黑色产业链周度策略跟踪报告

黑色产业链周度策略跟踪报告2024年7月6日 研究员：尉俊毅 合约 周开盘 周最高 周最低 周收盘 周涨跌幅 周成交量（万手） 周持仓量（万手） 螺纹钢RB2410 3547 3629 3532 3553 0.45% 653.46 208.16 热轧卷板HC2410 3745 3819 3732 3759 0.62% 179.25 98.44 铁矿石I2409 825 870 821.5 845.5 3.17% 138.43 36.15 焦炭J2409 2243 2359 2218 2253.5 0.81% 11.04 2.7 焦煤JM2409 1573.5 1636 1550 1557 -0.16% 49.84 17.45 螺纹钢RB2501 3614 3708 3608 3644 1.00% 26.02 29.64 热轧卷板HC2501 3756 3836 3746 3776 0.77% 17.51 21.04 铁矿石I2501 804.5 855.5 801 828 3.69% 43.93 21.68 焦炭J2501 2332 2436 2295.5 2340 0.93% 0.52 0.41 焦煤JM2501 1706 1778 1550 1708.5 0.65% 3.07 2.54 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 第一部分品种策略汇总 第二部分重点图表 一、对比分析 上周钢材总库存小幅上升，受全国高温季节影响表需弱势运行，加上钢厂铁矿石库存高位运行，黑色整体价格维持弱势震荡。7月份钢企利润一般，目前接近60%钢厂亏损，高炉产能利用率仍维持高位运行，关注重要会议前后高炉检修是否增加。2024年1-6月，百强房企拿地总金额3801亿元，同比下降35.8%，相较1-5月降幅继续扩大，土地市场供需双弱。 6月份PMI仅49.5%，制造业增速放缓，7月15日关注6月份经济数据，关注6月份制造业投资增速是否仍增长接近10%，关注7月10日CPI、PPI数据，关注央行是否会降息降准。 图1：螺纹钢主力结算价与螺纹钢社会库存变化率（%）图2：铁矿石主力收盘价与铁矿石港口库存（元/吨，万吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 201620172018201920202021202220232024 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1500 1300 1100 900 700 500 300 2016/012018/012020/012022/012024/01 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 螺纹钢主力结算价 螺纹钢社会库存变化率（右轴） 铁矿石主连收盘价45港铁矿石总库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图3：：螺纹钢主力结算价与高炉产能利用率（%）图4：铁矿石主力收盘价与钢厂进口矿库存（元/吨，万吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 201620172018201920202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 1400 13000 13001200 12000 11001000 11000 900800 10000 700600 9000 500400 8000 2020/012021/012022/012023/012024/01 螺纹钢主力结算价全国高炉产能利用率（右轴）铁矿石主连收盘价247家钢厂进口矿库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图5：废钢铁水成本价差（不含税）（元/吨） 图6：钢材利润情况对比（元/吨） 4500 1000 2000 3500 500 15001000 2500 0 500 0 1500 -500 2020/012021/012022/012023/012024/01 张家港废钢-铁水成本(右) 张家港废钢 铁水成本(不含税) -500 2016/012018/012020/012022/012024/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图7：原料成本占比图8：钢厂开工率与盈利率（%） 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 2018/012020/012022/012024/01 铁矿石成本占比焦炭成本占比 100 95 85 9075 65 8055 45 7035 25 6015 2020/012021/012022/012023/012024/01 高炉开工率钢厂盈利率（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图9：焦炭主力收盘价与焦化厂焦煤总库（元/吨，万吨）图10：焦炭主力收盘价与焦炭总库（元/吨，万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 焦炭主力合约周度收盘价焦化厂炼焦煤库存 焦炭主力合约周度收盘价 焦化厂+钢厂+港口焦炭总库（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图11：焦煤主力收盘价与焦化厂产能利用率（%）图12：焦炭主力收盘价与高炉开工率（元/吨，%） 4000 95 4500 100 3500 90 4000 95 3000 85 3500 90 80 2500 3000 85 75 2000 70 2500 80 1500 65 2000 75 100060 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 焦煤主力合约周度收盘价 150070 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 国内独立焦化厂平均产能利用率（右） 焦炭主力合约周度收盘价全国高炉开工率（右） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图13：焦炭利润VS焦炭日产量（元/吨，万吨）图14：铁水日均产量与焦炭日均产量（万吨） 110080 90075 70070 500 65 300 10060 -10055 -30050 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 26075 25070 24065 230 60 220 21055 20050 19045 2020/012021/012022/012023/012024/01 焦企利润焦炭产量 铁水日均产量焦炭日均产量（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图15：洗煤厂开工率与煤炭库存（万吨，%）图16：焦炭与螺纹盘面利润（元/吨） 50090 40080 30070 20060 10050 040 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 1800 1300 800 300 -200 -700 2016/012018/012020/012022/012024/01 原煤库存精煤库存洗煤厂开工率（右） 焦炭盘面利润螺纹盘面利润 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 二、估值 上周各地钢材价格下跌10-上涨100元/吨，螺纹钢涨幅大于热卷，螺纹钢、热卷10合约维持净空持仓，铁矿石09合约维持净空持仓。上周废钢到货下降，电炉产能利用率小幅下降，废钢价格坚挺。 图17：螺纹10合约基差（上海地区）（元/吨）图18：热卷10合约基差（上海地区）（元/吨） 1600 1100 600 100 -400 10 月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 RB1910RB2010RB2110 RB2210RB2310RB2410 1000 800 600 400 200 0 -200 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 HC1910HC2010HC2110 HC2210HC2310HC2410 数据来源：银河期货、Wind 图19：螺纹钢电炉利润（元/吨）图20：螺纹钢高炉利润（元/吨） 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、Mysteel 图21：热轧板卷毛利（元/吨）图22：上海热卷螺纹价差（华东卷螺价差）（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 700 500 300 100 -100 -300 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、Wind 图23：螺纹钢10合约盘面利润（元/吨）图24：热卷10合约盘面利润（元/吨） 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 RB1910RB2010RB2110 RB2210RB2310RB2410 1900 1400 900 400 -100 -600 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月HC1910HC2010HC2110HC2210HC2310HC2410 数据来源：银河期货、Wind 图25：铁矿09合约基差季节性（PB粉）（元/吨）图26：焦炭09合约基差季节性（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2000150010005000-500 1月2月3月4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 I1909I2009I2109 2019年2020年2021年 I2209I2309I2409 2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、Wind 图27：焦煤09合约基差季节性（蒙古3#焦煤）（元/吨）图28：焦炭9月盘面利润（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 900 400 -100 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、Wind 图29：焦炭出口利润（元/吨）图30：焦化厂副产品价值（元/吨） 900 700 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 500 400 300 200 100 0 2015/012017/012019/012021/012023/01 副产品价值粗苯煤焦油硫酸铵 数据来源：银河期货、Wind 三、供需