策略（权益&转债）周报关注数字经济对行业重塑

证关注数字经济对行业重塑 券 研——策略（权益&转债）周报（2024-07-01—2024-07-05） 究日期: 报 2024年07月08日 投资摘要 告分析师:廖旦 E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003 沪深300 % % % 07/2309/2311/2302/2404/2407/24 最近一年沪深300走势 5 2 0 -3% -6% -9% -11% -14% -17% 主要权益指数表现(周涨跌幅)：中证红利(0.19%)，沪深300红利 (0.05%)，上证50(-0.37%)，上证指数(-0.59%)，沪深300(-0.88%)， 万得全A(-1.18%)，中证500(-1.55%)，创业板指(-1.65%)，科创50(-1.86%)，北证50(-2.39%) 中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：有色金属(2.76%)，商贸零售(1.89%)，钢铁(1.89%)，电力及公用事业(1.06%)，消费者服务(0.86%) 转债行业表现：可选消费(1.53%)日常消费品(0.05%)工业(0.04%)能源(-0.02%)材料(-0.03%)医疗保健(-0.36%)金融(-0.39%)公用事业(-0.60%)信息技术(-1.23%) 美非农新增就业和失业率均高于市场预期：2024年7月5日，美国劳工部公布了6月就业人口报告。数据显示，2024年6月美国非农业部门新 增就业人数为20.6万人，高于市场预期的18万，但较前值的27.2万大 幅回落；失业率升至4.1%，高于市场预期的4.0%。从行业分布来看， 周相关报告： 观《关注政策和资金的边际变化》 点——2024年07月01日 与《关注或“错杀”机会》 市——2024年06月25日 场《短期市场或进入政策观望期》 研——2024年06月17日 判 6月新增就业较多的行业主要集中在服务业、政府部门和建筑业。具体来看，医疗保健和社会援助行业新增就业人数分别为4.9万和3.4万。6月新增就业人数达7万。此外，建筑业新增就业人数为2.17万。 9月降息预期增强：芝加哥商品交易所美联储观察工具“FedWatch”的2024年7月6日数据显示，投资者预计美联储7月不动的概率为92.2%，9月首次降息25BP的概率为72%。12月再次降息25BP的概率为47.3%。 “以旧换新”政策评估积极，新一轮补贴酝酿中：7月5日，部分省市配套出台的补贴政策迎来阶段性收官。当前政府部门对政策落地成效评估相对积极，新一轮补贴活动正酝酿开展。其中，财政资金支持与金融机构优惠叠加的合力，仍是未来推进消费品“以旧换新”的重头戏。财政部7月2日表示，设备更新贷款财政贴息政策将实行“两个预拨”机制。财政部提前下达预算并预拨贴息资金给各省级财政部门，省级财政部门通过21家商业银行落实政策，定期预拨资金，并根据实际贷款情况结算。银行在收取利息时扣除预拨部分，有效降低融资成本，提升企业设备更新和技术改造的信心和积极性。 数字经济&创新高质量发展： 国务院总理李强7月5日主持召开国务院常务会议，研究部署推进数字经济高质量发展有关工作，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议主要指出了推进数字经济与实体经济融合，优化创新药政策保障，推动西部大开发，支持天津滨海新区发展，并要求对2023年度中央预算审计问题进行整改。 7月5日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，工信部相关负责人出席，介绍工业和信息化高质量发展有关情况。首先， 进一步扩大制造业有效投资，落实工业设备更新方案，推进先进设备更新、数字化转型、绿色装备推广和安全水平提升。其次，超前布局六大未来产业，特别聚焦人形机器人、脑机接口、元宇宙、下一代互联网、6G、量子科技、原子级制造和深海空天开发。再次，统筹推进5G-A演进和6G研发创新，布局超高速光纤传输和下一代光网络。最后，加快氢能、新型储能、环保装备、绿色智能计算和智能微电网等绿色低碳产业发展，打造新的产业竞争优势。 7月4日，国家数据局表示，正在加快研究制定数据资源开发利用政策文件，针对公共数据、企业数据、个人数据不同属性特点分类施策，部分政策很快就会出台。 7月2日，工业和信息化部等四部门联合印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南》。提出到2026年，我国标准与产业科技创新的联动水平持续提升，新制定国家标准和行业标准50项以上，引领人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准宣贯和实施推广的企业超过1000家，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。参与制定国际标准20项以上，促进人工智能产业全球化发展。 7月4日，工信部副部长单忠德在2024世界人工智能大会上表示，将积极推进智能技术在制造、交通、民生等垂直行业的推广应用和迭代升级，支持制造业企业加快数字化转型、智能化改造，培育一批智能车间、智慧工厂，加快推动人工智能赋能新型工业化。同时，大会发布了《中国AI大模型工业应用指数》。总体上，国内大模型准确性指数为78，国际大模型准确性指数为76，国内顶级大模型在工业领域文本生成的准确性已具备竞争力；在多个行业如电力、建材、纺织的知识储备已经具备一定领先优势；国内模型在语句能力和专业知识掌握上比国外模型更加优秀，数理能力还有待提升。 7月3日，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部公布智能网联汽车“车路云一体化”20个应用试点城市名单。本次试点预期要达成建成低时延高可靠的网联云控基础设施、促进多场景自动驾驶规模化应用、探索形成“车路云一体化”投建运新型商业模式、形成统一的标准与测试评价体系等成果。 严格财务造假处罚，落实“新国九条”：7月5日，国务院办公厅转发由证监会等六部门制定的《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》。《意见》从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、常态化长效化防治财务造假等5个方面提出17项具体举措。《意见》的主要内容包括了坚决打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、以及常态化长效化防治财务造假。 权益供给：A股股权周融资规模为13.42亿元，处于过去100周的7.0%分位数；周度融券净卖出额为9.42亿元，处于过去100周的73.7%分位数。 权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的 0.0%分位数；周度融资净买入额为-69.1亿元，处于过去100周的 25.2%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入-23.72亿元，处于过去100周的36.3%分位数，深股通周净流入-85.25亿元，处于过去100周的10.1%分位数。 风险溢价位置：万得全A风险溢价指标高于历史均值+1标准差，整体 市场估值处于历史较低位置。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，转债策略维持“双低”占优。 投资建议：近期市场呈震荡之势，上证指数位于3000点以下，我们认为整体估值下行背景下或可博取结构性预期差。一是传统行业或可博取数字经济赋能。国务院常务会议强调推动数字经济与实体经济融合。随着数字经济各个环节打通，将构建新的业态，建议关注医药、银发经济、工业制造、交通、电力、建材、纺织等。二是博取可能消费政策。“消费品以旧换新”政策为消费板块提供了支撑，但后续政策或更需聚焦于解决消费意愿和能力问题。三是具有稳健盈利和分红比例的高股息标的，或可博取国企改革红利。长期来看，建议积极布局未来产业，主要包括：人形机器人、脑机接口、元宇宙、下一代互联网、6G、量子科技、原子级制造、深海空天开发、超高速光纤传输、下一代光网络、氢能、新型储能、绿色智能计算和智能微电网等。转债方面，建议继续关注“双低”策略，兼顾基本面和估值。 风险提示 全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。