京东（JD US）2024年第二季度业绩预测与估值分析
业绩预测与调整
- 总收入：预计2024年第二季度总收入为2914亿元人民币，同比增长1%，低于彭博一致预期的3060亿元，增速较此前下调约5个百分点。
- 调整后净利润：预计为98亿元人民币，同比增长15%，较先前预期上调13%。预计毛利率受益于品类结构变化、采购成本降低以及空调补贴减少。
- 利润率：预计调整后净利润率为3.4%，同比改善40个基点。
分品类分析
- 带电品类：预计收入同比减少5%，主要受去年空调高基数影响、电脑行业景气度低以及通讯器材增长的影响。空调占带电品类比例约为10%，估计空调收入出现两位数下降。
- 日百品类：收入同比增长9%，其中超市继续保持两位数增长，部分被家居家装等品类的承压所抵消。
- GMV增长：预计第二季度GMV同比略有增长，618期间实现正增长，GMV增长略高于零售收入增长。第三季将回归正常可比基数，收入增速有望恢复。
运营数据
- 用户体验：NPS（净推荐值）继续提升，活跃购买用户数及购买频次保持两位数增长，部分被客单价下降（品类变化及低价策略）所抵消。618期间日活购买用户数也保持两位数增长。
- 低价策略：公司将持续投入于建设低价心智，全年收入增长预期保持不变，第二季度补贴收缩推动利润预期上调，但下半年在保证ROI的情况下可能增加投入，以拉动收入增长。
估值与评级
- 收入预测调整：基于带电品类的影响，下调2024年收入预期约2%，微调净利润，预计全年调整后净利润同比增10%。
- 目标价：维持40美元/155港元目标价，基于2024年13倍京东零售市盈率不变。
- 评级：维持买入评级，认为京东当前估值位于底部，利润有望健康增长、股东回馈持续，并且全站推等新广告产品将逐渐带来利好。
主要风险与考量
- 市场波动风险：经济环境、消费者信心、市场竞争等不确定性可能影响业绩表现。
- 政策风险：相关政策变化可能对业务模式和盈利能力产生影响。
- 技术挑战：持续的技术创新和数字化转型对公司运营效率和用户体验至关重要。
- 供应链风险：全球供应链的稳定性和成本控制对公司成本和库存管理具有重要影响。
结论
京东（JD US）预计在面对带电品类下滑带来的挑战的同时，通过优化运营策略、提升用户体验和持续的低价战略，有望实现利润的稳健增长。市场对其估值的底部位置持有乐观态度，同时关注新广告产品的发展潜力。然而，外部市场环境、政策变化和技术挑战仍需持续关注。
