策略（权益&转债）周报：持续关注需求端政策

证持续关注需求端政策 券 研——策略（权益&转债）周报（2024-08-05—2024-08-09） 究日期: 报 2024年08月12日 投资摘要 告分析师:廖旦 E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003 沪深300 % 08/2310/2301/2403/2405/2408/24 最近一年沪深300走势 0 -2% -5% -7% -9% -11% -14% -16% -18% 主要权益指数表现(周涨跌幅)：沪深300红利(-1.09%)，上证50(-1.10%)，中证红利(-1.15%)，中证500(-1.43%)，上证指数(-1.48%)， 沪深300(-1.56%)，万得全A(-1.67%)，北证50(-2.02%)，创业板指(-2.60%)，科创50(-2.77%) 中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：食品饮料(3.11%)，房地产 (2.65%)，商贸零售(1.02%)，建材(1.01%)，轻工制造(0.90%) 转债行业表现：能源(0.94%)日常消费品(-0.56%)材料(-0.63%)医疗保健(-0.65%)金融(-0.66%)信息技术(-0.70%)可选消费(-0.73%)工业(-0.82%)公用事业(-0.89%) 美联储部分官员态度转鸽：据财联社2024年8月8日报道，美国纽约联储前主席杜德利表示，两周前，他本人从鹰派转为鸽派，放弃了对美联储进一步加息的支持，转而主张立即降息以避免经济衰退。美国时 间8月10日，美联储理事米歇尔·鲍曼（MichelleBowman）表示，她 仍然看到通胀存在上行风险、劳动力市场持续强劲。8月8日美国最新 周相关报告： 观《外资压力缓解，关注需求端边际变化》 点——2024年08月05日 与《发挥耐心资本优势，布局未来产业》 市——2024年07月30日 场《高质量发展推进中国式现代化》 研——2024年07月22日 判 公布的初请数据显示，截至8月3日当周，初请失业金人数减少1.7万，至23.3万，低于预期的24万，创下近一年来的最大降幅。 11月累计降息75BP概率过半：英为财情美联储利率观测器的2024年 8月10日数据显示，投资者预计美联储9月首次降息25BP的概率为 49.0%，降息50个BP的概率为51.0%；11月再降息25BP的概率为 50.5%。 全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大：国家统计局2024年8月9日发布了2024年7月份全国CPI和PPI数据。7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。其中，食品价格由上月下降0.6%转为上涨1.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点。非食品价格由上月下降 0.2%转为上涨0.4%，影响CPI环比上涨约0.30个百分点。从同比看，CPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格由上月下降2.1%转为持平。非食品价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.54个百分点。7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与上月相同。从环比看，PPI下降0.2%，降幅与上月相同。从同比看，PPI下降0.8%，降幅与上月相同。 进出口持续增长：海关总署8月7日消息显示，按美元计价，前7个月，我国进出口总值3.5万亿美元，增长3.5%。其中，出口2.01万亿美元，增长4%；进口1.49万亿美元，增长2.8%。单就7月而言，进出口3.68万亿元，同比增长6.5%。出口2.14万亿元，增长6.5%；进口1.54万亿元，增长6.6%。 服务消费高质量发展：2024年8月3日国务院发布《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》，《意见》提出6方面20项重点任务。一是挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。二是激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。三是培育壮大数字、绿色、健康等新型消费。四是增强服务消费动能，创新服务消费场景，加强服务消费品牌培育，放宽服务业市场准入，持续深化电信等领域开放。五是优化服务消费环境，加强服务消费监管，引导诚信合规经营，完善服务消费标准。六是强化政策保障，加强财税金融支持，夯实人才队伍支撑，提升统计监测水平。 旅游公共服务高质量发展：8月5日据文化和旅游部，文化和旅游部等9部门联合印发《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》。《意见》提出，利用3到5年时间，基本建成结构完备、标准健全、运行顺畅、优质高效，与旅游业高质量发展相匹配的旅游公共服务体系。 信创取得突破：2024年8月8日召开的中国操作系统产业大会上，国产操作系统银河麒麟发布了首个人工智能版本，标志着中国在自主操作系统领域实现了新的突破。银河麒麟桌面操作系统AI版通过多项技术创新实现了人工智能与操作系统的深度融合，是我国首款国产操作系统和人工智能技术深度融合的产品，具备强大的人工智能集成能力、智能化功能、高效能计算等特点。 加快构建新型电力系统：8月6日，发改委等三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》。其中提出，提高在运输电通道新能源电量占比。适应新能源快速发展需要，通过有序安排各类电源投产，同步加强送受端网架，提升送端功率调节能力，有效提高在运输电通道新能源电量占比。 权益供给：A股股权周融资规模为6.17亿元，处于过去100周的4.0%分位数；周度融券净卖出额为-25.34亿元，处于过去100周的12.1%分位数。 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的 0.0%分位数；周度融资净买入额为-55.38亿元，处于过去100周的 34.3%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入-51.98亿元，处于过去100周的18.1%分位数，深股通周净流入-95.62亿元，处于过去100周的8.0%分位数。 风险溢价位置：万得全A风险溢价指标远高于历史均值+1标准差，整体市场估值处于历史较低位置。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，转债策略维持“双低”占优。 投资建议：7月份全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大，除天气因素外，也反映了消费需求的持续恢复。《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》涉及服务消费的方方面面，有助于推动服务消费高质量发展，我们认为这也可能为后续需求端政策的开端。结构上，我们建议短期聚焦政策和资金，长期重视优质赛道。短期方向上，建议关注受益于政策的白酒、教育、电网设备、一般零售、游戏、旅游及景区、装修材料、维生素、纺织服装、汽车零部件等；长周期配置方面，建议关注新一轮技术革命和产业变革方向，例如“AI+”、低空经济、人形机器人、新型储能、商业航天等。 风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。