10月销量同比高增，坦克、魏牌新车周期强势

事件与销量表现

长城汽车10月实现批发销量14.3万辆，同比增长22.5%，环比增长7.1%，创历史最佳10月销量表现；1-10月累计销量106.6万辆，同比增长9.9%。其中，新能源车型销量4.6万辆，同比增长44.1%；海外销量5.7万辆，同比增长28.7%；20万元以上车型销量4.0万辆，同比增长32.5%。

品牌销量分析

• 坦克品牌：10月销量2.2万辆，同比增长16.6%，环比增长4.0%。全新坦克400上市，提供多种动力选择，有望提升30万元级别越野市场竞争力。
• 哈弗品牌：10月销量8.8万辆，同比增长21.4%，环比增长7.7%。哈弗大狗和猛龙系列销量表现强劲。
• 魏牌品牌：10月销量1.3万辆，同比增长95.8%，环比增长15.2%。魏牌高山7正式上市，定位家庭用户移动大客厅，产品矩阵持续完善。
• 皮卡品牌：10月销量1.4万辆，同比增长9.3%，环比增长9.2%。2026款金刚炮焕新上市。
• 欧拉品牌：10月销量0.6万辆，同比增长1.6%，环比下降9.7%。全新A级纯电SUV欧拉5开启预售。

财务指标预测

• 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为2276.17/2634.55/3040.57亿元，对应归母净利润分别为129.66/158.53/193.12亿元。
• 以当前收盘价计算，PE分别为15.0/12.3/10.1倍。

投资建议

维持“增持”评级，公司新车矩阵持续丰富，坦克新车表现强势，魏牌销量改善显著，产品结构有望改善。

风险提示

• 产品推出及销售不及预期
• 出海进展不及预期
• 市场价格竞争超预期
• 原材料成本上升超预期