美国通胀回落降息预期升温，持续看好铜金板块

2024年07月14日 有色金属 美国通胀回落降息预期升温，持续看好铜金板块 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：CPI环比转负提振降息预期，需求预期制约价格表现 海外来看，美国6月CPI环比-0.1%低于预期，同比+3%回落至2023 年6月以来的最低水平，通胀降温提振市场降息预期。美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词时表示，近期通胀数据显示朝2%目标有一定进展，过早过多放松政策可能损害这一进展，但无需等到通胀降至2%下方降息。国内来看，6月M2同比增长6.2%，M1同比下降，三中全会召开在即市场关注政策走向。随着中美制造业PMI转弱，市场对工业金属需求预期存在担忧制约价格表现，后续有望随着金九银十接近、和海外降息时点的临近迎来预期好转。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：社会库存继续回落，铜价回调空间有限 本周LME铜收报9877美元/吨，较上周下跌0.93%，沪铜收报78950元/吨，较上周下跌1.77%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC3.24美元/吨，环比+2.11美元/吨，主要受到安托年中谈判结束及CSPT小组定价影响。7月部分冶炼厂进行检修，粗铜和阳极板供应或限制炼厂产量，限制铜价回调空间。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为67.69%，环比-0.8pct，同比+1.86pct，精废价差缩窄对精铜杆需求提振尚未体现。线缆企业综合开工率83.21%，环比+1.58pct，部分企业已表示近期两网有集中招标和下单动作。库存方面，截至7月 11日，铜国内社会库存38.86万吨，环比上周-2.12万吨。LME本周 库存20.62万吨，环比上周+7.62%。 铝：淡季订单需求偏弱，铝价承压 本周LME铝收报2490美元/吨，较上周下跌1.97%，沪铝收报20010元/吨，较上周下跌1.43%。供应端，进口铝土矿仍维持长单供应为主，国产矿晋豫地区尚未有进一步复产消息，铝土矿现货供应维持偏紧。据Bisnis.com，印尼考虑重新开放铝土矿出口。截至6月底，国内电解铝运行产能4324.8万吨，氧化铝价格上涨影响，电解铝产能向更高成本区间集中。需求端，本周铝型材开工率降至49.30%，环比-1.70pct，淡季下开工率偏低，光伏和建筑型材订单承压。特高压项目建设需求提振下，铝线缆行业6月开工率56.66%，环比+2.78%。库存端，截至7月11日，电解铝锭社会总库存78.9万吨，环比累库 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% 2023-072023-112024-032024-07 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 2.3 0.3 3M -7.3 -7.4 12M 11.3 1.7 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告非农数据提振降息预期，看 2024-07-07 好金属价格持续回升安托TC谈判落地，铜金价格 2024-06-30 具备较强支撑供给紧张约束延续，金属价 2024-06-24 格韧性凸显资源为王：全球铜矿24年一 2024-06-21 季报更新美国通胀数据缓和延续，下 2024-06-16 游需求步入淡季金属价格震荡 1.6万吨。铝棒库存14.67万吨，环比累库0.70万吨。LME本周库存 97.67万吨，环比上周-2.30%。 锡：供应扰动延续，锡价高位震荡 本周LME锡收报33570美元/吨，较上周下跌1.12%，沪锡收报273820元/吨，较上周下跌0.55%。供应端，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业在开工率上保持稳定态势，开工率为67.69%。受海外相关矿区持续停产、出口许可证审批趋严等多种因素扰动，进口锡矿增量有限。需求端，有色金属处在需求传统淡季，近期现货市场成交较为冷清。库存端，截至7月12日，锡锭三地社会库存16364吨，环比累库276吨。LME本周库存0.44万吨，环比上周-2.84%。 锌：锌矿供应紧张但需求偏弱，锌价下跌 本周LME锌收报2949美元/吨，较上周下跌1.70%，沪锌收报24160元/吨，较上周下跌2.01%。供给端，1-6月国内锌精矿累计产量176.12万吨，同比-2.5%，累计进口流入172万实物吨，同比-24.2%，国内 原料库存天数低于17天且加工费降至历史低位，矿端供给紧张延续。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为59.73%、53.36%、56.70%，环比分别+2.18%、-0.43%、+3.08%，消费淡季叠加气温上升，开工情况预计维持偏弱。库存端，截至7月8日，SMM七地锌锭库存 总量为19.99万吨，较上周同期上涨0.20万吨。LME本周库存25.11 万吨，环比-2.92%。 能源金属：新能源汽车6月销售向好，智利碳酸锂出口环减 6月，在以旧换新政策及车企上市新车型的提振下，中国新能源汽车 销量104.9万辆（含出口），环比+10%，同比+33%。多方对欧盟向中 国电动汽车加征关税强烈不满，出口或受欧盟关税政策影响在7月有所承压。据中国汽车动力电池产业创新联盟，6月中国动力电池和其他电池合计产量84.5GWh，环比+2.2%，同比+28.7%。智利6月碳酸锂出口中国约1.74万吨，环比-3.5%，1-6月出口中国总量约10万吨，同比+56.5%。。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：市场交投清淡，锂价承压 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为8.975万元/吨，8.22万元/吨，环比变动-0.9%，-0.3%。供应端，江西锂云母矿仍有一定挺价情绪，海外锂辉石矿企挺价情绪支撑了国内锂辉石现货价格。需求端，碳酸锂市场交投清淡，部分锂盐企业尝试散单出货但价格与下游预期差距较大，下游正极厂采购需求偏弱。氢氧化锂市场下游需求小幅回暖但整体仍维持供应过剩局面。 镍:供应端偏弱，镍价震荡下行 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.34万元/吨、2.85万元/吨，较上周环比依次变动-2.3%、0%。据SMM，供应端，印尼红土镍矿现货紧 缺持续存在，镍生铁成本上升但现货价格处于低位，转产驱动力较强。必和必拓宣布，镍西部（NickelWest）和西马斯格雷夫项目将自24 年10月暂时停产。需求端，不锈钢厂恰逢淡季产量预计小幅下行。部分下游前驱体企业存在刚需采买需求，成交系数较上周有小幅上升，三元需求逐渐好转。 钴：产量维持增长，钴价震荡偏弱 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为20.80万元/吨、12.50万元/吨，环比变动分别为-1.0%、0%。据SMM，供应端，电解钴产量维持增量，供给量充足，成本支撑有所增强。钴中间品低价出货意愿减弱。需求端，电解钴市场询盘成交因钴价回落有所回暖，钴中间品需求较弱，四氧化三钴的市场低位补库意愿有所增强。 稀土：供需博弈，镨钕价格略有上涨 本周稀土价格涨跌互现，其中镨钕价格略有上涨。据SMM，供给端，北方稀土三季度稀土精矿交易价格调整为不含税16741元/吨，环比下降0.3%。当前持货商出货意愿不强，主要因矿端利润压缩严重。需求端，稀土市场下游询价需求有所增加，但下游对高价原料接受度有限。尽管下游需求目前表现疲软，但稀土下游产业，高技术制造业正持续推动产业的转型升级，特别是航空航天、电子信息等领域的快速增长，稀土材料需求具备增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：通胀降温提振降息预期，看好金价续创新高 本周COMEX黄金周五收盘价2416美元/盎司，上涨0.68%；COMEX白银收盘价31.025美元/盎司，下跌1.59%。美国6月CPI环比-0.1%低于预期，同比+3%回落至2023年6月以来的最低水平，通胀降温提 振市场降息预期，截至7.12市场预期美联储有90%的概率在9月首次降息。美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词时表示，近期通胀数据显示朝2%目标有一定进展，过早过多放松政策可能损害这一进展，但无需等到通胀降至2%下方降息。据央视记者消息，宾夕法尼亚州特朗普集会上发生枪击事件。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：CPI环比转负提振降息预期，需求预期制约价格表现7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：社会库存继续回落，铜价回调空间有限8 2.1.3.铝：淡季订单需求偏弱，铝价承压9 2.2.能源金属：新能源汽车6月销售向好，智利碳酸锂出口环减10 2.2.1.锂：市场交投清淡，锂价承压10 2.2.2.镍:供应端偏弱，镍价震荡下行11 2.2.3.钴：产量维持增长，钴价震荡偏弱11 2.3.稀土：供需博弈，镨钕价格略有上涨12 2.4.贵金属：通胀降温提振降息预期，看好金价续创新高14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数整体震荡上涨为主。本周A股5个交易日内，上证综指上涨0.72%，日均成交量3075.01亿元人民币，环比上升12.62%；深证综指上涨1.82%，日均成交量3840.86亿元人民币，环比上升14.60%；有色金属指数上涨2.91%。个股