有色钢铁行业周观点（2024年第27周）：降息预期增强，贵金属上涨获新动力

看好（维持） 降息预期增强，贵金属上涨获新动力 ——有色钢铁行业周观点（2024年第27周） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 国家/地区中国 行业有色、钢铁行业 报告发布日期2024年07月15日 核心观点 宏观：美国6月CPI环比转负，美联储降息预期增强。国内看，据中国人民银行公布的数据显示，央行初步统计，中国1-6月社会融资规模增量为18.1万亿元，预 估为182018亿元，1-5月为148018亿元；海外看，美国6月CPI同比上涨3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑，环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%，为2020年5月以来首次转负。 贵金属：鲍威尔表示不需要等到通胀率降至2%才开始降息，贵金属价格有望获得向上驱动。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比小幅上涨0.53%，截至7月9日，黄金非商业净多头持仓数量明显上升5.48%。贵金属短期以震荡为主。 工业金属：供给扰动逻辑未变，仍需关注新的需求信号。本周LME铜现货结算价为9694美元/吨，环比微幅下跌0.34%，LME铝现货结算价为2429美元/吨，环比明显下跌2.61%；本周新疆、山东、内蒙、云南电解铝盈利明显下降。 钢：关注制造业和特钢投资机会。本周螺纹钢产量环比明显下降4.02%，消耗量环比微幅上升0.21%。钢材社会+钢厂库存总和环比微幅下降0.40%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动明显下降。长流程螺 纹钢毛利环比小幅下降、短流程螺纹钢毛利环比微幅下降。 新能源金属：5月碳酸锂进口量大幅上涨，关注下游消费回暖。截至2024年7月12 日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为8.98万元/吨，环比小幅下跌0.88%；国产 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 56.5%氢氧化锂价格为8.23万元/吨，环比微幅下跌0.18%；本周MB标准级钴环比价格为12美元/磅，环比小幅下跌0.81%；四氧化三钴环比持平。镍方面，本周LME镍现货结算价格16630美元/吨，环比明显下跌3.17%。  投资建议与投资标的 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 降息预期增强，金融属性或驱动金属价格上行：——有色钢铁行业周观点（2024年第26周） 降息预期增强，关注核心龙头超额机会： ——有色钢铁行业周观点（2024年第25 周） 板块短期或震荡为主，关注核心龙头超额机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第24周） 2024-07-09 2024-07-02 2024-06-25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：降息预期增强，金融属性或驱动金属价格上行6 1.1宏观：美国6月CPI环比转负，降息预期增强6 1.2钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会6 1.3新能源金属：碳酸锂需求逐渐回暖6 1.4工业金属：供给扰动逻辑未变，金融属性或驱动上行7 1.5贵金属：美国CPI不及预期，贵金属价格有望上涨7 2.钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比微幅上升，产量环比明显下降8 2.2库存：钢材库存环比微幅下降，同比明显上升9 2.3成本：长流程环比小幅下降，短流程环比小幅下降10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比小幅下降，短流程螺纹钢毛利环比微幅下降14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：5月碳酸锂进口量大幅上涨，关注下游消费回暖16 3.1供给：24年5月碳酸锂环比明显上升6.94%、6月氢氧化锂环比明显上升4.28%16 3.2需求：5月中国新能源乘用车产量同比大幅上升31.52%，销量同比大幅上升32.14%17 3.3价格：碳酸锂价环比小幅下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比明显下跌18 3.4重要行业及公司新闻19 4.工业金属：供给扰动逻辑未变，金融属性或驱动上行22 4.1供给：TC/RC环比大幅上涨22 4.2需求：6月中国PMI环比持平，美国PMI环比微幅下降24 4.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降24 4.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比明显下降25 4.5价格：伦铜价环比微幅下跌，伦铝环比明显下跌27 4.6重要行业及公司新闻28 5.金：CPI数据不及预期，贵金属价格有望上涨29 5.1CPI环比转负，贵金属价格有望上涨29 5.2美国6月CPI不及预期，9月降息概率再度回升29 6.板块表现：本周钢铁板块微幅下跌、有色板块小幅上涨31 投资建议33 风险提示33 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）14 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）16 图15：镍矿实物进口量（单位：万吨）16 图16：镍生铁产量（单位：金属量千吨）16 图17：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）17 图18：中国新能源乘用车产量（单位：辆）17 图19：中国新能源乘用车销量（单位：辆）17 图20：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）18 图21：印尼不锈钢产量（万吨）18 图22：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）19 图23：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）19 图24：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格19 图25：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）19 图26：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）19 图27：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）19 图28：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）22 图29：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）22 图30：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）22 图31：进口数量:废铜:累计值（吨）23 图32：电解铝在产产能和开工率（右轴：%）23 图33：电解铝产量（单位：万吨）23 图34：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）23 图35：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI24 图36：电网、电源基本建设投资完成额24 图37：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）24 图38：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）24 图39：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE25 图40：LME铝库存（吨）25 图41：氧化铝价（元/吨）25 图42：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）25 图43：主要省份电解铝完全成本（元/吨）26 图44：主要省份电解铝盈利（元/吨）27 图45：铜现货价（美元/吨）28 图46：铝现货价（美元/吨）28 图47：COMEX黄金非商业净多头持仓数量29 图48：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）29 图49：美国10年期国债收益率30 图50：美国CPI当月同比（单位：%）30 图51：有色板块指数与上证指数比较31 图52：钢铁板块指数与上证指数比较31 图53：本周申万各行业涨幅排行榜32 图54：有色板块涨幅前十个股32 图55：钢铁板块收益率前十个股32 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）18 表10：LME铜、铝总库存25 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）26 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）27 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）27 表14：COMEX金价和总持仓29 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较31 1.核心观点：降息预期增强，贵金属上涨获新动力 1.1宏观：美国6月CPI环比转负，降息预期增强 国内：据中国人民银行公布的数据显示，央行初步统计，中国1-6月社会融资规模增量为18.1万 亿元，预估为182018亿元，1-5月为148018亿元。上半年人民币贷款增加13.27万亿元。分部 门看，住户贷款增加1.46万亿元，其中，短期贷款增加2764亿元，中长期贷款增加1.18万亿元；企（事）业单位贷款增加11万亿元，其中，短期贷款增加3.11万亿元，中长期贷款增加8.08万亿元，票据融资减少3440亿元；非银行业金融机构贷款增加3889亿元。6月末，广义货币(M2)余额305.02万亿元，同比增长6.2%。狭义货币(M1)余额66.06万亿元，同比下降5%。流通中货币(M0)余额11.77万亿元,同比增长11.7%。上半年净投放现金4292亿元。 国际：7月11日周四，美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，略低于预期3.1%，较前值3.3%进一步下滑，环比下降0.1%，预期0.