证券行业周报：业绩预告情况不代表行业整体情况，自营或是行业同比下行主因

事件点评：本周11家上市券商公告业绩预告，11家上市券商半年度净利润合计29~34亿元（同比-63%~-69%），第二季度净利润合计13~18亿元（同比-43%~-59%），第二季度净利润降幅同比收窄。 上述业绩预告不代表证券行业整体业绩情况，存在一定偏离。上市公司半年报强制披露要求是上市公司净利润为负、扭亏为盈或实现盈利且同比变动幅度超50%时，应当公告业绩预告。目前已公告业绩预告的上市公司大多属业绩波动相对较大的券商，剩余券商业绩波动可能相对更低。 业绩同比明显上行的券商包括东兴证券、首创证券及红塔证券，业绩变动原因主要包括：1）东兴、首创证券因自营盘中固收占比较高。2）红塔证券因为前期基数相对较低，自营收益提升带动业绩增长。 业绩同比下行较明显的券商原因整理来看：1）由于国联证券衍生品业务规模相对较大，推测公司业绩回撤的部分原因是年初以来雪球产品批量敲入导致衍生品对冲产生亏损；2）海通证券或主要是减值损失影响；3）中泰是因为去年基数高，有万家的股权重估收益；4）太平洋证券，国海证券，华西证券主要是因为自营业务收入出现一定下滑；5）天风证券或主要受到利息净收入波动以及自营业务波动影响。 本周行情复盘：本周券商板块+0.67%，跑输大盘0.53pct。个股表现：招商+3.7%，中信+3.1%，广发+1.7%，华泰+1.6%，东财+1.5%，国投资本+1.5%，东方+1.1%，国君+0.1%，兴业-0.4%，国联-0.8%，中金-1.5%，方正-1.8%，当前券商板块PE TTM 估值21.1倍，居于近十年39%的估值点位，PB估值1.08倍，居于近十年0.2%的估值点位，估值持续居于历史低位。 本周行业热点：证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。 同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。 投资建议：建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序：国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：西部证券、财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级