策略（权益&转债）周报：关注数字经济对行业重塑

上海证券 关注数字经济对行业重塑 SHANGHAISECURITIES策略（权益&转债）周报（2024-07-01一2024-07-05） 日期：2024年07月08日-投资摘要 廖旦主要权益指数表现(周涨跌幅)：中证幻利(0.19%)，沪深300幻利 证券研究报告 分析师： E-mail:liaodan@shzq.com SAC编号：S0870521110003 (0.05%)，上50(-0.37%)，上证指载(-0.59%)，深300(-0.88%) 万得全A(-1.18%)，中证500(-1.55%)，创业板指(-1.65%)，科创50(- 1.86%),兆证50(-2.39%) n 最近一年沪深300走势中信一级行业指数表现（周涨幅前5)：有色金属(2.76%)，商贸零告 (1.89%).钢铁(1.89%)，电力及公用事业(1.06%)，消费考服务 (0.86%) %转债行业表现：可选消费(1.53%）日常消费品(0.05%）工业(0.04%）能 源(-0.02%）材料(-0.03%)医疗保健(-0.36%)金融(-0.39%）公用事业(- 4%0.60%)信息技术(-1.23%) -4% -7%J 美非农新增就业和失业率均高于市场预期：2024年7月5日，关国劳工部公布了6月就业人口报告，载诺是示，2024年6月美回非农业部门新 增就业人数为20.6万人，高于市场预期的18万，但较前值的27.2万大幅回落；失业率升至4.1%，高于市场预期的4.0%。从行业分布未看， 相关授合：6月新增就业较多的行业主委美中在服务业、政府部门和建筑业。具体 《关注政策和资全的边际变化》未看，医疗保健和社会援功行业新增就业人载分别为4.9万和3.4万。6 2024年07月01日月新增就业人数达7万。此外，建筑业新增就业人数为2.17万。 《关注或“婚茶"机会》 2024年06月25日9月降息预期增强：芝加哥商品交易所美联储观察工具“FedWatch” 的2024年7月6日数据显示，投资者预计关联储7月不动的概单为 周观点与市场研判 《矩期市场或进入政策观望期》 2024年06月17日 92.2%，9月首次降息25BP的概率为72%。12月再次降息25BP的概率 为47.3%。 “以旧换新”政策评估积极，新一轮补贴醛酸中：7月5日，部分省市配套出台的补贴政策逆来阶段性收官，当前政府部门对政策落地成效评估相对积板，新一轮补贴活动正融酿开展。其中，财政资金支持与 戏：财政部7月2日表示，设备更新赁款财政贴息政第将实行两个预 技”机制。财政部提前下达预算并预拨贴息资全给各省级财政部门，省级财政部门通过21家商业银行落实政策，定期预找资金，并根据实除贷款情况站算。银行在收取利惠时和除预益部分，有效降低融资成本，提升全业设备更新和技术改造的伤心和积极性。 数字经济&创新高质量发展： 国务院总理季强7月5耳主持召开国务院常务会议，研完部署推进数宇 经济高质量发展有关工作，审议通过全链条支特创新药发展实施方 案》，会议主要提出了推进数字经济与实体经济融合，优化创新药致策保障，推动西部大开发，支持天津滨海新区发展，并要求对2023年度中央预算审计问题进行整改。 7月5日，国新办举行“靠动离质量发展”系列主题新用发布会，工信 部相关负责人出席，介绍工业和信息化高质量发展有关情况。首先， 上海证券 周观点与市场研判 进一步扩大制造业有效投资，落实工业设备更断方案，推进先进设备更新、数字化转型、绿色装备推广和安全水平提升。其次，超前布局六大未未产业，特别聚焦人形机器人、脑机接口、元宇审、下一代互联网、6G、量子科技、原子级制造和深海空天开发。再次，统筹推进 5G-A演进和6G研发创新，布局超高速光纤传输和下一代光网络。最后，加快氢能、新型循能、环保装各、绿色智能计算和智能微电网等绿色低碳产业发展，打造新的产业竞争优势。 7月4日，国家数据局表示，正在加快研究制定数据资源开发利用政策文仆，针对公共数据、企业数据、个人数据不同属性特点分类施策，部分政策很快就会出台。 7月2日，工业和信息化部等回部门联合印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南》。提出到2026年，我国标准与产业科技创新的联动水平持续提升，薪制定国家标准和行业标准50项以上，引领人工 智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准室黄和实施推广的企业超过1000家，标准服务企业创新发总的成效更加否基。参与制 定国际标准20项以点，促违人工智能产业全球化发展。7月4日，工信部割部长单患德在2024世界人工智能大会上表示，将积 极推进智能技术在制造、交通、民生等垂直行业的推广应用和选代升 级，支持制造业企业加快数学化转型、智能化改造，培育一批智能车同、智慧工厂，加快推动人工智能威能新型工业化。同时，大会发布了&中国AI大模型工业应用指数》。总体上，国内大模型准确性指数为78，国际大模型准确性据数为76，固内须鼓大模型在工业领城文本生成的准确性已具备竞争力：在多个行业如电力、建材、纺织的知识储 备已经具备一定领先优势：图内模型在语向施力和专业知识掌提上比 因外模型更加优秀，载理能力还有待提升。7月3耳，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城多建设 部、交通运输部公布驾能网联汽车“丰路云一体化”20个应用试点城 市名单。本次试点预期要达成建成低时延高可靠的网联云拉基础设 施、促进多场景自动驾熨规模化应用、探索形点“车路云一体化”投建运新型商业模式、成统一的标准与测试评价体系等成采。 严格财务造假处罚，落实“新国九条”：7月5日，国务院办公厅转发由证整会等六部门制定的《关于进一步效好资本市场财务造假综合惩防 工作的意见》。《意见》从打击和遵制重点领域财务造假、优化证券监 管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、常态化长效化防治对务造假等5个方面提出17项具体举措。《高 见》的主要内客包据了坚决打齿和制重点领成财务造假、优化证券 监管技法体制机别、加大全方位立体化退责力度、加强部序协调和央地欧同、以及带态化长效化防治财务造假。 权益供给：A股股权周资规模为13.42亿元，处于过去100周的7.0% 。分位数；周度融券净类出额为9.42亿元，处于过去100周的73.7%分在 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的0.0%分位载：周度数资净买入额为-69.1亿元，处子过去100周的 25.2%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入-23.72亿元，处于过 去100周的36.3%分位数，深股通周净流入-85.25亿元，处于过去100周的10.1%分位数。 风险溢价位置：万得全A风险溢价指标高于历交均值+1标准差，整体 上海证券 周观点与市场研判 市场估值处于历史较低位置。动态风险溢价模型基示“效低”策略权 重100%，转债策略维持“双低”占优。 投资建议：近期市场呈家荡之势，上证指数位于3000点以下，我们认为整体估值下行背索下或可博取结构性预期差：一是传统行业或可博 取数宇经济赋能。国务院常务会议强调推动数宇经济与实体经济融 合：随善数字经济各个环节打通，将构建新的业态，建议关注医药、银发经济、工业制造、交通、电力、建材、防织等。二是博取可能消费政策。“消费品以旧换新”政策为消费板块提供了支撑，但后续政策 或更需聚焦于解决消费意愿和能力问题。三是具有稳健盈利和分红比例的高股息标的，或可博取国企改革红利。长期未行，建议积极布局未来产业，主要包括：人形机器人、脑机接口、元字审、下一代互联网、6G、量子料技、原子级制造、深海空天开发、超高速光纤传输、下一代光网络、氢能、新型储能、绿色智能计算和智能微电网等。转债方面，建议继续关注“双低”策喀，兼顾基本面和估值。 风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格渡动风险；海外通账超预期风险；政策成险；模型风险 上海证券 周观点与市场研判 分析师声明 作者具有中因证券业协会投予的证券损资咨询资格或相当的专业程任能力，以勤地尽责的职业态度，独立，客理意出其本报告，并保证报告或用的信意均来向今规果道，力求清斯，求确地反映作者的研完观点，够论不受任何第三 方的投意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推存意免或观点直接或同接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券设资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评域：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司录本面及（或）估值预期以报告日起6个月 内公司股价相对于同弱市场票准粘数氧现的看法。天入股价表现将强于基准指数20%以上增行股价表见将强于基准指数5-20% 中性脱价表见将介于基准指数±5%之间股价表现将露于基准指数5%以上 无诈线由于我们无法获取必要的资料，或者公司面无法额见总累的重大不确定收事 件，或有算他源国，致使我们无法给出明确的报资评线 行业投资评域： 告同起12个月内的基本面和行业指数相对于均虏市场基准指数表现的看法。 增行行业基本面垂好，相对表风优于同期基准指数中位行业基本面慧定，和对表配与同期基准帽数独平减持行业基本面看法，相对表风导于同期基准指数 相关证率市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市荡以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克媒合循数为基准， 投资评额讨明： 不同证券研究机均来用不测的评照术语及评级标准，投资者应区分不均机动在机同评级名称下的定义差异。本评级体率采司的是相对评级体车，权资考奖类证寒的决定取决于个人的实际情况，报资者图读整高报告，以获取比或完整的或点与信意，股资者不应以分舒师的没资评级取代个人的分舒与判断。 免贵声明 ，本公司不会国按收人收到本报告而视其为客 p. 本报各或权归本公司所有。本公司对本报善保留一切权利。未经书而投权，任付机构和个人均不得对本报否递行任任形式的发布、复制、引用或转载。加经过本公司同意引用、刊发的，项注明出处为上海证参有限素证公司研究所，且不得对本报善逐行有原意的留用、酬节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能金持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，意可能 为这些公司提供或争取提供多种全融鼠务。 本报告的信要未象于已公开的资科，本公司对读等情意的求确性，完整性或可靠性不作任付保证，本报告所我的资科、意关和推测仅质映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可并可跌。过往表现不作为日后的表现依据。在不网时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或雅测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。司时，本公的对本报告所合信息可在不发出理知的情形下效此修改，报资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报善中的内客和意见仅供参考，并不构客户私人资询建议。《在任何情况下，本公司、本公司资工点关联机构不承诺获资者一定获利，不与就资者分享款资收差，也不对任何人因使用本报备中的证付内案所引致的证何据大负素，批资者据此微出的任获资决范与本公司、本公司页工或关联机将无关。 市场有风险，投资需谨慎。报资者不应将本报告作为报资决算的唯一参考图素，电不迫当认为态最告可以取代自已的