国信期货贵金属周报：非农提振降息预期，金银冲高

研究咨询部 非农提振降息预期金银冲高 ——国信期货贵金属周报 2024年7月7日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 1.1行情概览 7月1日-7月5日，受系列经济数据走弱，金银周内冲高——COMEX黄金周涨幅约2.57%，沪金周涨幅约2.64%；COMEX白银周涨幅约 6.65%，沪银周涨幅7.04%。 非农提振降息预期。美国6月非农新增就业20.6万，较5月回落，4月和5月数据大幅下修；失业率4.1%，创两年半最高；平均时薪同比增3.9%，持平预期，为2021年以来首次跌破4%；失业率录得4.1%。据CMEFEDWATCH显示，目前预计美联储9月开启年内首次降息的可能性为72.5%。 鲍威尔发言：美联储主席鲍威尔表示在通胀方面取得了相当大的进展，称通胀率可能在明年年底回到2%，但拒绝对降息给出具体信息。 ADP低于预期：美国6月ADP就业人数增长15万人，低于预期16.5万人和前值15.2万人。 ISM非制造业PMI大幅低于预期：美国6月ISM非制造业PMI为48.8，大幅低于预期52.5前值53.8，萎缩速度创四年最快。JOLTS职位空缺高于预期：美国5月JOLTS职位空缺814万人，高于预期的791万人，前值从805.9万人修正至791.9万人。展望后市，预计贵金属短期走势仍然偏向交易降息定价，短线震荡偏强走势为主。操作建议震荡偏多思路对待。 1.2外盘黄金冲高 研究咨询部 7月1日-7月5日，受系列经济数据走弱，金银周内冲高——COMEX黄金周涨幅约2.57%，沪金周涨幅约2.64%；COMEX白银周涨幅约6.65%，沪银周涨幅7.04%。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 1.3内外盘白银冲高 7月1日-7月5日，受系列经济数据走弱，金银周内冲高——COMEX黄金周涨幅约2.57%，沪金周涨幅约2.64%；COMEX白银周涨幅约6.65%，沪银周涨幅7.04%。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1外盘金银库存 COMEX:黄金:库存 COMEX:银:库存 00 400,000,000 00 00 350,000,000 00 300,000,000 00 00 250,000,000 00 200,000,000 00 00 2018/12019/02020/02020/12021/02022/02022/12023/0 28428428 45,000,0 40,000,0 35,000,0 30,000,0 25,000,0 20,000,0 15,000,0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 10,000,0 2024/0 4 5,000,0 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 内盘金银库存 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 库存期货:白银 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 研究咨询部 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 6023,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 7000 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 2018/2018/2019/2020/2020/2021/2022/2022/2023/2024/ 2018/012019/052020/092022/012023/05 01090501090501090501 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 2.4金、银CFTC COMEX黄金净多持仓COMEX黄金非商业多头持仓COMEX黄金非商业空头持仓 COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 500,000 120,000 120,000 400,000 300,000 200,000 100,000 90,000 60,000 30,000 90,000 60,000 30,000 00 -100,000 2019/032019/112020/072021/032021/112022/072023/032023/11 -30,0000 2019/122020/082021/042021/122022/082023/042023/12 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 2024/06 研究咨询部 3.2美元指数 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月月月月月月月月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 10,000,000 美联储资产负债表规模 2,500 2,000 1,500 8,000,000 6,000,000 1,000 500 4,000,000 0 2019-10-01 2020-10-01 2021-10-01 2022-10-01 2023-10-01 2,000,000 0 2018年5 月 2019年5 月 2020年5 月 2021年5 月 2022年5 月 2023年5 月 2024年5 月 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2000-09-01 2001-09-01 2002-09-01 2003-09-01 2004-09-01 2005-09-01 2006-09-01 2007-09-01 2008-09-01 2009-09-01 2010-09-01 2011-09-01 2012-09-01 2013-09-01 2014-09-01 2015-09-01 2016-09-01 2017-09-01 2018-09-01 2019-09-01 2020-09-01 2021-09-01 2022-09-01 2023-09-01 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6 布伦特原油价格 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-08-30 2003-08-30 2004-08-30 2005-08-30 RJ/CRB商品价格指数 2006-08-30 2007-08-30 2008-08-30 2009-08-30 2010-08-30 2011-08-30 2012-08-30 2013-08-30 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-08-30 2015-08-30 2016-08-30 2017-08-30 2018-08-30 2019-08-30 2020-08-30 2021-08-30 2022-08-30 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-08-30 研究咨询部 3.7全球汇率 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 170 160 150 140 130 120 110 100 美元兑日元美元兑瑞郎 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 2018/02018/02019/02020/02020/02021/02022/02022/02023/02024/0 2018年12018年92019年52020年12020年92021年52022年12022年92023年52024年1 195 195 1951 月月月 月月月 月月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.8金银内盘基差 内盘基差（现货-期货）元/克AuT+D黄金现货元/克右轴 黄金期货活跃合约收盘价元/克右轴 2 0 -2 -4 -6 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 2024-04-20 2024-05-20 -8 600 500 400 300 200 100 2024-06-20 2022-03-02 2022-05-02