宏观方面，美联储7月维持利率不变，但美国5-7月新增非农就业人数或大幅下修，经济呈现“滞胀”特征，使9/10/12月降息预期升温。全球电解铜库存持续累积，主要受传统消费淡季和需求抑制影响。
上游方面，加拿大Red Chris铜矿因坍塌事故暂停运营，Demirli铜矿试生产增加25年铜精矿产量；国内洛家河铜矿发生事故，Las Bambas和Constancia因抗议暂停运营，但紫金卡莫阿铜矿部分复产；凉山铜业和北方铜业新项目或使国内8月电解铜产量环比减少。国内粗铜加工费环比持平/升高，冶炼厂检修减少或使粗铜产量环比增加。废铜方面，欧洲高品质废铜出口受限，中美关税谈判不确定性影响废铜进口，国内废铜供需偏紧。
下游方面，中美关税缓和和传统消费淡季来临，或使国内8月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（增加、减少、减少），电解铜制杆、铜箔等产能开工率或环比升高，再生铜制杆等产能开工率或环比下降。
投资策略方面，美联储降息预期升温，但国内消费淡季和库存累积令沪铜价格仍存下跌空间，建议关注74000-76000附近支撑位及80000-81000附近压力位，伦铜在9300-9500附近支撑位及10000-10200附近压力位，美铜在4.0-4.2附近支撑位及4.6-5.0附近压力位。沪铜基差和月差套利机会暂时观望，LME铜(0-3)和(3-15)合约价差套利机会暂时观望。
风险提示方面，关注中国7月CPI、PPI年率，美国7月通胀预期、CPI、PPI，欧元区调和CPI年率，美国8月PMI、7月成屋销售，二季度GDP修正值，7月核心PCE物价指数，中国8月官方PMI，特朗普政府关税政策变动，以及多国央行官员讲话。
市场数据方面，沪铜基差为正但基本处于合理区间，月差均为正但基本处于合理区间；LME铜(0-3)、(3-15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦铜价比值接近近五年75%分位数；COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间，LME铜与沪铜、COMEX铜与沪铜、COMEX铜与LME铜价差均为正且基本处于合理区间。中国保税区电解铜库存量较上周减少，社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周增加。COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比下降，库存量较上周增加，非商业多头（空头）持仓量减少（减少），商业多头（空头）持仓量增加（减少）。
供应方面，智利CodelcoEI Teniente铜矿因坍塌暂停开采，Teck Resources下调智利Quebrada Blanca铜矿预期产量，Newmont旗下加拿大Red Chris铜矿暂停运营，Demirli铜矿试生产增加铜精矿产量，俄罗斯Nornickel下调铜产量，加拿大Manitoba铜矿因野火暂停运营，紫金卡莫阿铜矿部分复产但产量下调，或使国内8月铜精矿生产（进口）量环比增加（增加）。国内废铜8月生产(进口)量或环比增加(减少)。刚果金Kamoa-Kakula铜冶炼厂或于25年6月投产，凉山矿业和滇中有色再生铜项目进展，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比持平（升高），冶炼厂检修减少或使粗铜产量环比增加（增加）。江铜宏源二期、包头金山经开区项目开工，凉山铜业和北方铜业新项目或使国内8月电解铜生产量环比减少。
冶炼方面，日本住友金属矿业计划检修，JX金属旗下泛太平洋铜业公司削减精炼铜产量，Glencore旗下Mount Isa铜冶炼厂可能停产，印尼Freeport旗下Manyar铜冶炼厂恢复生产，印度Adani铜冶炼厂恢复投料但面临风险，非洲农业出口延误致德班和达累港电解铜垒库，或使国内8月电解铜进口量环比减少。全球铜冶炼厂日度分散指数较上周有所上升。
需求方面，中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，或使国内8月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（增加、减少、减少）。中国精(再生)铜制杆产能开工率较上周升高(升高)，原料（成品）库存量较上周增加（增加），电解铜制杆企业8月产能开工率或环比上升，再生铜制杆企业8月产能开工率或环比下降，铜电线电缆、铜漆包线订单走弱/旺盛，8月产能开工率或环比下降。
