2.10%，沪银周涨幅0.83%。 美国CPI数据提振降息预期，但PPI数据超预期再度打压金银走势。美国6月CPI同比上升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估为上升3.1%，前值为上升3.3%；环比下降0.1%，为2020年5月以来首次环比下降，预估为上升0.1%，前值为0%。美国6月PPI同比升2.6%，预期升2.3%，前值升2.2%；环比升0.2%，预期升0.1%，前值从降0.2%修正为持平。核心PPI同比升3.0%，预期升2.5%，前值从升2.3%修正为升2.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。 鲍威尔周内发言偏鸽：美联储主席鲍威尔表示，美联储无需等到通胀降至2%下方才降息，但遏制通胀信心还不足够，中性利率已上升，缩表还有很长的路。 初请失业金人数低于预期：美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至7月6日当周初请失业金人数为22.2万，低于前值23.8万和市场预期的23.6万;美国截至6月30日当周续请失业金人数为185.2万，低于前值185.8万和市场预期的186万。 美国前总统特朗普在宾夕法尼亚举行竞选集会发表演讲时遇袭：当地时间13日下午，美国前总统特朗普在宾夕法尼亚举行竞选集会发表演讲时遇袭，这或许会令资金涌入避险资产。 展望后市，预计金银以偏强走势为主，建议偏多思路对待。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。4 1.2内外盘黄金周内冲高 研究咨询部 7月8日-7月12日，美国CPI数据超预期走弱提振降息预期，金银周内大幅冲高，后续PPI全面超预期使得金银抹平部分涨幅——COMEX黄金周涨幅约0.76%，沪金周涨幅约2.10%；COMEX白银周跌幅约2.10%，沪银周涨幅0.83%。 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。5 1.3内外盘白银周内冲高 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 6 7月8日-7月12日，美国CPI数据超预期走弱提振降息预期，金银周内大幅冲高，后续PPI全面超预期使得金银抹平部分涨幅——COMEX黄金周涨幅约0.76%，沪金周涨幅约2.10%；COMEX白银周跌幅约2.10%，沪银周涨幅0.83%。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1外盘金银库存 45,000,000 COMEX:黄金:库存 400,000,000 COMEX:银:库存 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 5,000,000 2019/012019/092020/052021/012021/092022/052023/012023/092024/05 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2内盘金银库存 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:白银 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 研究咨询部 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 60 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 7000 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 2018/2018/2019/2020/2020/2021/2022/2022/2023/2024/ 2018/012019/052020/092022/012023/05 010905 010905 01090501 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。10 研究咨询部 2.4金、银CFTC 500,000 COMEX黄金净多持仓COMEX黄金非商业多头持仓COMEX黄金非商业空头持仓 COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 120,000120,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 -100,000 90,000 60,000 30,000 0 -30,000 90,000 60,000 30,000 0 2019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/052024/01 2019/122020/082021/042021/122022/082023/042023/12 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 11 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 2024/06 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。13 研究咨询部 3.2美元指数 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年 1月 2018年 7月 2019年 1月 2019年 7月 2020年 1月 2020年 7月 2021年 1月 2021年 7月 2022年 1月 2022年 7月 2023年 1月 2023年 7月 2024年 1月 2024年 7月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。14 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。15 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 美联储资产负债表规模 2019-11-04 2020-11-04 2021-11-04 2022-11-04 2023-11-04 0 2018年 5月 2019年 5月 2020年 5月 2021年 5月 2022年 5月 2023年 5月 2024年 5月 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 16 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2000-09-22 2001-09-22 2002-09-22 2003-09-22 2004-09-22 2005-09-22 2006-09-22 2007-09-22 2008-09-22 2009-09-22 2010-09-22 2011-09-22 2012-09-22 2013-09-22 2014-09-22 2015-09-22 2016-09-22 2017-09-22 2018-09-22 2019-09-22 2020-09-22 2021-09-22 2022-09-22 2023-09-22 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6 布伦特原油价格 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-09-23 2003-09-23 2004-09-23 2005-09-23 RJ/CRB商品价格指数 2006-09-23 2007-09-23 2008-09-23 2009-09-23 2010-09-23 2011-09-23 2012-09-23 2013-09-23 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-09-23 2015-09-23 2016-09-23 2017-09-23 2018-09-23 2019-09-23 2020-09-23 2021-09-23 2022-09-23 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.