银行业周报：银行理财吸引力上升，北向资金青睐高股息大行

市场回顾：7/01-7/07，主要指数沪深300下跌0.88%，上证综指下跌0.59%，创业板指数下跌1.65%。7/01-7/07沪深两市主板A股日均成交额4,096.23亿元，较上周下降6.48%；7/01-7/07两融余额14,741.16亿元，较上周下降0.46%。 银行板块：7/01-7/07申万银行指数周跌0.14%。其中A股涨幅靠前的是：农业银行（+2.29%）、工商银行（+2.28%）、建设银行（+2.16%）、光大银行（+1.58%）、青农商行（+1.49%）；A股跌幅靠前的是：南京银行（-4.23%）、长沙银行（-2.69%）、兴业银行（-2.44%）、平安银行（-1.77%）、厦门银行（-1.69%）。H股涨幅靠前的是：光大银行（+5.80%）、民生银行（+2.22%）、渣打银行（+2.04%）、东莞农商银行（+1.85%）、农业银行（+1.50%）；H股跌幅靠前的是：中原银行（-3.08%）、甘肃银行（-3.03%）、大新金融（-2.07%）、邮储银行（-1.46%）、中国银行（-1.30%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：7/01-7/07新发国债400.70亿，环比上周-1719.3亿，净融资199.3亿；7/01-7/07新发地方政府债1781.83亿，环比上周+297.8亿，净融资235.75亿。2）同业存单：7/01-7/07银行净融资额964.3亿元，单周同业存单发行量2291.1亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行33%/20%/36%/8%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.30%，转贴利率1.17%，分别较上周-10/-12bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.28%，环比上周-6.96bps，余额宝7D收益率较上周下跌0.4bps至1.49%。 银行周观点：银行理财吸引力上升，6月中旬规模近30万亿；北向资金青睐高股息大行。根据普益标准统计数据，6月中旬，银行理财产品规模近30万亿元，受季末回表压力影响，6月末银行理财产品规模回落至28.06万亿元，不过较2023年末仍增长约1.26万亿元。银行理财的吸引力上升或由于：1）银行存款利率多次下调，并且禁止“手工补息”，存款吸引力下降，2024年5月金融机构存款余额较3月下降2.25万亿，投资者风险偏好较低，银行理财的固收类和现金管理类产品更具性价比。普益标准数据显示，截至2024年5月19日，3月底以来增长的2.89万亿元理财规模中，固收类理财增长了2万亿元，现金管理类理财增长了近0.9万亿元，混合类和权益类理财规模有所减少；2）银行理财产品费率下降。6月以来多家银行理财子下调理财产品费率，包括固定管理费、销售手续费和托管费等。在固定管理费率方面，不少固收类理财产品将管理费率下调至0.15%左右，现金管理类理财产品则多下调管理费率至0.1%以下，其中部分产品降为零费率；3）债市走强之下，固收类理财产品业绩表现较好，吸引资金进入。资金流向方面，本周北向资金净流出银行板块9.77亿元，稳定高股息的国有行更受青睐，7月2日北向资金大幅净买入工行（+1.71亿元）、农行（+1.31亿元）、中行（+1.15亿元）、建行（+1.06亿元）。本周国有行涨幅靠前，其中农业银行（+2.29%）、工商银行（+2.28%）、建设银行（+2.16%）、交通银行（+1.47%）、中国银行（+0.22%）。 投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。持续看好低利率时代的银行股投资：兼具分红确定性，又有中长期资金支撑，高股息投资策略进程未半。若要维持有吸引力的股息率水平（4%以上），银行整体估值或仍有23~54%的上行空间。当前银行板块估值在低位，且低估值背后银行板块面临的宏观和政策环境已经边际趋暖：包括不限于金融业增加值核算考核优化、地产相关提振政策加快出台、化债有序推进、央行货币执行报告强调“信贷均衡投放”、“防范高息揽储”等，行业发展更趋理性。考虑业绩传导滞后性，2024年上市银行业绩仍有承压，但在宏观和政策环境趋暖下，行业经营正在回归“新稳态”，金融迈向高质量发展的同时竞争格局也在进一步优化。仍看好当前板块绝对收益。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，投资风格上建议两条主线：1）高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行，建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、南京银行；2）长期优选商业模式，底部拥抱核心资产，建议关注常熟银行、招商银行、宁波银行、 成都银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 央行：中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。会议指出，引导大银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动加快发展新质生产力。 第一财经：六月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款1274亿元。期末抵押补充贷款余额为28245亿元。 央行：为满足金融机构临时性流动性需求，2024年6月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共25.5亿元，其中隔夜期20亿元，7天期5.5亿元。期末常备借贷便利余额为25.5亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.65%、2.80%、3.15%。 中证金牛座：济安金信基金评价中心最新数据显示，对比近一年银行理财固收和纯债基金的业绩发现，固收类产品纯债基金完胜银行固收理财。具体来看，运行满一年且正常存续的银行理财子公司在管固收类产品有6593只，近一年平均收益为3.02%。对比来看，公募基金纯债基金业绩以平均3.88%战胜了银行固收理财的3.02%;业绩超4%的纯债基金占比为36.89%，银行理财占比为19.03%;业绩超3%的纯债基金占比为80%，银行理财占比为46.46%;亏损面占比是纯债基金为0.45%，银行理财为1.7%。 财联社：建设银行两位相关人透露，该行正在全面推进薪酬调整，不仅覆盖总行职能部门，还延伸至集团旗下的各子公司。总行人员的平均薪酬降幅略超10%，且职级越高，降幅越大。子公司薪酬下调幅度不一。关于薪酬情况，建设银行一位某二线城市客户经理今日对记者直言:“今年降了可不止10%”。她表示，业绩指标压力很大，好在“目前银行还没有出现裁员的情况，只是降薪”。银行“降薪”的消息并非首次出现。在今年5月，有媒体报道显示，有多名平安银行员工向记者表示，其本人及所在部门当月绩效奖金出现不同程度“打折”，部分业务部门全员六折起。 （二）国内宏观资讯 国家统计局：6月份，综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个PMI百分点，继续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张，但扩张步伐有所放缓。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.6%和50.5%。 央行：为维护债券币场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 中证金牛座：2023年11月-12月，央国企仅在北京产权交易所披露的出售金融股权数量达到10笔。今年以来，清理进程进一步提速，截至6月已有7笔，大型央企包括中国船舶、鞍钢集团、大唐集团、华电集团等旗下子公司在产权交易平台均有挂牌出售参股的金融股权，覆盖银行、保险、证券、信托等多类牌照。部分央企甚至集中清理金融股权，如中煤集团2024年1月挂牌出售持有的中煤财险、中诚信托股权，4月清仓出售山西山阴农商行股权。 中宏网：长沙市自然资源和规划局、长沙市住房和城乡建设局今日(7月2日)联合下发《关于支持公寓等类住宅商品房调整为住宅有关事项的通知》(下简称《通知》)，明确长沙市辖区范围内，将暂停新的公寓等类住宅项目规划审批;已完成项目总平面图审批，但开发、去化存在困难的公寓等类住宅商品房，在确保满足公共服务设施和基础配套设施承载力的前提下，经论证可行后可依规依程序调整为住宅。 中国经济网：交易商协会创新推出民营企业资产担保债务融资工具(CB)，通过资产担保结构设计提升民企资产信用融资能力，构建民企融资长效支持机制。7月2日，科伦药业、九州通、豫园股份、齐碳科技首批4单试点项目注册发行，对促进民企债券融资发挥了积极作用。CB作为服务民企融资的创新探索，引起市场广泛关注，获得了投融资双方的认可和欢迎，天士力集团、红豆集团等多家民营企业也在积极推进试点项目发行。下一步，交易商协会将继续深入贯彻党中央、国务院关于促进民营经济发展壮大相关政策精神，深刻践行金融工作的政治性、人民性，持续丰富完善结构化产品体系，推动CB产品提质扩容与创新发展，加力支持民营企业债券融资，助力民营经济高质量发展。 （三）国外宏观资讯 美国： 根据美国经济分析局（BEA）发布的数据，2024年5月，美国商品和服务贸易逆差增加到751亿美元，比4月增加了6亿美元。 日本： 国际货币基金组织（IMF）在2024年7月5日发布的报告中指出，日本经济在疫情后持续增长，预计2024年经济增长率为0.9%。该增长主要受消费和工资增长的推动。 欧洲： 根据欧洲中央银行（ECB）2024年7月5日发布的最新预测，2024年欧元区实际GDP增长率预计为0.6%，2025年为1.5%，2026年为1.6%。欧元区的HICP通胀率预计将从2023年的5.4%下降到2024年的2.3%，并在2025年和2026年分别保持在2.0%和1.9%。 二、上市银行重要公告 【交通银行】郝成先生因工作调整，已向本公司董事会递交书面报告，辞去本公司副行长职务，辞任自2024年7月5日生效。郝先生已确认与本公司董事会和高管层没有任何意见分歧，同时也没有任何与辞任有关而需要通知本公司股东和债权人的事项。 【兰州银行】1）兰州银行股份有限公司收到《国家金融监督管理总局甘肃监管局关于核准程艺兰州银行股份有限公司副行长任职资格的批复》（甘金监行许〔2024〕183号），甘肃金融监管局已核准程艺女士本行副行长任职资格。2）兰州银行股份有限公司董事会收到本行副行长何力先生的书面辞职报告。何力先生因工作调动，向本行董事会提出辞去本行副行长职务。辞任后，何力先生将不再担任本行任何职务。何力先生确认与本行董事会无不同意见，亦无就其本人的辞职需要通知本行股东及债权人的任何事项。其辞呈自送达本行董事会之日生效。 【平安银行】平安银行股份有限公司第十二届董事会第二十七次会议审议通过了《关于与中国平安保险（集团）股份有限公司关联交易的议案》，同意给予中国平安保险（集团）股份有限公司原额续作同业授信额度人民币60亿元，额度期限1年。 【建设银行】本次利润分配以方案实施前的本行总股本250,010,977,486股（其中A股股本为9,593,657,606股）为基数，向全体股东派发2023年度现金股息每股人民币0.400元（含税）。本次共计派发现金股息约人民币1,000.04亿元，其中派发A股现金股息约人民币38.37亿元。本次权益分派股权登记日为：2024/7/11，除权除息日为：2024/7/12。 【杭州银行】1）本次利润分配以方案实施前的公司总股本5,930,286,705股为基数，每股派发现金红利0.52元（含税），共计派发现金红利3,083,749,086.60元。本次权益分派股权登记日为：2024/7/10，除权除息日为：2024/7/11。2）毛夏红女士因工作变动原因，辞去公司副行长、董事会秘书职务。根据《中华人民共和国公司法》等法律法规和《杭州银行股份有限公司章程》相关规定，毛夏红女士的辞任自