氟化工行业月报（2024年6月）：制冷剂配额调整推动行业格局持续优化

制冷剂配额调整推动行业格局持续优化 氟化工行业月报（2024年6月） 证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001联系人：张晶磊联系方式：zjlei@longone.com.cn 证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001联系人：马小萱联系方式：mxxuan@longone.com.cn 2024年07月09日 一、核心观点 二、制冷剂跟踪 目三、含氟聚合物 录四、行业重要新闻 五、相关标的 六、风险提示 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 核心观点 ●6月部分三代制冷剂价格出现回调，二代制冷剂价格保持上行，含氟聚合物价格保持低位运行。截至2024年6月28日，根据 百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R134a、R125产品价格分别为36000元/吨、30000元/吨和34500元/吨，较5月底分别变 动0%、-3.23%、-13.75%；R22价格为30000元/吨，较5月底上升3.45%；受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024 年我国PTFE、PVDF、HFP价格均保持低位运行。 ●生产配额调整有望优化行业格局：根据生态环境部《阿科玛（常熟）氟化工有限公司等13家企业2024年度含氢氯氟烃 （HCFCs）和氢氟碳化物（HFCs）生产配额调整情况表》，批准了阿科玛（常熟）、中化蓝天、巨化股份、永和股份、梅兰等公司对HCFCs及HFCs生产配额进行调整的申请，此次调整不影响配额总量，相应品种在企业间调整，将有利于制冷剂行业生产格局的优化及生产效率提升。 ●家电销量及排产量持续提升，带动制冷剂需求上行：6月我国家用空调和冰箱排产量分别为2053万台和830万台，同比分别增长16.80%和8.98%，预计7月到9月家用空调排产量环比有所回落，但同比仍然增长。 ●投资建议：今年年初以来，随着三代制冷剂配额落地，制冷剂供给受到政策限制，价格回归合理区间。我们认为制冷剂行业已进入景气周期，配额落地推动供需格局向好发展，今年以来制冷剂价格快速上行并有望在高位维持，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。此外，数据中心的快速发展带动液冷需求提升，氟化液市场空间有望打开，研发水平高、技术先进的氟化工企业具有先发优势。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。 ●风险提示：氟化工行业相关政策变化的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；氟化工行业相关公司新项目进度不及 预期的风险。3 一、核心观点 二、制冷剂跟踪 目三、含氟聚合物 录四、行业重要新闻 五、相关标的 六、风险提示 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 三代制冷剂价格震荡，价格价差仍维持高位 R134a价格及价差（元/吨） ●6月部分三代制冷剂价格出现回调。截至2024年6月28日， 根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R134a、R125产品价格分别为36000元/吨、30000元/吨和34500元/吨，较5月底分别变动0%、-3.23%、-13.75%。 ●三代制冷剂价差仍处于近5年来相对高位。 R32价格及价差（元/吨） 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10 R32价差参考价格:R32 中国:参考价格:二氯甲烷参考价格:无水氢氟酸 资料来源：百川盈孚，东海证券研究所5 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10 R134a价差参考价格:R134a 中国:参考价格:三氯乙烯参考价格:无水氢氟酸 资料来源：百川盈孚，东海证券研究所 R125价格及价差（元/吨） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10 R125价差参考价格:R125 中国:参考价格:四氯乙烯参考价格:无水氢氟酸 资料来源：百川盈孚，东海证券研究所 生产配额调整有望优化行业格局 ●2024年度HFCs生产配额及HCFCs生产配额调整，有望进一步推动行业格局优化。根据生态环境部《阿科玛（常熟）氟化工 有限公司等13家企业2024年度含氢氯氟烃（HCFCs）和氢氟碳化物（HFCs）生产配额调整情况表》，批准了阿科玛（常熟）、中化蓝天、巨化股份、永和股份、梅兰等公司对HCFCs及HFCs生产配额进行调整的申请，此次调整不影响配额总量，相应品种在企业间调整，将有利于制冷剂行业生产格局的优化及生产效率提升。 2024年度HCFCs生产配额调整情况表（吨） 序号 企业名称 HCFCs种类 调整前 内用生产配额 调整后 1 2 3 4 阿科玛（常熟）氟化工有限公司 阿科玛（常熟）特种材料有限公司中化蓝天氟 HCFC-22 生产配额 10 资料来源：生态环境部，东海证券研究所 6 生产配额调整有望优化行业格局 序号 企业名称 HFCs种类 生产配额 调整前 内用生产配额 生产配额 调整后 内用生产配额 1 内蒙古永和氟化工有限公司 HFC-32 5770 3417 6470 4117 2 阿科玛（常熟）氟化工有限公司 HFC-125 3400 1243 0 0 HFC-236ea 141 0 0 0 3 阿科玛（常熟）特种材料有限公司 HFC-236ea 0 0 41 0 HFC-32 20856 12357 22056 13557 4 泰兴梅兰新材料有限公司 HFC-125 572 121 0 0 HFC-134a 5754 2299 6310 2510 2024年度HFCs生产配额调整情况表（吨） HFC-134a 36228 13985 32542 10774 HFC-32 83459 49450 80459 46450 6浙江衢化氟化学有限公司HFC-125 50055 18284 48055 16284 HFC-134a 60624 23403 59624 22403 7山东东岳绿冷科技有限公司HFC-32 47255 27999 45355 26099 HFC-125 11855 4324 14861 5471 5太仓中化环保化工有限公司 HFC-12527716100952907110216 8 山东东岳高分子材料有限公司 HFC-125 3006 1147 0 0 HFC-32 24332 14417 27332 17417 9 淄博飞源化工有限公司 HFC-125 14130 5161 16130 7161 HFC-134a 15901 6138 16901 7138 10 乳源东阳光氟有限公司 HFC-125 17031 6110 19648 7353 HFC-134a 4307 1662 7637 1662 11 陕西中化蓝天化工新材料有限公司 HFC-134a 23386 9027 23386 12027 资料来源：生态环境部，东海证券研究所 7 配额履约国家方案征求意见稿发布有望推动制冷剂景气持续提升 中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国家方案（2024-2030）（征求意见稿）内容 中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国家方案（2024-2030）（征求意见稿）内容主要目标 HCFCs：2025年HCFCs受控用途生产量和使用量分别淘汰基线值的67.5%和73.2%。 2030年HCFCs受控用途生产量和使用量均淘汰基线值的97.5%，保留的2.5%用于满足制冷空调维修等用途的需求。 HFCs：2024年HFCs受控用途生产量和使用量分别冻结在基线值18.53亿和9.05亿吨二氧化碳当量。 2029年HFCs受控用途生产量和使用量均削减基线值的10%。其他禁止CFCs、哈龙、CTC、甲基氯仿、含氢溴氟烃、溴氯甲烷、甲基溴等国家已明确淘汰的消耗臭氧层物质受控用途的生产和使用，豁免受控用途和原料用途除外。 配额许可管理 对HCFCs和HFCs受控用途生产单位实施配额许可管理。通过逐年削减配额，实现年度淘汰目标。除出口外，HCFCs和HFCs受控用途生产单位只能向已取得使用配额或已备案的销售、使用和维修单位销售HCFCs和HFCs。 淘汰HCFCs受控用途使用 1在2026年完全淘汰1,1-二氯-1-氟乙烷（HCFC-141b）受控用途生产。2家电行业HCFCs使用量在2025年至少削减行业基线值的70%，自2030年1月1日起，禁止生产以HCFCs为制冷剂的家电设备。 3工商制冷空调行业HCFCs使用量在2025年至少削减行业基线值的67.5%，自2027年1月1日起，禁止生产以HCFCs为制冷剂的多联式空调（热泵）机组；自 2030年1月1日起，禁止生产以HCFCs为制冷剂的工商制冷空调设备。 4 聚氨酯泡沫行业自2027年7月1日起，禁止生产以HCFC-141b为发泡剂的产品。 5 挤出聚苯乙烯泡沫行业自2027年7月1日起，禁止生产以HCFCs为发泡剂的产品。 6 清洗行业自2027年7月1日起，禁止HCFCs作为溶剂和清洗剂使用。 削减HFCs受控用途使用 1 汽车行业自2030年1月1日起，禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150的制冷剂；鼓励在电动汽车热系统领域开展二氧化碳（R744）、丙烷（R290）等自然工质制冷剂替代技术研发和应用。 2 家电行业自2026年1月1日起，禁止生产以HFCs为制冷剂的电冰箱和冰柜产品；自2029年1月1日起，禁止生产用于国内销售的以R410A为制冷剂的家用空调产品；鼓励采用R290作为制冷剂。 3 工商制冷空调行业自2029年1月1日起，禁止单元式空气调节机、风管送风式空调（热泵）机组使用GWP值大于750的制冷剂，禁止其他制冷设备（蒸发温度-50℃以下设备除外）使用GWP值大于2500的制冷剂。 4 消防行业自2026年1月1日起，禁止生产以HFC-23和1,1,1,3,3,3-六氟丙烷（HFC-236fa）为灭火剂的灭火器材、灭火设备及灭火系统等消防产品。 资料来源：生态环境部，东海证券研究所 8 R32、R125开工率有所回落，R134a开工率环比提升 ●2024年6月，国内R32、R125月度开工率及产量环比下降，R134a开工率及产量环比提升。根据百川盈孚数据，2024年6月，国内R32、R134a、R125开工率分别为47.57%、45.47%、45.34%，同比分别变动-5.09pct、-9.67pct、-0.78pct，环比分别变动-3.86pct、2.05pct、-5.43pct；2024年6月，国内R32、R134a、R125产量分别为20100吨、12810吨、10770吨，同比分别变动-9.66%、-28.15%、-6.59%，环比分别变动-7.50%、4.74%、-10.70%。 国内三代制冷剂月度开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 国内三代制冷剂月度产量（吨） 2018-02 2018-