2Q24利润同比高增，坦克、出口加速释放利润弹性

事件：公司发布1H24业绩预告，1H24预计实现归母净利润65-73亿元，同比增长377%-436%；扣非净利润50-60亿元，同比增长567%-701%。 产品结构持续升级，坦克&出口贡献业绩增量。1H24公司实现销量55.97万辆，同比+8%，其中20万元以上车型销售14.05万辆，同比+64%，产品高端化趋势延续。取业绩预告中位数看，2Q24公司实现归母净利润37亿（同/环比+209%/+14%），实现扣非净利润35亿（同/环比+260%/+72%），预计主要受益于高盈利坦克品牌&出口销量占比提升：1）坦克：2Q24坦克实现销量6.69万辆，同/环比+96%/+36%，销量占比同/环比分别+12pct/+6pct；2）出口：2Q24海外销量10.87万辆，同/环比+51%/+17%，销量占比同/环比分别+14pct/+5pct。 加速电动智能转型，生态出海迈入收获期。1）2H24新品不断：2H24公司将推出坦克800、魏牌蓝山智驾版/高山改款、哈弗新枭龙MAX等新品；2）智能化发力：2024年6月，公司与华为签署《HUAWEI HiCar集成开发合作协议》促进车载智能产品适配全系车型；Coffee OS3.0+全场景无图NOA正式在蓝山智驾版量产上车；3）全球化战略加速兑现：公司采取多品类、多动力组合的出海路径，旗下五大品牌均实现出海。2024年以来，欧拉好猫在泰国罗勇工厂下线，坦克300在南非上市，高山MPV开启中东市场首批交付、长城炮登陆墨西哥市场，2024年公司海外销量目标50万辆。 投资建议：公司持续推进高端化和出口战略，坦克品牌及海外市场有望支撑业绩增长，我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入2048.4亿元、2437.1亿元和2892.2亿元，对应归母净利润114.1亿元、130.4亿元和155.9亿元，以7月10日收盘价计算PE为18.9倍、16.5倍和13.8倍，维持“增持”评级。 风险提示：公司产品推出及销售不及预期；公司出海进展不及预期；市场价格竞争超预期；原材料成本上升超预期