环保行业跟踪周报：瀚蓝环境拟私有化粤丰环保，从红利进入价格市场化阶段寻找alpha

环保行业周报的主要内容如下：

行业趋势与投资策略

• 价格市场化阶段：环保行业正在从传统的红利逻辑转向价格市场化阶段。这一转变不仅带来了一次性的弹性效果，更重要的是促进了可持续的成长、提高回报率和分红水平。市场化改革为具备竞争优势的企业提供了将超额收益转化为实际业绩和发展的机会。

关注企业与项目

• 三峰环境：作为设备技术领域的龙头，三峰环境在运营能力方面处于全国领先地位，与苏伊士的合作拓展了其海外市场的空间。其现金流表现良好，2023年的分红比例有提升空间，预计2024年的市盈率为12倍。

• 昆仑能源：作为中石油的子公司，昆仑能源具有行业中最稳定的资产。其市净率(P/B)为1.1倍，相较于行业平均折价约40%，显示出明显的估值低估。2023年的速动比率高于行业平均水平，表明其现金流状况良好。如果能优化资金使用效率，其2023年的净资产收益率(ROE)可提升至14.3%。

重大事件与项目

• 瀚蓝环境收购粤丰环保：瀚蓝环境计划以119亿港币私有化粤丰环保，持有约92.77%的股份。通过债务置换，预计可节省约2亿港元的财务费用，实现真实并购估值PE为10倍。并购后预计可增加可持续的自由现金流，提升业绩约28%以上。

行业热点与展望

• 环卫装备：新能源环卫装备的渗透率持续提升，2024年1月至5月新能源渗透率达到8.70%，较上年同期增长2.47个百分点。

• 生物柴油：生物柴油价格出现小幅回升，当期价差有所扩大。

• 锂电回收：金属价格涨跌互现，折扣系数略有下降，但整体盈利水平有所上升。

• 电子特气：价格整体稳定，市场需求平稳。

研究报告亮点

• 价格改革系列深度分析：对固废和燃气行业的价格改革进行了深入探讨，强调了价格市场化对业绩和估值的影响。
• 行业政策与趋势：讨论了包括碳市场、双碳目标、新能源消纳政策、节能降碳行动方案等政策对环保行业的影响。

风险提示

• 政策推广不及预期的风险。
• 财政支出低于预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

行业新闻与公告

• 政策与法规：生态环境部发布了多项政策文件，涉及碳排放权交易、甲烷管控、碳足迹管理体系、生态系统评价技术、能源领域标准制定等方面。
• 行业活动：河南省、重庆市、天津市等地发布了一系列环保相关政策措施和行动计划，如“零碳工厂评价规范”、“蓝天保卫执法行动方案”等。
• 公司动态：包括公司公告、大事提醒、往期研究和风险提示等内容。

结论

环保行业正经历从传统红利逻辑向价格市场化阶段的转型，这为行业内具有竞争力的企业提供了新的发展机遇。重点关注设备技术领先、运营能力强、海外拓展潜力大的企业，以及具有稳定现金流、估值合理的公用事业类企业。同时，关注行业内的价格改革、政策导向以及新技术应用趋势，对于投资决策具有重要参考价值。