黑色产业链周度策略跟踪报告

黑色产业链周度策略跟踪报告2022年10月31日 研究员：尉俊毅 合约 周开盘 周最高 周最低 周收盘 周涨跌幅 周成交量（万手） 周持仓量（万手） 焦炭J2301 2581 2658 2471.5 2488 -4.56% 15.64 3.68 焦煤JM2301 2020 2080 1908 1925 -5.52% 27.27 6.2 螺纹钢RB2301 3629 3678 3478 3490 -3.96% 852.7 184.43 热轧卷板HC2301 3650 3695 3514 3530 -3.26% 218.49 92.11 铁矿石I2301 675 694 618.5 624.5 -7.96% 383.11 78.89 焦炭J2305 2415 2464 2311.5 2324 -4.05% 0.38 0.33 焦煤JM2305 1658 1699.5 1545 1560 -6.50% 2.2 1.82 螺纹钢RB2305 3530 3588 3417 3426 -3.27% 55.89 54.96 热轧卷板HC2305 3571 3619 3451 3459 -3.19% 17.92 16.16 铁矿石I2305 638 655 595 599 -6.55% 36.92 21.53 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 第一部分品种策略汇总 第二部分重点图表 一、对比分析 图1：螺纹钢主力结算价与螺纹钢社会库存变化率（%）图2：铁矿石主力收盘价与铁矿石港口库存（元/吨，万吨） 7000 6040 6000 20 5000 0 4000 -20-40 3000 -60 2000 -80 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1500 1300 1100 900 700 500 300 2016/012018/012020/012022/01 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 螺纹钢主力结算价螺纹钢社会库存变化率（右轴）铁矿石主连收盘价45港铁矿石总库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图3：：螺纹钢主力结算价与高炉产能利用率（%）图4：铁矿石主力收盘价与钢厂进口矿库存（元/吨，万吨） 6000 5000 4000 80 2000 75 1000 70 2016 2017 201820192020 2021 2022 3000 100 95 90 85 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2020/012021/012022/01 13000 12000 11000 10000 9000 螺纹钢主力结算价全国高炉产能利用率（右轴）铁矿石主连收盘价247家钢厂进口矿库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图5：废钢铁水成本价差（不含税）（元/吨）图6：钢材利润情况对比（元/吨） 4000 400 3500 200 1600 3000 0 1100 2500 2000 1500 2020/012021/012022/01 张家港废钢-铁水成本(右) 张家港废钢 -200 -400 -600 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 铁水成本(不含税) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图7：原料成本占比图8：钢厂开工率与盈利率（%） 0.6 0.5 100 95 85 75 0.4 65 80 55 0.3 45 70 35 0.2 25 2018/01 2020/01 2022/01 60 15 铁矿 石成本占比 焦炭成本占比 2018/03 2019/03 高炉开工率 2020/03 2021/032022/03 钢厂盈利率（右轴） 90 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图9：焦煤主力收盘价与焦煤总库（元/吨，万吨）图10：焦炭主力收盘价与焦炭总库（元/吨，万吨） 3500 4000 4500 1600 3000 3500 4000 15001400 2500 3000 35003000 13001200 20001500 2500 25002000 11001000900 1000 2000 1500 800 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/012022/01 焦煤主力合约周度收盘价 钢厂+焦化厂+煤矿+港口炼焦煤总库存（右轴） 焦炭主力合约周度收盘价 焦化厂+钢厂+港口焦炭总库（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图11：焦煤主力收盘价与焦化厂产能利用率（%）图12：焦炭主力收盘价与高炉开工率（元/吨，%） 4000 95 4500 100 3500 90 4000 95 30002500 8580 35003000 9085 75 2000 70 2500 80 1500 65 2000 75 1000 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 60 1500 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 70 焦煤主力合约周度收盘价 国内独立焦化厂平均产能利用率（右） 焦炭主力合约周度收盘价全国高炉开工率（右） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图13：焦炭利润VS焦炭日产量（元/吨，万吨）图14：铁水日均产量与焦炭日均产量（万吨） 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 2018/012019/012020/012021/012022/01 8026075 7525070 7024065 230 6560 220 6021055 5520050 19045 502018/032019/032020/032021/032022/03 焦企利润焦炭产量铁水日均产量焦炭日均产量（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图15：洗煤厂开工率与煤炭库存（万吨，%）图16：焦炭与螺纹盘面利润（元/吨） 500 100 0 2019/012020/012021/012022/01 901800 400 80 300 70 200 60 1300 800 300 -200 50 -700 402016/012018/012020/012022/01 原煤库存精煤库存洗煤厂开工率（右） 焦炭盘面利润螺纹盘面利润 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 二、估值 图17：螺纹01合约基差（上海地区）（元/吨）图18：热卷01合约基差（上海地区）（元/吨） 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 RB1801RB1901RB2001 RB2101RB2201RB2301 HC1801HC1901HC2001 HC2101HC2201HC2301 数据来源：银河期货、Wind 图19：上海螺纹钢现货利润（元/吨）图20：上海热卷螺纹价差（华东卷螺价差）（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 700 200 -300 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：银河期货、Wind 图21：螺纹钢01合约盘面利润（元/吨）图22：热卷01合约盘面利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 RB1801RB1901RB2001HC1801HC1901HC2001 RB2101RB2201RB2301HC2101HC2201HC2301 数据来源：银河期货、Wind 图16：铁矿01合约基差季节性（元/吨）图24：焦炭01合约基差季节性（元/吨） 700 500 300 100 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 700 200 -300 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 I1801I1901I20012017年2018年2019年 I2101I2201I2301 2020年2021年2022年 数据来源：银河期货、Wind 图25：焦煤01合约基差季节性（元/吨）图26：焦炭1月盘面利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1200 700 200 -300 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：银河期货、Wind 图27：焦炭出口利润（元/吨）图28：焦化厂副产品价值（元/吨） 900 700 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年 500 400 300 200 100 0 2015/012017/012019/012021/01 副产品价值粗苯煤焦油硫酸铵 数据来源：银河期货、Wind 三、供需 图29：主流贸易商成交量（合计周平均）（万吨）图30：30大中城市商品房成交套数（套） 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月 2020年2021年2022年 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图31：钢材周度总产量（万吨）图32：钢材社会总库存（万吨） 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图33：全球铁矿发货量（万吨）图34：铁矿石45港口库存合计（万吨） 18000 36003400 16000 32003000 14000 2800 2600 2400 2200 12000 10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2020年2021年2022年 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图35：全样本焦企焦炭日均产量（万吨）图36：焦化厂+钢厂+港口焦炭总库（万吨） 80 75 70 65 60