2季度预览：受行业需求影响下调收入增速；降本增效见效，上调利润预期

京东物流2024年第二季度预览与年度业绩展望

2024年7月13日

京东物流（股票代码：2618 HK）发布了其2024年第二季度的业绩预览，主要亮点如下：

• 收入预测：预计总收入438.7亿元（人民币），同比增长7%，相比之前的预期下调约3%，主要归因于大件行业景气度的疲软以及公司对标准件价格管理的调整，导致收入增长速度放缓。

• 利润预期：预计调整后的净利润达到12亿元，同比增长45%，利润率提升至2.7%，好于此前预期的2.3%，这得益于公司的降本增效措施，包括网络结构优化、运力资源管理的改进以及平台调度能力的增强，有效提升了运营效率。

• 业务更新：

  • 内部业务：内单业务受益于降低免邮门槛的利好，收入持续增长。
  • 外部业务：外部一体化业务客户实现了正增长，但增长速度受限于市场需求。公司聚焦于发展时效件和电商物流，如抖音和快手平台的逆向物流服务，同时放弃了部分折扣业务，以保持业务的良性健康发展。
  • 国际化进展：京东物流与名创优品加强全球合作，提供覆盖澳大利亚、马来西亚的门店仓储和配送服务。京东快递在港澳地区的服务升级，日均单量提升10倍，进一步丰富了重货快运场景，618期间70%的港澳消费者实现了次日送达。

估值与评级：

• 预计2024年收入增长8%，净利润44亿元，对应2.4%的利润率，较预期高12%和20个基点。考虑到行业整体估值调整，基于13倍2024年市盈率，公司将目标价从10.10港元下调至9.80港元。当前股价已反映出短期业务增长潜力，维持“中性”评级。

财务概览：

• 收入：预计2024年总收入为180,306亿元，2025年为192,961亿元，2026年为206,593亿元。
• 净利润：预计2024年净利润为44亿元，2025年为54亿元，2026年为61亿元。
• 估值：13倍2024年市盈率，目标价9.80港元。
• 业务展望：公司业务持续优化，重点关注降本增效、网络优化、平台效率提升，以及国际业务的拓展。

风险提示：

• 快递行业整体估值调整带来的不确定性。
• 市场需求波动可能影响收入增长。
• 新兴业务的发展存在不确定性。

结论： 京东物流在面对行业挑战的同时，通过优化业务结构、提升运营效率，实现了利润的显著增长。然而，当前估值调整与市场预期之间存在差异，维持“中性”评级反映了对公司中期增长潜力的审慎评估。