证券行业周报：11家券商中报：净利润同比-10%，投行经纪是下行主因

事件点评

截至2024年8月25日，11家上市或新三板挂牌券商公布2024年中报。整体来看，券商经营业绩承压，收入和净利润均出现下滑。

关键数据：

• 营业总收入：381亿元，同比-7.7%
• 归母净利润：123亿元，同比-9.9%

业务表现：

1. 经纪业务：收入68亿元（同比-9.7%），降幅高于行业日均交易量（同比-8.5%）。
2. 投行业务：收入14亿元（同比-45.3%），降幅低于行业承销规模（IPO承销规模同比-84.5%，企业债+公司债承销规模同比-4.6%）。
3. 资管业务：收入15亿元（同比+29.4%），私募资管规模达5.8万亿元（同比+2.5%），固收类产品规模4.8万亿元（同比+0.2万亿元），占比82.3%（同比+1.9pct），成为核心驱动力。
4. 自营业务：收入115亿元（同比+3.2%），受权益市场和债券市场波动影响。
5. 信用业务：收入26亿元（同比-21%），降幅高于全市场两融规模（同比-3.7%）。

业绩分化：

• 上行：2家券商（第一创业+26.6%，粤开证券+39.4%），主要受自营业务改善或基数效应影响。
• 下行：9家券商，部分原因包括权益基金市场疲弱、业务收入降幅高于行业、利息支出扩张等。

本周行情复盘

• 券商板块周跌幅-2.07%，跑输大盘1.52pct。
• 个股表现：中信+0.00%，华泰-0.56%，国君-0.70%，兴业-1.34%，东方-1.99%，广发-2.00%，中金-2.36%，国联-2.44%，东财-2.55%，方正-7.00%。
• 估值：PE TTM 21.55倍（近十年44.9%），PB 1.11倍（近十年0.98%），持续处于历史低位。

本周行业热点

证监会发布《上市公司2023年年度财务报告会计监管报告》，指出部分上市公司存在会计处理或财务信息披露错误，下一步将加强监管处理和统一监管口径。

投资建议

建议围绕行业供给侧改革与整合配置，推荐顺序：国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，关注：西部证券、财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。

风险提示

经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。